Prepojenie medzi popularitou a dlhovou ETF

Podľa nového prieskumu Banky pre medzinárodné zúčtovanie (BIS) môže byť pasívne fondy a investície, ako sú fondy na obchodovanie na burze (ETF), spojené s nárastom popularity. Výskum ukazuje „významný štatistický vzťah medzi váhou firiem v indexoch dlhopisov a ich zadlženosťou“.

Wall Street Journal odhaľuje údaje naznačujúce, že tento jav môže byť pre niektoré spoločnosti podnetom na prevzatie ďalšieho dlhu. Čo by to mohlo znamenať pre budúci priestor ETF?

Prečo sú ETF obľúbené u poradcov

Pákový efekt zostáva dôležitým faktorom

Podľa správy BIS „Najväčší emitenti majú tendenciu byť viac zastúpení v dlhopisových indexoch. Keďže pasívne dlhopisové fondy mechanicky replikujú indexové váhy vo svojich portfóliách, ich rast bude generovať dopyt po dlhu väčšieho a potenciálne viac emitenti. “ Aj keď väčšie spoločnosti prirodzene pravdepodobne vydajú viac dlhov ako tie menšie, čím sa vysvetľuje ich významná prítomnosť v dlhopisových indexoch, nie je to nevyhnutne najlepší prediktor ich váhy. Výskum naznačuje, že váha spoločnosti v indexe globálneho širokého trhu Bank of America Merrill Lynch bola užšie prepojená s jej pákovým efektom ako s jej veľkosťou, bez ohľadu na to, či sa určovanie týkalo všetkých dlhov alebo len dlhopisov. (Pozri tiež: Optimálne využitie finančnej páky v štruktúre podnikového kapitálu .)

Pasívne investičné nástroje naďalej rastú

Časť dôvodu, že veľké toky peňazí majú tendenciu sledovať trendy na trhu, súvisí s explóziou záujmu o pasívne investičné nástroje, ako sú ETF v poslednom desaťročí. Keď centrálni bankári znížili úrokové sadzby na rekordne nízku úroveň, čím potlačili návratnosť pre aktívnych investorov, v pasívnom priestore sa vyvinul nový záujem. To viedlo k výraznému rastu - pasívne spravované aktíva v podielových fondoch v celkovej hodnote približne 8 biliónov dolárov alebo približne jedna pätina všetkých aktív investičných fondov od júna 2017. To predstavuje nárast o 8% v rovnakom období pred 10 rokmi.

Kombinácia týchto rôznych faktorov, vrátane zvýšenej tendencie zadlžovania a rastu pasívnych vozidiel, má niektorých analytikov obavy, že pohyby by sa mohli nebezpečným spôsobom zosilniť. Jedným z príkladov by bolo, keby sa veľký počet investorov pokúsil súčasne vystúpiť z vysoko likvidných vozidiel. Dlhopisové ETF môžu byť v osobitne problematickom teritóriu, pretože dlhové trhy sú rôznorodejšie ako akcie a súčasne sa s nimi menej obchoduje. (Viac informácií nájdete v časti: Bond ETFs: A Realiable Alternative .)

Jedným z ďalších aspektov, ktoré treba brať do úvahy v tejto línii výskumu, je vplyv, ktorý by zahrnutie do pasívnych indexov mohlo mať na emitentov vlastného imania a dlhu. Zatiaľ je to ťažké posúdiť, pričom ekonómovia sa nedohodnú na konkrétnych dôsledkoch. Podobne existujú dôvody, prečo pasívne investičné nástroje zostávajú podľa správy BIS prospešné a lákavé. Hoci zahrnutie spoločnosti do indexu môže povzbudiť pákový efekt v dôsledku generovania zvýšeného dopytu po dlhu tejto spoločnosti, zníženie nákladov na emisiu a zlepšenie likvidity dlhopisov môže mať podľa správy tiež priaznivý vplyv.

A čo viac, ETF nevykazujú žiadne známky spomalenia. V správe spoločnosti MarketWatch sa uvádza, že príliv ETF v roku 2017 ako skupina dosiahol 464 miliárd dolárov. To bol takmer dvojnásobok prílevu za predchádzajúci rok a viac ako päťnásobok úrovne prílevu do podielových fondov za rovnaké obdobie. Správa MarketWatch tiež naznačuje, že v prvých dňoch roku 2018 sa priestor ETF rozrástol o viac ako 1 miliardu dolárov za menej ako rok. Aj keď sa však jednotliví aj inštitucionálni investori obracajú na ETF, pokiaľ ide o množstvo údajov naznačujúcich, že pasívne stratégie sú úspešnejšie ako tie aktívne, môžu sa vyskytnúť aj ďalšie problémy, ktoré by sa mohli prejaviť, keď bude priemysel ďalej rásť. (Ďalšie informácie nájdete v časti: Aktívne verzus pasívne investovanie .)