Implikovaná volatilita: Nakupujte nízke a predávajte vysoké

Možnosti, či už sa používajú na zabezpečenie portfólia, generovanie výnosov alebo zvýšenie pohybu cien akcií, poskytujú výhody oproti iným finančným nástrojom. Na cenu opcie alebo prémiu má vplyv niekoľko premenných. Implikovaná volatilita je nevyhnutnou súčasťou rovnice oceňovania opcií a úspech obchodu s opciami sa môže výrazne zvýšiť tým, že je na pravej strane implikovaných zmien volatility.

Aby sme lepšie porozumeli implikovanej volatilite a tomu, ako zvyšuje cenu opcií, poďme sa najprv pozrieť na základy oceňovania opcií.

Základy tvorby cien

Prémiové prémie sa vyrábajú z dvoch hlavných zložiek: vnútorná hodnota a časová hodnota. Vnútorná hodnota je vlastná hodnota opcie alebo vlastné imanie opcie. Ak vlastníte kúpnu opciu vo výške 50 USD na akcii, ktorá sa obchoduje za 60 USD, znamená to, že môžete kúpiť akcie za realizačnú cenu 50 USD a okamžite ju predať na trhu za 60 USD. Vnútorná hodnota alebo hodnota vlastného imania tejto možnosti je 10 USD (60 - 50 USD = 10 USD). Jediným faktorom, ktorý ovplyvňuje vnútornú hodnotu opcie, je cena podkladovej akcie oproti realizačnej cene opcie. Vnútornú hodnotu možnosti nemôže ovplyvniť žiadny iný faktor.

Ak použijeme rovnaký príklad, povedzme, že táto možnosť je cena 14 USD. To znamená, že prémia za opciu je cena o 4 doláre vyššia ako jej skutočná hodnota. Tu prichádza do úvahy časová hodnota.

Časová hodnota je dodatočná prémia, ktorá sa oceňuje v opcii, ktorá predstavuje množstvo času, ktorý zostáva do uplynutia platnosti. Cena času je ovplyvnená rôznymi faktormi, ako je čas do vypršania platnosti, cena akcií, realizačná cena a úrokové sadzby, ale žiadny z nich nie je taký významný ako implikovaná volatilita.

Ako implikovaná volatilita ovplyvňuje možnosti

Implikovaná volatilita predstavuje očakávanú volatilitu akcie počas životnosti opcie. Ako sa očakávania menia, opčné prémie reagujú primerane. Implikovaná volatilita je priamo ovplyvnená ponukou a dopytom podkladových opcií a očakávaním trhu smerom k vývoju cien akcií. S rastúcim očakávaním alebo zvyšovaním dopytu po opcii sa bude zvyšovať implikovaná volatilita. Opcie, ktoré majú vysokú úroveň implikovanej volatility, budú mať za následok vysoké ceny prémií za opcie.

A naopak, so znížením očakávaní trhu alebo znížením dopytu po opcii sa implikovaná volatilita zníži. Možnosti obsahujúce nižšie úrovne implikovanej volatility povedú k lacnejším cenám opcií. Je to dôležité, pretože nárast a pokles implikovanej volatility určí, ako drahá alebo lacná časová hodnota je pre opciu, čo môže zase ovplyvniť úspech obchodu s opciami.

Ak napríklad vlastníte opcie, keď sa zvyšuje implikovaná volatilita, cena týchto opcií stúpa vyššie. Zmena implikovanej volatility k horšiemu však môže viesť k stratám - aj keď máte pravdu v smere zásob.

Každá uvedená možnosť má jedinečnú citlivosť na implikované zmeny volatility. Napríklad krátkodobé opcie budú menej citlivé na implikovanú volatilitu, kým dlhodobé opcie budú citlivejšie. Je to založené na skutočnosti, že dlhodobé opcie majú vyššiu cenu za čas, zatiaľ čo krátkodobé opcie majú menšiu cenu.

Každá realizačná cena bude tiež reagovať odlišne na implikované zmeny volatility. Opcie s realizačnými cenami, ktoré sú blízko peňazí, sú najcitlivejšie na implikované zmeny volatility, zatiaľ čo opcie, ktoré sú ďalej v peniazoch alebo z peňazí, budú menej citlivé na implikované zmeny volatility. Citlivosť opcie na implikované zmeny volatility môže byť určená vegou - alternatíva gréčtina. Majte na pamäti, že s kolísaním cien akcií a časom, ktorý uplynie do uplynutia platnosti, sa hodnoty vega v závislosti od týchto zmien zvyšujú alebo znižujú. To znamená, že možnosť môže byť viac alebo menej citlivá na implikované zmeny volatility.

Ako využiť implikovanú volatilitu vo svoj prospech

Jedným z účinných spôsobov, ako analyzovať implikovanú volatilitu, je preskúmať graf. Mnoho platforiem na tvorbu grafov poskytuje spôsoby, ako mapovať priemernú implikovanú volatilitu opcie, v ktorej sa viaceré implikované hodnoty volatility spájajú a spriemerujú spolu. Napríklad index volatility CBOE (VIX) sa vypočíta podobným spôsobom. Na určenie hodnoty hodnoty VIX sa spriemerujú implikované hodnoty volatility takmer indexovaných opčných indexov S&P 500. To isté sa dá dosiahnuť na všetkých akciách, ktoré ponúkajú možnosti.

Zdroj: Prophet.net.

Obrázok 1: Implikovaná volatilita opcie

Obrázok 1 ukazuje, že implikovaná volatilita kolíše rovnako ako ceny. Implikovaná volatilita je vyjadrená v percentách a je vo vzťahu k podkladovým akciám a ich volatilite. Napríklad možnosti General Electric budú mať nižšie hodnoty volatility ako možnosti spoločnosti Apple, pretože zásoby spoločnosti Apple sú oveľa volatilnejšie ako akcie spoločnosti General Electric. Rozsah volatility spoločnosti Apple bude oveľa vyšší ako v prípade GE. To, čo by sa mohlo považovať za nízku percentuálnu hodnotu pre Apple, by sa mohlo považovať za relatívne vysoké pre GE.

Pretože každá zásoba má jedinečný implikovaný rozsah volatility, tieto hodnoty by sa nemali porovnávať s rozsahom volatility inej akcie. Implikovaná volatilita by sa mala analyzovať na relatívnom základe. Inými slovami, po určení rozsahu implikovanej volatility pre obchodovanú opciu nebudete chcieť porovnávať ju s inou. To, čo sa považuje za relatívne vysokú hodnotu pre jednu spoločnosť, by sa mohlo považovať za nízke pre inú spoločnosť.

Zdroj: Prophet.net.

Obrázok 2: Implikovaný rozsah volatility pomocou relatívnych hodnôt

Obrázok 2 zobrazuje príklad určenia relatívneho implikovaného rozsahu volatility. Pozrite sa na vrcholy, aby ste určili, kedy je implikovaná volatilita relatívne vysoká, a preskúmajte žľaby, aby ste dospeli k záveru, keď je implikovaná volatilita relatívne nízka. Týmto zistíte, kedy sú základné možnosti relatívne lacné alebo drahé. Ak vidíte, kde sú relatívne maximá (zvýraznené červenou farbou), môžete predpovedať budúci pokles implikovanej volatility alebo aspoň návrat k strednej hodnote. Naopak, ak určíte, kde je implikovaná volatilita relatívne nízka, môžete predpokladať možné zvýšenie implikovanej volatility alebo návrat k jej strednej hodnote.

Implikovaná volatilita, rovnako ako všetko ostatné, sa pohybuje v cykloch. Po obdobiach s vysokou volatilitou nasledujú obdobia s nízkou volatilitou a naopak. Použitie relatívnych implikovaných rozpätí volatility v kombinácii s prognostickými technikami pomáha investorom vybrať najlepší možný obchod. Pri určovaní vhodnej stratégie sú tieto koncepcie rozhodujúce pri hľadaní vysokej pravdepodobnosti úspechu, čo vám pomáha maximalizovať návratnosť a minimalizovať riziko.

Použitie implikovanej volatility na určenie stratégie

Pravdepodobne ste už počuli, že by ste mali kupovať podhodnotené opcie a predávať nadhodnotené opcie. Aj keď tento proces nie je taký jednoduchý, ako sa zdá, pri výbere vhodnej stratégie opcií je skvelou metodikou. Vaša schopnosť správne vyhodnotiť a predvídať implikovanú volatilitu bude oveľa jednoduchší proces nákupu lacných opcií a predaja drahých opcií.

Pri prognózovaní implikovanej volatility je potrebné zvážiť štyri veci

1. Uistite sa, že môžete určiť, či je implikovaná volatilita vysoká alebo nízka a či stúpa alebo klesá. Pamätajte, že pri zvyšovaní implikovanej volatility sa prémie za opcie stávajú drahšie. Keď sa implikovaná volatilita znižuje, možnosti sa stávajú lacnejšie. Keď implikovaná volatilita dosiahne extrémne maximá alebo minimá, pravdepodobne sa vráti späť k svojej strednej hodnote.

2. Ak narazíte na možnosti, ktoré prinášajú drahé poistné z dôvodu vysokej implikovanej volatility, uvedomte si, že na to existuje dôvod. Skontrolujte novinky a zistite, čo spôsobilo také vysoké očakávania spoločnosti a vysoký dopyt po možnostiach. Nie je nezvyčajné vidieť implicitnú volatilitu pred oznammi o výnosoch, fámami o fúziách a akvizíciách, schvaľovaním produktov a inými spravodajskými udalosťami. Pretože v takomto prípade dochádza k veľkému pohybu cien, dopyt po účasti na takýchto podujatiach zvýši ceny opcií. Majte na pamäti, že keď dôjde k udalosti očakávanej na trhu, implikovaná volatilita sa zrúti a vráti späť na svoju priemernú hodnotu.

3. Ak vidíte obchodovanie s opciami s vysokou úrovňou implikovanej volatility, zvážte predajné stratégie. Keď sa prémie za opcie stávajú relatívne drahými, sú menej atraktívne na nákup a viac žiaduce predávať. Medzi takéto stratégie patria kryté hovory, nahé stávky, krátke kolá a kreditné rozpätia.

4. Ak objavíte možnosti, ktoré obchodujú s nízkou implikovanou úrovňou volatility, zvážte nákupné stratégie. Medzi takéto stratégie patrí nákup hovorov, putovanie, dlhé kolá a debetné rozpätia. Pri relatívne lacnom časovom poistení sú nákupy atraktívnejšie a menej žiaduce ich predávať. Mnoho investorov s opciami využíva túto príležitosť na nákup dlhodobých opcií a snaží sa ich udržať pomocou predpokladaného zvýšenia volatility.

Spodný riadok

V procese výberu opčných stratégií, mesiacov vypršania platnosti alebo štrajkových cien by ste mali posúdiť vplyv implicitnej volatility na tieto obchodné rozhodnutia, aby sa mohli lepšie rozhodovať. Mali by ste využiť aj niekoľko jednoduchých konceptov predpovedania volatility. Tieto znalosti vám môžu pomôcť vyhnúť sa nákupu predražených opcií a vyhnúť sa predajom podhodnotených opcií.