Kľúčové stratégie na zabránenie negatívnym výnosom dlhopisov

Pokiaľ ide o finančné trhy, investori si môžu byť istí tromi vecami: že trhy budú rásť, klesať a niekedy zostanú rovnaké. Všetko ostatné je v zásade na náhode, hoci investori môžu použiť kombináciu stratégií, aby sa pokúsili obozretne orientovať rast a pokles na trhoch. Pokiaľ ide o investovanie na trhoch s pevným výnosom alebo na dlhopisoch, portfólia môžu utrpieť dosť škody, keď úrokové sadzby stúpajú. Môžu dokonca stratiť, ak očakávajú, že úrokové sadzby sa v budúcnosti zvýšia.

POZRI: 5 základných vecí, ktoré je potrebné vedieť o dlhopisoch

Primárne riziká pri investovaní do dlhopisov
Aby sa investori mohli orientovať na riziko negatívnych výnosov z dlhopisov, musia si byť vedomí primárnych rizikových faktorov, ktoré ovplyvňujú ceny dlhopisov. Prvým je úrokové riziko. Cena dlhopisov klesá, keď úrokové sadzby stúpajú, pretože investori sú schopní investovať do nových dlhopisov s podobnými vlastnosťami, ktoré platia vyššie kupónové sadzby dlhopisov. Na vyrovnanie trhovej kupónovej sadzby musia existujúce dlhopisy klesať. Po druhé, ceny dlhopisov môžu klesať z dôvodu úverového rizika. Ak existujúci dlhopis dostane zníženie ratingu, je menej príťažlivé pre investorov a bude požadovať vyššiu úrokovú sadzbu pre investovanie, ktorá sa opäť objaví znížením ceny dlhopisov.

Úverové riziko môže ovplyvniť aj riziko likvidity, ktoré je ovplyvnené ponukou a dopytom investorov. Nízka likvidita sa zvyčajne prejavuje rozšírením rozpätia dopytu a ponuky alebo väčším rozdielom v kótovanej cene medzi investorom, ktorý kupuje dlhopis od toho, ktorý predáva. Napokon, ďalšie riziká zahŕňajú riziko volania, ktoré existuje, ak má spoločnosť povolené vydať dlhopis a vydať nové. Toto sa takmer vždy vyskytuje v období klesajúcich sadzieb. Napokon existuje riziko reinvestovania, ku ktorému dochádza napríklad v období stúpajúcich sadzieb, keď investor musí napríklad znovu investovať dlhopis so splatnosťou.

Vzhľadom na uvedené riziká uvádzame nižšie niekoľko stratégií, ako zabrániť negatívnym výnosom dlhopisov. Ceny sú opäť vystavené najvyššiemu riziku poklesu v prostredí s rastúcou mierou, určité riziká však existujú aj v obdobiach klesajúceho alebo stabilnejšieho sadzby.

Udržiavajte individuálne pozície dlhopisov
Najjednoduchším spôsobom, ako sa vyhnúť stratám vo vašom dlhopisovom portfóliu v období stúpajúcich úrokových mier, je nákup jednotlivých dlhopisov a ich držanie do splatnosti. Pri tejto metóde je investor primerane uistený, že istinu dostane späť pri splatnosti, a táto metóda eliminuje úrokové riziko. Súčasná cena dlhopisu sa môže pri zvýšení sadzieb znížiť, ale investor dostane svoju pôvodnú investíciu späť v určený deň splatnosti dlhopisu.

Úverové riziko sa dá vylúčiť, najmä v prípade silnejších úverových ratingov, pretože existuje minimálne riziko, že sa podkladová spoločnosť stane insolventnou a nebude schopná splácať svoje dlhy. Riziko likvidity sa eliminuje aj nákupom a držbou dlhopisu do splatnosti, pretože ho nie je potrebné obchodovať. V období klesajúcich úrokových sadzieb je jedným rizikom, ktoré nie je možné vylúčiť, riziko reinvestovania, pretože prostriedky získané pri splatnosti budú musieť byť znovu investované s nižšou kupónovou sadzbou. Je to však priaznivý výsledok v období stúpajúcich sadzieb.

Hlavnou alternatívou k investovaniu do jednotlivých dlhopisov sú dlhopisové fondy. V období stúpajúcich sadzieb tieto fondy uvidia pokles ich pozícií na trhu. Kľúčovým dôvodom toho, že tieto straty môžu byť trvalé, je veľa manažérov fondov, ktorí aktívne kupujú a predávajú dlhopisy, čo znamená, že s vysokou pravdepodobnosťou predajú pozície so stratou po zvýšení úrokových sadzieb, znížení úverového ratingu alebo vtedy, keď nedostatok likvidity môže znamenať, že majú predávať za nižšiu trhovú cenu. Z týchto dôvodov môžu mať jednotlivé dlhopisy určite väčší zmysel.

Keď sa sadzby zvýšia, zostaňte krátky
V prostredí rastúcej úrokovej sadzby alebo v období, v ktorom sa predpokladá zvýšenie úrokových sadzieb v budúcnosti, môže byť dôležité investovať do dlhopisov s kratšou dobou splatnosti. Úrokové riziko je v zásade nižšie pre dlhopisy, ktoré majú bližšie dátumy splatnosti. Trvanie dlhopisov, ktoré meria citlivosť ceny dlhopisov na zmeny úrokových mier, poukazuje na to, že ceny sa menia bližšie k bližším dátumom splatnosti. K najkratšiemu dátumu splatnosti sa fondy peňažného trhu okamžite prispôsobujú vyššej sadzbe a vo väčšine prípadov nenastanú žiadne straty istiny. Celkovo môže zostať na kratšom konci harmonogramu splatnosti pre investorov do dlhopisov vyhnúť sa negatívnym výnosom z dlhopisov a zabezpečiť zvýšenie výnosu počas obdobia stúpajúcich sadzieb.

Predajte svoje dlhopisy
Pre dobrodružnejších investorov existuje niekoľko príležitostí na krátke dlhopisy. Rovnako ako v prípade iných cenných papierov, išlo o krátkodobé pôžičky, ktoré si požičiavajú cenné papiere a očakávajú pokles ceny, po čom ich investor môže kúpiť a vrátiť to, čo si požičal. Trh s skratkami jednotlivých dlhopisov nie je veľký alebo likvidný, ale existuje veľa príležitostí pre jednotlivých investorov, aby investovali do podielových fondov s krátkymi dlhopismi a do fondov obchodovaných na burze.

Ďalšie úvahy
Existuje samozrejme mnoho ďalších stratégií a kombinácií, ktoré je možné využiť na to, aby sa zabránilo negatívnym výnosom dlhopisov. Patria sem techniky hedgingu, ako je použitie futures, opcií a swapových spreadov na špekulácie s rastúcimi (alebo klesajúcimi) sadzbami pozdĺž určitých častí výnosovej krivky alebo s konkrétnymi triedami dlhopisov alebo úverovými ratingmi. Miera inflácie a očakávania budúcej inflácie sú tiež dôležitými hľadiskami pri investovaní do dlhopisov. Dlhopisy upravené o infláciu, ako napríklad cenné papiere chránené štátnymi dlhopismi, môžu investorom pomôcť znížiť škodu, ktorú môže inflácia spôsobiť pri skutočných výnosoch dlhopisov.

Ako je uvedené vyššie, investovanie do dlhopisových fondov môže byť zložité v období stúpajúcich sadzieb, ale majú výhody v tom, že investor outsourcuje svoj kapitál odborníkovi v dlhopisoch, ktorý by mal mať primeranú úroveň odbornosti v konkrétnych dlhopisových stratégiách v mix prostredí úrokových sadzieb.

Spodný riadok
Napriek takmer nekonečnej kombinácii stratégií, ktoré môžu byť použité na špekulácie o stúpajúcich alebo klesajúcich úrokových sadzbách, ako aj na pokus o odstránenie kľúčových rizík pre investovanie dlhopisov uvedených vyššie, najlepším prístupom k investorom môže byť držanie diverzifikovanej zmesi tried dlhopisov naprieč široká škála dátumov splatnosti. Rovnako ako v prípade každého aktíva sa aj špekulanti budú snažiť predpovedať smer trhu, ale väčšina investorov by spala lepšie v noci jednoduchým nákupom dlhopisov pri existujúcej úrokovej sadzbe a ich držaním až do splatnosti. Za určitých okolností môže mať zmysel aj zamestnanie odborníka na dlhopisy alebo priame investovanie do dlhopisových fondov.

Je najťažšie zarobiť peniaze na dlhopisy v prostredí s rastúcou úrokovou sadzbou, existujú však spôsoby, ako sa vyhnúť stratám istiny a minimalizovať zásah do vášho súčasného portfólia dlhopisov. Na konci dňa sú vyššie sadzby pre vaše portfólio lepšie, pretože zvyšujú úroveň výnosov z portfólia, ale investori by sa mali snažiť o čo najhladší prechod, aby nakoniec mohli profitovať zo zvýšenia výnosov.