Prehľad fiškálnej a menovej politiky

Naša vláda a Federálny rezervný systém používajú dva silné nástroje na usmerňovanie našej ekonomiky správnym smerom: fiškálna a menová politika. Pri správnom použití môžu mať podobné výsledky tak pre stimuláciu našej ekonomiky, ako aj pre spomalenie, keď sa zahrieva. Prebiehajúca diskusia je z dlhodobého a krátkodobého hľadiska účinnejšia.

Fiškálna politika je vtedy, keď naša vláda využíva svoje výdavkové a daňové právomoci, aby mala vplyv na hospodárstvo. Kombinácia a vzájomné pôsobenie vládnych výdavkov a výberu príjmov predstavuje krehkú rovnováhu, ktorá si vyžaduje správne načasovanie a trochu šťastia, aby sa dala napraviť. Priame a nepriame účinky fiškálnej politiky môžu ovplyvniť osobné výdavky, kapitálové výdavky, výmenné kurzy, úrovne deficitu a dokonca aj úrokové sadzby, ktoré sú zvyčajne spojené s menovou politikou.

Fiškálna politika a keynesiánska škola

Fiškálna politika je často spojená s keynesiánstvom, ktoré odvodzuje svoj názov od britského ekonóma Johna Maynarda Keynesa. Jeho hlavná práca „Všeobecná teória zamestnanosti, úrokov a peňazí“ ovplyvnila nové teórie o tom, ako hospodárstvo funguje, a stále sa študuje dodnes. Počas Veľkej depresie rozvinul väčšinu svojich teórií a keynesiánske teórie sa v priebehu času používali a zneužívali, pretože sú populárne a často sa špecificky používajú na zmiernenie hospodárskych poklesov.

V skratke, keynesiánske ekonomické teórie sú založené na presvedčení, že proaktívne kroky našej vlády sú jediným spôsobom, ako riadiť hospodárstvo. To znamená, že vláda by mala využiť svoje právomoci na zvýšenie agregátneho dopytu zvýšením výdavkov a vytvorením jednoduchého peňažného prostredia, ktoré by malo stimulovať hospodárstvo vytváraním pracovných miest a nakoniec zvyšovaním prosperity. Keynesiánske teoretické hnutie naznačuje, že menová politika ako taká má svoje obmedzenia pri riešení finančných kríz, a tak vytvára debatu o keynesiánskej verzii proti monetaristom. (Súvisiace čítanie nájdete v časti: Môže keynesiánska ekonómia znížiť cykly náporu bomby? )

Zatiaľ čo sa fiškálna politika úspešne používala počas Veľkej hospodárskej krízy a po nej, keynesiánske teórie sa v 80. rokoch minulého storočia spochybňovali po dlhej dobe popularity. Monetaristi, ako napríklad Milton Friedman, a dodávatelia tvrdia, že prebiehajúce vládne kroky nepomohli krajine vyhnúť sa nekonečným cyklom expanzie podpriemerného hrubého domáceho produktu (HDP), recesiami a úrokovými mierami.

Pohľad na fiškálnu a menovú politiku

Niektoré vedľajšie účinky

Podobne ako menová politika, aj fiškálna politika sa môže použiť na ovplyvnenie tak expanzie, ako aj zníženia HDP ako miery hospodárskeho rastu. Keď vláda uplatňuje svoje právomoci znižovaním daní a zvyšovaním svojich výdavkov, uplatňuje expanzívnu fiškálnu politiku . Zatiaľ čo na povrchu sa môže zdať, že expanzívne úsilie môže viesť len k pozitívnym účinkom stimulovaním ekonomiky, domino efekt je oveľa širší. Ak vláda vynakladá tempo rýchlejšie, ako je možné vyberať daňové príjmy, vláda môže akumulovať nadmerný dlh, keď vydáva úročené dlhopisy na financovanie výdavkov, čo vedie k zvýšeniu štátneho dlhu.

Keď vláda zvýši objem dlhu, ktorý emituje počas expanzívnej fiškálnej politiky, vydávanie dlhopisov na otvorenom trhu bude konkurovať súkromnému sektoru, ktorý môže tiež potrebovať vydávať dlhopisy súčasne. Tento efekt, známy ako vytlačenie, môže nepriamo zvýšiť sadzby kvôli zvýšenej konkurencii o vypožičané prostriedky. Aj keď stimul vytvorený zvýšenými vládnymi výdavkami má určité počiatočné krátkodobé pozitívne účinky, časť tejto hospodárskej expanzie by sa mohla zmierniť brzdením spôsobeným vyššími úrokovými nákladmi pre dlžníkov vrátane vlády. (Pre súvisiace čítanie pozri: Aké sú príklady rozširujúcej sa fiškálnej politiky? )

Ďalším nepriamym účinkom fiškálnej politiky je potenciál zahraničných investorov ponúknuť americkú menu v ich snahách investovať do teraz výnosnejších amerických dlhopisov obchodujúcich na otvorenom trhu. Zatiaľ čo silnejšia domáca mena znie pozitívne na povrchu, v závislosti od rozsahu zmeny sadzieb môže americký tovar v skutočnosti drahšie vyvážať a zahraničný tovar lacnejšie dovážať. Keďže väčšina spotrebiteľov má tendenciu používať cenu ako rozhodujúci faktor vo svojich nákupných praktikách, posun k nákupu väčšieho množstva zahraničného tovaru a spomalenie dopytu po domácich výrobkoch by mohli viesť k dočasnej obchodnej nerovnováhe. Toto sú všetky možné scenáre, ktoré treba zvážiť a predvídať. Neexistuje spôsob, ako predpovedať, aký výsledok sa objaví a o koľko, pretože existuje toľko ďalších pohyblivých cieľov vrátane vplyvov na trh, prírodných katastrof, vojen a akýchkoľvek iných rozsiahlych udalostí, ktoré môžu trhy presúvať.

Opatrenia fiškálnej politiky tiež trpia prirodzeným oneskorením alebo oneskorením v čase, keď sú rozhodnuté, že budú potrebné, keď skutočne prechádzajú Kongresom a nakoniec prezidentom. Z hľadiska predpovede, v dokonalom svete, v ktorom majú ekonómovia stopercentné hodnotenie presnosti na predpovedanie budúcnosti, by sa podľa potreby mohli zvolať fiškálne opatrenia. Bohužiaľ, vzhľadom na neodmysliteľnú nepredvídateľnosť a dynamiku hospodárstva sa väčšina ekonómov stretáva s problémami pri presnom predvídaní krátkodobých ekonomických zmien. (Pre súvisiace čítanie pozri: Kto určuje fiškálnu politiku, predseda alebo kongres? )

Menová politika a peňažná zásoba

Menová politika sa môže tiež použiť na zapálenie alebo spomalenie hospodárstva a je kontrolovaná Federálnym rezervným systémom s konečným cieľom vytvoriť prostredie ľahkých peňazí. Prví Keynesiánci neverili, že menová politika mala dlhodobé účinky na ekonomiku, pretože:

• Vzhľadom na to, že banky majú na výber, či budú požičiavať prebytočné rezervy, ktoré majú k dispozícii, z nízkych úrokových sadzieb, môžu sa jednoducho rozhodnúť, že nebudú požičiavať; a
• Keynesiánci sa domnievajú, že dopyt spotrebiteľov po tovare a službách nemusí súvisieť s kapitálovými nákladmi na získanie tohto tovaru.

V rôznych obdobiach hospodárskeho cyklu to môže alebo nemusí byť pravda, ale ukázalo sa, že menová politika má určitý vplyv a vplyv na hospodárstvo, ako aj na trhy s akciami a trhmi s pevným výnosom.

Federálny rezervný systém má vo svojom arzenáli tri silné nástroje a je veľmi aktívny vo všetkých. Najčastejšie používaným nástrojom sú ich operácie na voľnom trhu, ktoré ovplyvňujú ponuku peňazí nákupom a predajom vládnych cenných papierov USA. Federálny rezervný systém môže zvýšiť ponuku peňazí nákupom cenných papierov a znížiť ponuku peňazí predajom cenných papierov.

Fed môže tiež zmeniť povinné minimálne rezervy v bankách a priamo tak zvyšovať alebo znižovať ponuku peňazí. Požadovaný pomer povinných minimálnych rezerv ovplyvňuje ponuku peňazí reguláciou toho, koľko peňazí musia banky držať v rezervách. Ak chce Federálny rezervný systém zvýšiť peňažnú zásobu, môže znížiť množstvo povinných rezerv a ak chce znížiť peňažnú zásobu, môže zvýšiť objem rezerv, ktoré majú banky držať.

Tretím spôsobom, ako môže Fed zmeniť peňažnú zásobu, je zmena diskontnej sadzby, ktorá je nástrojom, ktorý neustále dostáva pozornosť médií, predpovede, špekulácie. Svet často očakáva oznámenia Fedu, akoby nejaká zmena mala okamžitý dopad na globálnu ekonomiku.

Diskontná sadzba je často nepochopená, pretože nejde o oficiálnu sadzbu, ktorú spotrebitelia platia za svoje pôžičky alebo prijímajú na sporiace účty. Je to sadzba účtovaná bankám, ktoré sa snažia zvýšiť svoje rezervy, keď si požičiavajú priamo od Fedu. Rozhodnutie Fedu zmeniť túto sadzbu však prechádza cez bankový systém a nakoniec určuje, čo spotrebitelia platia za pôžičku a čo dostávajú zo svojich vkladov. Teoreticky by zníženie diskontnej sadzby malo prinútiť banky, aby držali menej prebytočných rezerv a nakoniec zvýšiť dopyt po peniazoch. To vyvoláva otázku: ktorá je účinnejšia, fiškálna alebo menová politika?

Ktorá politika je efektívnejšia?

O tejto téme sa diskutovalo už desiatky rokov a odpoveď je oboje. Napríklad v prípade keynesiánskej podpory fiškálnej politiky na dlhú dobu (napr. 25 rokov) prechádza hospodárstvo viacerými hospodárskymi cyklami. Na konci týchto cyklov budú tvrdé aktíva, ako napríklad infraštruktúra a ďalšie dlhodobé aktíva, stále v stave a boli pravdepodobne výsledkom nejakého typu fiškálnej intervencie. Za tých istých 25 rokov mohol Fed zasiahnuť stokrát pomocou svojich nástrojov menovej politiky a možno ich ciele boli len čiastočne úspešné.

Použitie iba jednej metódy nemusí byť najlepším nápadom. Vo fiškálnej politike existuje oneskorenie, keďže sa filtruje do hospodárstva, a menová politika preukázala svoju účinnosť pri spomaľovaní hospodárstva, ktoré sa zahrieva rýchlejšie, ako je požadované, ale nemala rovnaký účinok, keď príde rýchlo nabiť hospodárstvo, aby expandovalo, keď sa peniaze uvoľnia, takže jeho úspech je utlmený.

Spodný riadok

Hoci každá strana spektra politík má svoje rozdiely, Spojené štáty americké hľadali riešenie v strede poľa, kombinujúc aspekty oboch politík pri riešení ekonomických problémov. Fed môže byť viac uznaný, pokiaľ ide o usmerňovanie ekonomiky, pretože ich úsilie je dobre propagované a ich rozhodnutia môžu drasticky posunúť globálne trhy s akciami a dlhopismi, ale použitie fiškálnej politiky trvá ďalej. Aj keď jej účinky budú vždy oneskorené, zdá sa, že fiškálna politika má väčší vplyv z dlhodobého hľadiska a ukázalo sa, že menová politika má určitý krátkodobý úspech. (Súvisiace čítanie nájdete v časti „Menová politika verzus fiškálna politika: Aký je rozdiel?“)