Kto zabil Searsa? Päťdesiat rokov na ceste do zrúcaniny

Spoločnosť Sears Holdings (SHLD) 15. októbra 2018 podala návrh na vyhlásenie konkurzu v súvislosti s kapitolou 11. Vlna uzávierok obchodov a obchodov v zúfalej snahe zostať nad vodou nedokázala zachrániť zápasiaceho maloobchodníka, ktorý vykázal aktíva v hodnote 6, 9 ​​miliárd dolárov a pasíva vo výške 11, 3 miliárd dolárov. podanie.

Spoločnosť vo vyhlásení oznámila, že generálny riaditeľ, Edward Lampert, odstúpi, pričom každodenné operácie riadia traja vysokí predstavitelia. Lampert zostal predsedom predstavenstva. Firma sa začala reštrukturalizovať potom, čo nezaplatila 134 miliónov dolárov splatných 15. októbra.

Kľúčové jedlá

• Spoločnosť Sears Holdings 15. októbra 2018 podala návrh na vyhlásenie konkurzu na základe kapitoly 11, v tom čase mala 700 obchodov v USA, aktíva v hodnote 6, 9 ​​miliárd dolárov a pasíva vo výške 11, 3 miliárd dolárov.
• Eddie Lampert, predseda spoločnosti Kmart, v roku 2004 kúpil spoločnosť Sears za 11 miliárd dolárov a zmenil názov spoločnosti na Sears Holdings.
• K najväčším konkurentom spoločnosti doteraz patrili Walmart a Amazon. Ďalšími súpermi sú Macy's, JC Penney, Home Depot, Lowe's a Best Buy.
• Sears Holdings sa točil a predával mnoho svojich obchodných jednotiek a obchodných značiek.
• Akcie spoločnosti IPO boli vydané v roku 1906, ale v októbri 2018 boli vyradené z Nasdaq.

Kde je dnes Sears?

Konkurzný sudca schválil predaj majetku spoločnosti za 5, 2 miliardy dolárov spoločnosti Lampert v konkurznej aukcii. Od apríla 2019 zostalo otvorených približne 425 obchodov, pričom takmer 45 000 pracovných miest zostalo nedotknutých. Po oznámení jeho podania podľa kapitoly 11 malo Sears v USA otvorených takmer 700 obchodov v porovnaní s 3 500 Sears a Kmart, keď sa v roku 2005 zlúčili.

Spoločnosť zastavila predaj spotrebičov Whirlpool v roku 2017, ktoré vykonávala od roku 1916. Interné memorandum spoločnosti údajne uvádzalo spory týkajúce sa cien. V auguste 2018 Lampert ponúkol, že kúpi značku spotrebiča Kenmore za 400 miliónov dolárov v hotovosti prostredníctvom svojho hedžového fondu ESL Investments po tom, ako spoločnosť nenájde ďalších príjemcov. Spoločnosť ESL tiež ponúkla, že kúpi firmu Home Improvements za hotovosť vo výške 80 miliónov dolárov.

„Počas posledných niekoľkých rokov sme tvrdo pracovali na transformácii nášho podnikania a odomknutí hodnoty našich aktív, “ uviedol Lampert vo vyhlásení o vyhlásení konkurzu. „Aj keď sme dosiahli pokrok, plán ešte musí priniesť výsledky, ktoré sme si želali, a riešenie okamžitých potrieb likvidity spoločnosti ovplyvnilo naše úsilie stať sa ziskovým a konkurencieschopnejším maloobchodníkom. Proces v kapitole 11 poskytne Holdingsom flexibilitu na posilnenie jej súvaha umožňujúca spoločnosti zrýchliť strategickú transformáciu, pokračovať v správnom určovaní jej prevádzkového modelu a návratnosti k ziskovosti. ““

V septembri 2018 klesli ceny akcií SHLD pod dolár a 10. októbra 2018 sa ďalej obchodovalo takmer 50 centov.

Spoločnosť Sears Holdings podala na spoločnosť Lampert a ESL Investments žalobu, podľa ktorej bola zbavená jej najcennejších aktív a prinútila ju k bankrotu. V súdnom konaní sa uvádza, že aktíva - medzi inými Hardware Orch Supply Supply Stores, Sears Canada a Sears Hometown a Outlet Stores - boli ocenené približne 2 miliardami dolárov. ESL odpovedala a tvrdila, že obvinenia v súdnom konaní sú neopodstatnené.

Príbeh maloobchodu Hubris

Začalo to predajom jednej kategórie výrobkov. Ale keď sa ukázalo, že ospalý, predražený maloobchodný sektor by sa rozpadol skôr, neexistovalo nič, čo by spoločnosti bránilo v predaji všetkého a všetkého. Môžete si objednať z pohodlia svojho domova. Mohli by ste zaplatiť spravodlivú cenu. Tovar by sa vám poslal priamo k vám. Predaj explodoval a ak by ste pri zverejnení spoločnosti vybrali dosť veľké zásoby, nemuseli by ste už viac pracovať.

Tento popis sa kedysi vzťahoval na spoločnosť Sears, Roebuck a spol., Ale teraz lepšie popisuje spoločnosť, ktorá je obviňovaná - alebo sa jej pripisuje - jej hroziaci zánik Amazon. Po tom, čo sa Sears v 90. rokoch minulého storočia zúčastnil na maloobchodnom predaji jungernautov, sa teraz ocitol v rovnakej pozícii ako vidiecke všeobecné obchody, ktoré používal na hromadné vyradenie z podnikania.

Na druhej strane Searsov zánik nie je všetkou chybou Amazonu a nie je ani jednoduchým podobenstvom životného cyklu. Sears sa podieľala na chybách.

Vo výročnej správe za rok 2016 spoločnosť uviedla spoločnosti Walmart (WMT), Target (TGT), Kohl's (KSS), JC Penney (JCP), Macy's (M), Home Depot (HD), Lowe's (LOW), Best Buy (BBY) ) a Amazon ako jej hlavní konkurenti. V októbri 2018 stratila spoločnosť Sears 96% svojej hodnoty od začiatku obchodovania v rámci svojho aktuálneho tickera v máji 2003. JC Penney urobil ešte horšie, ale ceny akcií Lowe, Best Buy a Home Depot sa všetky zdvojnásobili. Akcie Amazonu sú na druhej strane takmer 33-násobné. Dokonca aj pre kamenného predajcu v digitálnej ére sa Sears snaží.

Sears 'Rise: Prvých 90 rokov

V polovici osemdesiatych rokov Richard Sears pracoval ako agent staníc pre železnicu Minneapolis a St. Louis v North Redwood v Minnesote. On by predával drevo a uhlie na strane a dal mu skúsenosti, ktoré sa mu hodili, keď v roku 1886 miestny klenotník odmietol zásielku zlatom plnených hodiniek z Chicaga. Sears ich kúpil, predal so ziskom a objednal si viac. Založil RW Sears Watch Company v Minneapolise, potom sa v roku 1887 presťahoval do Chicaga a spolupracoval s Alvah C. Roebuckom, hodinárom z Indiany. Obaja mali dvadsať.

V nasledujúcom roku spustili katalóg hodiniek a šperkov a v roku 1893. Začlenili ich do spoločnosti Sears, Roebuck a Co.. O dva roky neskôr si pár chicagských obchodníkov kúpilo Roebuckov 50% podiel za 75 000 dolárov - viac ako 2, 3 milióna dolárov v dnešných dolároch. V tej dobe sa spoločnosť odbočila z hodiniek. Predaj dosiahol 750 000 dolárov a kultový katalóg spoločnosti Sears sa zvýšil na 532 strán. Poľnohospodári, ktorí už boli obťažení neskladnými a predraženými obchodmi, sa hrnú do Sears.

Spoločnosť predala akcie v roku 1906 v prvej počiatočnej verejnej ponuke (IPO) pre americkú maloobchodnú firmu - prvú, s ktorou bude obchodovať spoločnosť Goldman Sachs. V tom istom roku otvorila v Chicagu 40-akrové logistické centrum. Podľa stránky podnikových archívov spoločnosti Sears Henry Henry urobil púť k tomuto „siedmemu zázraku“ podnikateľského sveta, aby sa oboznámil s efektívnosťou spoločnosti.

V októbri 2018 bol Sears Holdings vyradený z Nasdaq a začal obchodovať na mimoburzovom trhu.

Ford by hodil kľúčom v obchodnom modeli spoločnosti Sears, pretože autá robili obchodné reťazce príťažlivejšími a zásielkové katalógy menej dôležité pre vidieckych zákazníkov. Spoločnosť Sears sa prispôsobila a otvorila maloobchodné predajne v 20. rokoch minulého storočia, ktoré do roku 1931 predali katalóg. Príjmy v tom roku dosiahli celkom 180 miliónov dolárov - v dnešných dolároch približne 2, 8 miliardy dolárov. Spoločnosť začala predstavovať svoje vlastné značky, medzi ktoré patria Craftsman, DieHard a Kenmore. Začala predávať poistenie prostredníctvom svojej dcérskej spoločnosti Allstate.

Sears 'Downfall: Posledných 50 rokov

V roku 1969 začala spoločnosť Sears, najväčší maloobchodný predajca na svete, stavať na najvyššom mrakodrapu na svete. Dokončenie Sears 'Tower o päť rokov neskôr nemusí znamenať vrchol spoločnosti, ale jej maloobchodné dominantné postavenie sa začalo postupne strácať. V osemdesiatych rokoch prijala stratégiu „ponožiek a akcií“, ktorá sa rozšírila do finančných služieb nad rámec existujúcej poisťovacej činnosti. V roku 1981 kúpila spoločnosť Dean Witter Reynolds Organization Inc., maklér a Coldwell, Banker & Co., realitný maklér. V roku 1985 spoločnosť Dean Witter uviedla na trh kartu Discover.

V roku 1984 spoločnosť spolu s IBM (IBM) a (na istý čas) CBS vytvorila to, čo by sa stalo predigovským online portálom Prodigy. Postavený na súkromnej sieti, bol odlišný od internetu, ale predstavoval ho mnohými spôsobmi: ponúka e-mail, hry, správy, počasie, šport a nakupovanie.

V roku 1992, keď príjmy spoločnosti Sears dosiahli 59 miliárd dolárov, spoločnosť oznámila plány na zjednodušenie svojej štruktúry. Zúčastnila sa na verejnosti Dean Witter a Allstate a potom zvyšné akcie distribuovala investorom. Po tom, čo Sears a IBM prepadli viac ako 1 miliardu dolárov do projektu Prodigy, dostali v roku 1996 z predaja menej ako 200 miliónov dolárov. Sears tiež predal Coldwell Banker spolu s ďalšími dcérskymi spoločnosťami v oblasti finančných služieb.

Spoločnosť Sears ukončila svoj slávny katalóg v roku 1993.

Podľa archívov spoločnosti sa do roku 1999 „vrátil do svojich maloobchodných korienkov“. V skutočnosti si ponechal významnú divíziu spotrebiteľských úverov, pričom americkí dlžníci v roku 2002 predstavovali 61% z prevádzkového príjmu 2, 5 miliardy dolárov v roku 2002. Investori sa začali báť. z dôvodu recesie na začiatku roku 2000 bolo vydanie kreditnej karty príliš riskantné a spoločnosť Sears predala podnik Citigroup (C) v roku 2003.

Na prelome storočia sa Sears vážne obrátil na web. Tlačová správa z júla 2000 sa pýši tým, že sears.com predáva domácu elektroniku, počítače, kancelársku techniku, prístroje, riad, detské výrobky, školské uniformy, darčeky, hračky a športové pamiatky. Spoločnosť Amazon sa medzitým začala rozvetvovať z kníh a ponúkala softvér, videohry a výrobky na zlepšenie domácnosti v novembri 1999.

V tom čase nebol Searsovým problémom ani tak Amazon, ako to bol Walmart, ktorý sa stal najväčším maloobchodníkom v 90. rokoch 20. storočia.

Sears, Spoznajte Kmart

Spoločnosť Kmart oznámila, že v novembri 2004 kúpi spoločnosť Sears za 11 miliárd dolárov. Kombinované spoločnosti - so sídlom v Chicagu a nazvané Sears Holdings - budú prevádzkovať okolo 3 500 miest. Analytici vyjadrili nadšenie kombináciou hlavných trendov slabnúcich gigantov, krížového predaja značiek ako Sears 'Craftsman a Kmart's Martha Stewart Everyday. Manažment sľúbil, že do roku 2007 ušetrí 500 miliónov dolárov ročne, čiastočne znížením počtu pracovných miest a zatvorením obchodu.

Hlavným partnerom tejto dohody bol predseda Kmart Edward Lampert, absolvent Goldman Sachs (GS) a jednorazový spolubývajúci minister financií Treasury Steven Mnuchin v Yale. Lampert opustil spoločnosť Goldman, aby založil hedgeový fond v roku 1988 vo veku 25 rokov a odkúpil dlh spoločnosti Kmart, keď maloobchodník vyhlásil bankrot v roku 2002. Získal 53% podiel v spoločnosti za menej ako 1 miliardu dolárov. Týždeň po oznámení fúzie so spoločnosťou Sears Bloomberg informoval, že trhová kapitalizácia spoločnosti Kmart bola 8, 6 miliardy dolárov.

Lampert berie opraty

Ako predseda kombinovanej spoločnosti - aj v roku 2013 prevzal úlohu generálneho riaditeľa - Lampert spočiatku upútal pozornosť médií bez dychu. V titulnej ukážke Businessweeku z roku 2004 ho nazvali „budúcim Warrenom Buffettom“. Rovnako ako Buffett premenil krachujúcu textilnú spoločnosť na vozidlo pre nadľudské návraty, Lampert použil Kmart ako hotovú kravu na dôvtipné akvizície. Priemerná ročná návratnosť jeho hedgeového fondu vo výške 29% od svojho založenia do roku 2003 sa dobre darila.

O niečo viac ako 13 rokov sa tieto porovnania zdajú smiešne. Predaj spoločnosti Sears Holdings vzrástol v roku 2006, ktorý je prvým celým rokom kombinovanej spoločnosti, ale potom klesol v každom z nasledujúcich deviatich rokov. Zásoby spoločnosti Sears sa napriek tomu na chvíľu zvýšili, ale finančná kríza utrpela 85% z jej hodnoty medzi jej maximom v apríli 2007 a minimom v novembri 2008. Zotavenie bolo vlažné a krátkodobé. Chicago Tribune v marci 2010 informovalo, že Sears stráca podiel na trhu. Akcie vyvrcholili opäť v apríli, keď dosiahli pred krízou maximum menej ako dve tretiny. Od tej doby sa nezotavili.

Kmart bol Lampertovým prvým väčšinovým majetkom a ukázal sa byť lepším špekulantom ako manažér. Článok Bloomberg z roku 2013 vyzdvihuje jeho prístup inšpirovaný Ayn Random: V roku 2008 rozdelil spoločnosť na 30 divízií - ktoré sa zväčšili o 40 rokov neskôr - každá z nich vykázala zisky osobitne a s ostatnými musela súťažiť o zdroje. Lampert bol prísny z hľadiska peňazí aj vzdialený, zriedka opustil svoj domov na južnej Floride.

Divízie sa správali ako samostatné spoločnosti, dokonca si medzi sebou uzavierali zmluvy. Náklady na odškodnenie sa zvýšili, keď si každá divízia najala vlastného vrcholového manažmentu. Títo vedúci pracovníci si zase museli vytvoriť vlastné rady a ich plat bol stanovený podľa internej metriky zisku, ktorá viedla k kanibalizácii, keď niektoré divízie prerušili prácu a nútili ostatných vstúpiť. Jednotka spotrebičov sa ocitla pod tlakom jednotka Kenmore, takže namiesto nej kúpila tovar od spoločnosti LG, juhokórejského konglomerátu.

Zisk kombinovanej spoločnosti dosiahol vrchol v roku 2006 na úrovni 1, 5 miliardy dolárov, potom sa do roku 2010 znížil na takmer nič. Spoločnosť stratila v rokoch 2011 až 2016 10, 4 miliardy dolárov. V roku 2014 jej celkový dlh prekročil trhovú kapitalizáciu.

Kým Lampert experimentoval s novými technikami riadenia, Amazon vybudoval maloobchodné impérium. Jeho celkový predaj predstavoval v roku 2005, iba prvý rok po fúzii Kmart, iba 17% spoločnosti Sears '. Ale zatiaľ čo príjmy spoločnosti Sears v nasledujúcich piatich rokoch klesli o 14%, Amazon je takmer štvornásobný. V roku 2011 prekonal technický gigant Sears, potom ho prepadol v roku 2013. V roku 2016 dosiahol obrat vo výške 136 miliárd dolárov na 22 miliárd dolárov spoločnosti Sears.

Keď bola v roku 2004 ohlásená akvizícia spoločnosti Sears spoločnosti Kmart v roku 2004, Lampert poznamenal: „Nemyslím si, že by sa niektorý maloobchodník mal usilovať o to, aby jeho nehnuteľnosť stála viac ako jej prevádzka.“

Sears Spins Off Assets, Cuts Staff

Keď však Searsove vyhliadky prchli, investori začali hľadieť na nehnuteľnosť. Spoločnosť Sears odštartovala okolo 200 nehnuteľností do trustu investovania do nehnuteľností (REIT), ktorý sa začal obchodovať ako Seritage Growth Properties (SRG) v júli 2015. Ostatné aktíva boli tiež vyčlenené, vrátane spoločností Lands 'End a Sears Canada. Stanley Black & Decker (SWK) súhlasil so zakúpením remeselníka v januári 2017.

Spoločnosť Sears skracuje hodiny, mzdy a počet zamestnancov maloobchodného personálu s cieľom šetriť hotovosť, čo vedie k zhoršovaniu stavu obchodov a zákazníkov. „Máme 17-ročnú kanceláriu a pokladňu, “ napísal jeden zamestnanec spoločnosti Business Insider v auguste 2016. „Ani s tým nemá skúsenosti, ale je to teplé telo, ktoré by túto prácu mohlo obsadiť. Koniec sa blíži čoskoro vyjdite, kým môžete. “

Pridružená spoločnosť zaisťovacieho fondu spoločnosti Lampert súhlasila s pôžičkou spoločnosti Sears v januári 2017 až do výšky 500 miliónov dolárov, čím sa celková suma, ktorú spoločnosť Lampert od septembra 2014 prepadla, vrátila na približne 1 miliardu dolárov.

V ďalšom pokuse o záchranu svojho podnikania spoločnosť Sears 9. mája 2018 oznámila dohodu so spoločnosťou Amazon (AMZN), v ktorej by maloobchodný reťazec používal autosedačky Sears Auto na inštaláciu pneumatík automobilov objednaných na serveri Amazon. Akcie spoločnosti Sears v správach vyskočili takmer o 20%. Nebolo to prvýkrát, čo sa spoločnosť Sears spojila s Amazonom - spoločnosť v roku 2017 uzavrela obchody na predaj zariadení a batérií do auta na Amazone.

V druhom štvrťroku 2018 spoločnosť Sears zaznamenala pokles celkových tržieb o 25%, avšak pokles predaja v rovnakom obchode sa spomalil. Maloobchodný predajca vykázal za tento štvrťrok stratu 508 miliónov dolárov a jeho celková strata od roku 2010, posledného ziskového roka, dosiahla vyše 11 miliárd dolárov.

Lampert sa pokúsil kúpiť aktíva spoločnosti Sears z bankrotu za 4, 4 miliardy dolárov prostredníctvom svojej investičnej spoločnosti ESL Investments.

Spodný riadok

Bolo by ľahké čítať tento príbeh ako triumf elektronického obchodu alebo premýšľať o irónii, že Sears bol prvou hybnou silou pri online nakupovaní so svojím proto-internetovým spoločným podnikom Prodigy. Ale aj nedávno bol Sears v tejto oblasti pred krivkou. Podľa Bloomberga Lampert „osprchoval“ online divíziu prostriedkami, zatiaľ čo zvyšok bojoval o zmenšujúci sa koláč.

Ani konkurencia samotného Amazonu nespôsobila Searsov pokles. Keď tržby a zisky začali klesať, v polovici dvadsiatych rokov minulého storočia prosperovali ďalší maloobchodníci s veľkými boxami - najmä Walmart. V roku 2011, keď Sears prišiel o viac ako 3, 1 miliardy dolárov, Walmart zarobil 17, 1 miliardy dolárov.

Možno, že budúci budúci Warren Buffett mal počúvať originál, ktorý povedal študentom univerzity v Kansase v roku 2005: „Eddie je veľmi šikovný chlap, ale spájanie Kmart a Sears je tvrdá ruka. bolo skĺzavanie na dlhú dobu by bolo veľmi ťažké. Dokážete si predstaviť príklad maloobchodníka, ktorý bol úspešne otočený? “