Jensenove opatrenie
Miera Jensena, alebo Jensenovho alfa, je miera výkonnosti upravená o riziko, ktorá predstavuje priemernú návratnosť portfólia alebo investície nad alebo pod odhadovanú modelom oceňovania kapitálových aktív (CAPM), vzhľadom na beta verziu portfólia alebo investície a priemer návratnosť trhu. Táto metrika sa tiež označuje ako jednoducho alfa.
Kľúčové jedlá
- Miera Jensena je rozdiel v miere návratnosti osoby v porovnaní s celkovým trhom.
- Jensenovo opatrenie sa bežne označuje ako alfa. Keď manažér predčí trh súbežne s rizikom, „dodal alfa“ svojim klientom.
- Opatrenie predstavuje bezrizikovú mieru návratnosti za dané časové obdobie.
Pochopenie Jensenovho opatrenia
Na presnú analýzu výkonnosti investičného manažéra sa musí investor zamerať nielen na celkovú návratnosť portfólia, ale aj na riziko tohto portfólia, aby zistil, či návratnosť investície kompenzuje riziko, ktoré podstupuje. Napríklad, ak majú dva podielové fondy návratnosť 12%, racionálny investor by mal uprednostniť menej rizikový fond. Opatrenie spoločnosti Jensen je jedným zo spôsobov, ako zistiť, či portfólio dosahuje primeranú návratnosť pre svoju úroveň rizika.
Ak je hodnota kladná, portfólio zarába nadmerné výnosy. Inými slovami, pozitívna hodnota pre Jensenovu alfa znamená, že správca fondu „porazil trh“ so svojimi schopnosťami vyberať zásoby.
Príklad reálneho sveta Jensenovho opatrenia
Za predpokladu, že CAPM je správny, Jensenov alfa sa vypočíta pomocou nasledujúcich štyroch premenných:
Použitím týchto premenných je vzorec pre Jensenov alfa:
Alfa = R (i) - (R (f) + B x (R (m) - R (f)))
kde:
R (i) = realizovaný výnos portfólia alebo investície
R (m) = realizovaný výnos príslušného trhového indexu
R (f) = bezriziková miera návratnosti za časové obdobie
B = beta portfólia investícií vzhľadom na vybraný trhový index
Napríklad predpokladajme, že podielový fond dosiahol vlaňajší výnos 15%. Vhodný trhový index pre tento fond vrátil 12%. Hodnota beta fondu oproti rovnakému indexu je 1, 2 a miera rizika bez rizika je 3%. Alfa fondu sa vypočíta ako:
Alfa = 15% - (3% + 1, 2 x (12% - 3%)) = 15% - 13, 8% = 1, 2%.
Pri beta hodnote 1, 2 sa očakáva, že podielový fond bude rizikovejší ako index, a teda zarobí viac. Pozitívne číslo alfa v tomto príklade ukazuje, že manažér podielového fondu zarobil viac ako dostatočný výnos na kompenzáciu rizika, ktoré prebrali v priebehu roka. Ak by podielový fond vrátil iba 13%, vypočítaná hodnota alfa by bola -0, 8%. Pri negatívnom alfa by manažér podielového fondu nezískal dostatočný výnos vzhľadom na mieru rizika, ktoré podstupujú.
Osobitné úvahy: EMH
Kritici Jensenovho opatrenia vo všeobecnosti veria v efektívnu hypotézu na trhu (EMH), ktorú vymyslel Eugene Fama, a tvrdia, že nadbytočné výnosy akéhokoľvek portfóliového manažéra sú skôr odvodené od šťastia alebo náhodnej šance než od zručnosti. Pretože trh už ocenil všetky dostupné informácie, hovorí sa o ňom, že je „efektívny“ a má presnú cenu, hovorí teória, ktorá vylučuje akémukoľvek aktívnemu manažérovi, aby priniesol na stôl čokoľvek nové. Teóriu ďalej podporuje skutočnosť, že mnoho aktívnych manažérov nedokáže poraziť trh viac ako tí, ktorí investujú peniaze svojich klientov do pasívnych indexových fondov.
Porovnať investičné účty Názov poskytovateľa Opis Zverejnenie informácií inzerenta × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých spoločnosť Investopedia dostáva kompenzácie.