Ako obchodovať s pomermi šťavy

Obchodovanie s pomarančovým džúsom sa stalo celosvetovo populárnym a objemy obchodovania sa naďalej zvyšujú. Obchodovanie s pomarančovým džúsom, ktoré je jedným z najpopulárnejších ovocných štiav na svete, priťahuje mnoho účastníkov trhu, medzi ktoré patria poľnohospodári, spracovatelia, sklady, tvorcovia trhu a arbitri. Na obchodovanie s pomarančovou šťavou je k dispozícii viacero finančných nástrojov, ako sú futures a opcie. Tento článok sa zaoberá obchodovaním s opciami na zmluvách o pomarančovej šťave, obchodnými scenármi, trhmi obchodovania s pomarančovou šťavou a profilmi účastníkov, rizikami, ziskami a dopadom určujúcich faktorov na ceny opcií na obchodovanie s pomarančovou šťavou. Možnosti pomarančového džúsu na burze cenných papierov ICE sa uvádzajú ako príklady citované v tomto článku.

Mäkké komodity, medzi ktoré patrí bavlna, kakao, pomarančový džús, káva, cukor, sa teraz nachádzajú v obchodných portfóliách aktívnych účastníkov trhu ako alternatívna trieda obchodovateľných cenných papierov. Nedostatok skladovacích a spracovateľských schopností pred rokom 1950 obmedzil pomarančový džús na to, čo sa nazývalo komoditu spotreby v ten istý deň alebo na rýchlo sa kaziacu komoditu. V 50. rokoch 20. storočia bol priemysel pomarančovej šťavy revolúciou vo vývoji mrazenej koncentrovanej pomarančovej šťavy (FCOJ). Pomarančová šťava sa vďaka spracovaniu, mrazeniu a aromatickým látkam stala obľúbeným ovocným nápojom na svete a komoditou, ktorou je dnes.

Kým obchodovanie, arbitráž a špekulácie naďalej zostávajú jadrom obchodovania, hedging je primárnym účelom, pre ktorý sa takému množstvu produktov umožňuje obchodovanie na popredných svetových burzách. Zabezpečenie je zabezpečené derivátovými produktmi, ako sú futures a opcie, ktoré môžu výrobcovia a spotrebitelia efektívne využívať na riadenie rizika.

Čo je zmluva o možnostiach pomarančového džúsu?

Pri obchodovaní s opciami z pomarančovej šťavy je podkladovým aktívom jedna futures na FCOJ-A. Jeden taký futures kontakt má hodnotu 15 000 libier koncentrovanej pevnej látky pomarančovej šťavy. To znamená, že ak platnosť opcie na pomarančový džús vyprší v peniazoch (ITM), kupujúci opcie na nákup / predaj pomarančového džúsu získa právo vstúpiť do dlhodobej / krátkej futures na pomarančový džús. Potom môže túto futures kontrakt uplatniť na jednu z niekoľkých akcií: obchodovať (predať / kúpiť) futures, vymeniť zmluvu za fyzickú pomarančovú šťavu alebo prevrátiť zmluvu na budúcu dobu.

Príklad použitia pomarančového džúsu na zabezpečenie

Kvôli jednoduchosti všetky nižšie uvedené príklady používajú jednu jednotku mrazenej koncentrovanej pomarančovej šťavy. Spomenutie pomarančov alebo pomarančovej šťavy sa vzťahuje na jednu jednotku mrazenej koncentrovanej pomarančovej šťavy. Realistické výpočty sú uvedené v nasledujúcich častiach.

Predpokladajme, že je január a mrazená koncentrovaná pomarančová šťava sa v súčasnosti obchoduje s cenou 135 centov za libru (spotová cena). Oranžový poľnohospodár očakáva, že jeho plodina (1 jednotka FCOJ alebo 15 000 libier) bude pripravená na predaj do júna (za šesť mesiacov). Farmár je nervózny z poklesu cien pomarančov v blízkej budúcnosti, preto si želá zaistiť minimálnu predajnú cenu pomarančov (napríklad okolo 130 centov za libru), keď bude jeho úroda pripravená. Farmár hľadá pre svoju plodinu zabezpečenie alebo zabezpečenie ceny. Za týmto účelom si môže kúpiť jednu zmluvu o pomarančovom džúse.

Predajná opcia dáva poľnohospodárovi právo predať podkladové aktívum za určenú predajnú (alebo realizačnú) cenu v určitom časovom rámci. Oranžový poľnohospodár vyberie opčnú zmluvu s realizačnou cenou 135 centov a uplynutím jej platnosti v júni, keď bude jeho úroda pripravená. Platí vopred opčnú prémiu vo výške 4 centy za libru (4 centy x 15 000 libier = 600 dolárov).

Nákupom opcie s právom predaja sa poľnohospodárovi s pomerančovým džúsom poskytne právo, ale nie povinnosť, zaujať krátku pozíciu v jednej futures na pomarančový džús s futures za vopred stanovenú cenu 135 centov v čase skončenia platnosti opcie. Táto futures kontrakt mu dá právo predať pomaranče za túto vopred stanovenú cenu (135 centov / libra X 15 000 libier = 20 2500 dolárov).

Výpočty opcie pomarančového džúsu vypršali

• Ak cena pomarančového džúsu klesne na 110 centov za libru, dlhá možnosť predaja pomarančového džúsu príde do peňazí. To znamená, že realizačná cena je vyššia ako trhová cena, a preto opcia stojí za peniaze. Farmár túto možnosť využije. Farmár získa krátku budúcu pozíciu na 135 centov. Z futures pozície získa 25 centov / libru (135 centov / libra - 110 centov / libra = 25 centov / libra). Zaplatil prémiu za opciu 4 centy za libru, pričom čistý zisk dosiahol 21 centov za libru. Môže predávať svoju pomarančovú šťavu za trhovú cenu 110 centov, pričom celková predajná cena predstavuje 110 + 21 = 131 centov / libru. Za zmluvu s 15 000 libier dostane 15 000 x 131 centov = 19 650 dolárov.
• Ak cena pomarančovej šťavy zostane v čase vypršania platnosti približne rovnaká (napríklad 133 centov), ​​uplatní sa táto možnosť. Zmluvu na krátke futures dostane za 135 centov a môže ju zaokrúhliť na 133 centov, čím získa zisk 2 centy. Svoju oranžovú plodinu predá za trhové ceny 133 centov. Po odpočítaní 4 centov, ktoré zaplatil ako prémia za opciu, je jeho čistá predajná cena 131 centov za libru (133 + 2 - 4 = 131 centov za libru). Za kontrakt s 15 000 libier dostane 19 650 $.
• Ak cena pomarančovej šťavy stúpne v okamihu skončenia platnosti na 150 centov, platnosť opcie zanikne (keďže súčasná cena je vyššia ako realizačná cena opcie s právom predaja). Farmár nebude môcť využiť túto možnosť a nedostane krátku budúcu zmluvu. Bude však schopný predávať oranžové plodiny za trhové ceny 150 centov za libru. Po odpočítaní 4 centov, ktoré zaplatil ako prémia za opciu, bude jeho čistá predajná cena 146 centov za libru (lepšia ako jeho očakávaná úroveň 130 centov za libru). Za kontrakt s 15 000 libier dostane 21 900 dolárov.

Vo všetkých možných scenároch prinieslo využitie opcie s právom predaja pomarančovej šťavy poľnohospodárovi dvojaký úžitok. Jeho riziko je v nevýhode obmedzené zárukou minimálnej cenovej hladiny (131 centov) a navyše môže profitovať z rastúcich cien. Toto prichádza na úkor opčnej prémie vo výške 4 centov za libru.

Na druhej strane uvažujme o spracovateľovi pomarančovej šťavy, ktorý musí kúpiť jednu jednotku mrazenej koncentrovanej pomarančovej šťavy za šesť mesiacov. Aktuálna cena jednej jednotky FCOJ je 135 centov. Spracovateľ sa obáva, že pomarančové ceny môžu stúpať, preto chce obmedziť svoju kúpnu cenu na maximum asi 140 centov za libru. Na získanie cenovej ochrany si procesor môže kúpiť jednu možnosť volania s pomarančovým džúsom. Vyberie opciu s realizačnou cenou 135 centov a dátumom skončenia platnosti do šiestich mesiacov v budúcnosti. Cena prvotného opčného poplatku je 4, 5 centa za libru (4, 5 centa x 15 000 libier = 675 dolárov). V čase vypršania platnosti jej táto volacia opcia, ak sú v peniazoch, jej dáva právo zaujať pozíciu futures na dlhú pomarančovú šťavu, ktorú môže za súčasných trhových sadzieb zablokovať, aby uzamkla kúpnu cenu.

Výpočty opcie na volanie Orange Juice po uplynutí platnosti:

• Ak cena pomarančového džúsu v čase vypršania platnosti klesne na 110 centov, platnosť opcie bude bezpredmetná (keďže súčasná cena je nižšia ako realizačná cena volacej opcie). Kupujúci nebude môcť využiť opciu a nebude mať dlhú futures kontrakt. Bude si však môcť kúpiť pomaranče za trhovú cenu 110 centov za libru. Po pripočítaní 4, 5 centa za libru, ktorú zaplatila ako prémia za call opciu, bude jej čistá kúpna cena 114, 5 centov za libru (lepšia ako jeho očakávaná úroveň 140 centov za libru). Jeho čisté náklady budú 114, 5 centov * 15 000 libier = 17 175 dolárov.
• Ak cena pomarančovej šťavy zostane v čase vypršania platnosti približne rovnaká (napr. 137 centov / libra), uplatní sa opcia (keďže aktuálna cena je vyššia ako realizačná cena volacej opcie). Spracovateľ pomarančovej šťavy získa dlhú budúcu zmluvu s vopred stanovenými 135 centami a môže ju zaokrúhliť na 137 centov, čím získa zisk 2 centy za libru. Nakúpi svoje pomaranče za trhové ceny 137 centov. Po odpočítaní 4, 5 centu, ktoré zaplatila ako opčné prémie, je čistá kúpna cena 134, 5 centov za libru (137 + 2 - 4, 5 = 134, 5 centov). Jeho čisté náklady budú 134, 5 centov * 15 000 libier = 20 175 dolárov.
• Ak sa cena pomarančovej šťavy zvýši na 150 centov za libru, dlhá možnosť volania s pomarančovým džúsom príde do peňazí a bude uplatnená. Kupujúci získa pozíciu dlhodobých futures na 135 centov. Môže ju zaokrúhliť na konvergentnú cenu 150 centov, keď z futures získa zisk (150 - 135) = 15 centov. Platila počiatočnú opčnú prémiu vo výške 4, 5 centu, pričom čistý zisk predstavovala 10, 5 centa / libra. Môže si kúpiť pomaranče za trhovú cenu 150 centov, pričom celková kupná cena dosiahne 139, 5 centov za libru (150 - 10, 5 = 139, 5 centov za libru). Jeho čisté náklady budú 139, 5 centov * 15 000 libier = 20 925 dolárov.

Aj v tomto prípade použitie možností pomarančovej šťavy zaručuje maximálnu kúpnu cenu so stanovenou hornou hranicou vo všetkých scenároch, s výhodou nižšej kúpnej ceny v prípade poklesu trhovej ceny. Zaplatením zlomku nákladov vo forme opčnej prémie môžu výrobca a spotrebiteľ účinne chrániť riziko poklesu a pritom udržiavať vysoký potenciál zisku / úspory na vysokej úrovni.

Obchodníci okrem zaisťovacích scenárov aktívne uzatvárajú špekulatívne stávky na zmluvy o pomarančovej šťave, aby mohli využívať zmeny cien a arbitrážne príležitosti. Tvorcovia trhu tiež významne prispievajú tak, že ponúkajú dostatočný objem likvidity a úzke rozpätia na trhu opcií.

Ako sa líšia možnosti pomarančového džúsu od budúcnosti?

V ideálnom prípade je možné na zaistenie, špekulácie alebo arbitráž použiť futures alebo opcie. Jednoznačnou výhodou, ktorú majú dlhé opcie oproti futures, je to, že dlhé opčné pozície nepotrebujú maržové peniaze ani denné mark-to-market ako futures. Toto pohodlie sa spája s nákladmi na nevratné opčné prémie, ktoré sa vyplácajú vopred, a je náchylný k časovému rozkladu. Krátke opcie si vyžadujú rezervný kapitál.

Dlhé opcie tiež obmedzujú straty (obmedzené na vyplatené opčné prémie), zatiaľ čo futures majú neobmedzený potenciál straty na dlhých aj krátkych pozíciách.

Profil trhu a účastníci obchodovania s opciami Orange Juice

Budúce obchodovanie s mrazenou koncentrovanou pomarančovou šťavou sa začalo v roku 1945 a tvrdí sa, že je jedným z dôvodov pomarančov, ktoré zaujali jedno z popredných miest v amerických plodinách. V súčasnosti obchoduje na burze ICE obchod s futures na kontrakty mrazenej koncentrovanej pomarančovej šťavy. Fyzické vyrovnanie jednej zmluvy rovnajúce sa 15 000 libier oranžovej pevnej látky sa uskutočňuje dodávkou v bubnoch alebo nádržiach. Povolenými krajinami pôvodu pomarančov sú USA, Brazília, Kostarika a Mexiko.

Brazília je na vrchole zoznamu krajín produkujúcich oranžovú farbu, po ktorej nasledujú Spojené štáty americké. Tieto dve krajiny sú najvplyvnejšími trhmi na určovanie medzinárodných cien pomaranča. Približne 98 percent pomarančov v USA pochádza z Floridy, kde je plodina náchylná na extrémne poveternostné udalosti, ako sú hurikány alebo neočakávané chuchvalce, ktoré môžu zničiť úrodu celej sezóny. Koncentrácia väčšiny plodín na jednom mieste a možnosti extrémnych poveternostných udalostí, ako aj podobné podmienky v Brazílii viedli k vysokej neistote, a teda aj k vysokej volatilite pomarančových cien. Táto volatilita sa odráža v oceneniach oranžových opcií.

Toto je graf volatility dostupný z výmennej správy ICE (Zdroj: CRB-Infotech):

Takáto premenlivá volatilita vedie k vysokej nestálosti prchavosti, vďaka ktorej sú opčné zmluvy na pomarančový džús vhodné na obchodovanie pri pomere obchodov. Pomery spreadov využívajúcich opcie sa hodia pre tie nástroje, ktoré majú vysokú volatilitu (tj vysokú mieru variability volatility medzi opciami ITM, ATM a OTM).

Na burze ICE Exchange sú k dispozícii možnosti FCOJ A na obchodovanie v mestách New York, Londýn a Singapur, ktoré v ideálnom prípade pokrývajú všetky geografické polohy v APAC, Európe a Spojených štátoch počas 24-hodinového cyklu.

Faktory ovplyvňujúce ocenenie oranžovej ceny a oranžové opcie:

Akékoľvek poľnohospodárske komodity sú ovplyvnené počasím a chorobami. Pomaranče nie sú výnimkou. Väčšina pomarančov pomarančovej šťavy sa v skutočnosti pestuje na dvoch miestach - na Floride a v Brazílii. To znamená, že extrémne počasie alebo choroba na jednom mieste môžu narušiť alebo dokonca zničiť obrovské množstvo globálnej ponuky FCOJ. Na obe krajiny vplývajú hurikány a neprimerané zmrazenie a mrazy. Brazília trpí od mája do júna suchom, ktoré môže mať vplyv na oranžové plodiny. Tieto poveternostné udalosti majú vplyv na oranžové plodiny, čo ovplyvňuje ceny FCOJ a ceny opcií.

Obchodníci s možnosťami pomarančového džúsu musia obchodníci venovať zvýšenú pozornosť ročným obdobiam a predpovedi počasia. Prognózy hurikánu môžu viesť k prudkému nárastu cien, pretože obchodníci očakávajú poškodenie pomaranča. Akonáhle hurikán prejde, ceny sa upravia tak, aby odrážali skutočné poškodenie plodiny. V očakávaní zimných mrazov, ktoré poškodzujú oranžové plodiny a znižujú ponuku, ceny v novembri často stúpajú. Táto cenová špička sa môže zvrátiť v decembri a januári, keď sa vyjasní rozsah poškodenia mrazom. Výmenná správa ICE (Zdroj: CRB-Infotech) poskytuje túto ilustráciu:

Obchodníci by si mali byť vedomí aj toho, ako môžu zmeny v návykoch na spotrebu ovplyvniť ceny pomarančovej šťavy. Zvýšenie spotreby v krajine pestovania pomarančov by mohlo znížiť vývoznú ponuku. Spotrebitelia by mohli prestať vnímať pomarančový džús ako zdravý nápoj a prejsť na ďalšie nápoje, ako sa to stalo v Spojených štátoch. Zníženie spotreby môže viesť k poklesu cien.

Vládna politika, miestne pracovné zákony a vývoj medzinárodného obchodu môžu ovplyvniť oranžovú výrobu a ponuku. Správa o dopyte a ponuke v pomarančovej a pomarančovej šťave Ministerstva poľnohospodárstva USA obsahuje odhady vo všetkých regiónoch, ktoré v USA a zahraničí vyrábajú pomaranče. Obchodníci s možnosťami pomarančového džúsu by mali sledovať aj súvisiace novinky týkajúce sa obchodovania s pomarančovým džúsom od populárnych poskytovateľov údajov o trhu a správ, ako je Bloomberg.

Na obchodovanie s možnosťami pomarančovej šťavy je potrebný obchodný účet s komoditami s regulovanými maklérmi, ktorí majú autorizované členstvo na príslušnej burze.

Zmluva o budúcnosti ICE Orange Juice # 1 (otvorená) - 1 rok | FindTheData

Spodný riadok

Požiadavky na úroky a diverzifikáciu viedli k tomu, že obchodníci sa pozerali nad rámec bežných tried cenných papierov akcií, dlhopisov a bežných komodít. Pomarančová šťava je v posledných rokoch vysoko volatilnou mäkkou komoditou, čo z nej robí vysoko rizikové obchodné aktívum. Okrem vyššie uvedených faktorov, ktoré ovplyvňujú ceny oranžových spotov, ovplyvňuje obchodovanie s opciami z pomarančovej šťavy aj faktory špecifické pre modely oceňovania opcií - realizačná alebo realizačná cena, čas do vypršania platnosti, bezriziková miera návratnosti (úroková miera) a volatilita. Obchodníci s možnosťami pomarančového džúsu by si mali byť vedomí týchto závislostí. Obchodovanie s pomarančovým džúsom je vhodné iba pre skúsených obchodníkov, ktorí majú dostatočné znalosti v oblasti obchodovania s opciami.