Ako staviť na volatilitu po skončení platnosti VXX

Počas finančnej krízy v roku 2008 sa investori začali čoraz viac zameriavať na volatilitu akciového trhu a hľadali spôsoby, ako sa proti nemu zaistiť alebo priamo z neho profitovať. Najobľúbenejším produktom spojeným s volatilitou je iPath S&P 500 VIX krátkodobé futures ETN (VXX), uvedený na trh v roku 2009 a splatný 30. januára 2019. Emitent, Barclays PLC, má podobný nový produkt, VXXB.

Tu sú niektoré kľúčové fakty o zmenke obchodovanej na burze VXX.

Základný náter na VXX

• Spustené v roku 2009
• Umožňuje investorom staviť na veľkosť výkyvov v indexe S&P 500 (SPX)
• Používajú ho jednotliví investori aj správcovia hedžových fondov
• Vylepšený na správu 2 miliárd dolárov vo februári 2018, teraz 800 miliónov dolárov
• Štruktúrované ako dlhový nástroj so splatnosťou 30. januára 2019
• Nahradí ho VXXB, ktorý má ďalšie funkcie

^{Zdroj: Wall Street Journal}

Význam pre investorov

V dvojročnom období vrátane finančnej krízy v roku 2008 a trhu s hlbokými medveďmi obchodníci s nervóznymi opciami poslali index volatility CBOE (VIX) prudko stúpajúci o viac ako 700%, poznamenáva denník. VIX meria očakávané cenové výkyvy v indexe S&P 500 v priebehu nasledujúcich 30 dní na základe obchodovania s nimi spojených opčných zmlúv.

VIX sa pre trh často nazýva ukazovateľ strachu. Podobne sa vytvoril index úzkosti Investopedia (IAI), ktorý slúži na hodnotenie obáv čitateľov v súvislosti s ekonomikou, trhmi s cennými papiermi a úverovými trhmi.

Keď VIX prudko stúpal a ceny akcií padali, tiež sa zvýšil záujem investorov o nájdenie spôsobov, ako dosiahnuť zisk. Toto podnietilo vývoj produktov spojených s VIX, čo je trhový index, nie obchodovateľná cenná papier. VXX, ktorý bol uvedený na trh v roku 2009, sa stal na základe údajov z FactSet Research Systems citovaných v časopise najpopulárnejším z týchto produktov na základe objemu aktív a objemu obchodovania.

Štruktúrované ako zmenka obchodovaná na burze, VXX sa obchoduje ako fond obchodovaný na burze (ETF) alebo na sklade. ETF sú však dlhové nástroje so stanovenou splatnosťou. V prípade VXX je tento dátum 30. január 2019. Investori, ktorí od tej doby stále vlastnia akcie, dostanú poslednú platbu na základe svojej čistej hodnoty aktív ku koncu 29. januára.

„Ak držíte svoje ETN ako dlhodobú investíciu, je pravdepodobné, že stratíte celú alebo podstatnú časť svojej investície, “ varuje prospekt VXX, ako uvádza Citácia v časopise. Skutočne, FactSet počíta, že VXX stratil ohromujúcich 99, 96% svojej hodnoty od začiatku, kvôli vysokým nákladom na obchodovanie s futures na VIX.

Výsledkom je, že VXX má ekonomický zmysel len ako nástroj na krátkodobé špekulácie. To môže byť tiež veľmi riskantné, o čom svedčí kolaps ďalších produktov spojených so VIX, keď sa volatilita neočakávane zvýšila na február 2018.

Ak chcete nahradiť VXX, spoločnosť Barclays uviedla na trh podobný produkt v roku 2018, iPath Series B S&P 500 VIX Krátkodobé futures ETN (VXXB). Má oveľa dlhšiu splatnosť, skôr 30 rokov ako 10 rokov, a má opciu „odkúpenie emitenta“ alebo poskytnutie hovoru. Spoločnosť Barclays využije toto ustanovenie na predčasné splatenie bankoviek VXXB, ak sa pre nich produkt stane nerentabilným. VXXB má asi 230 miliónov dolárov na správu, na FactSet.

Pozerať sa dopredu

Stávky na budúce smerovanie volatility akciového trhu môžu byť vysoko rizikovým podnikom, o čom svedčia aj skúsení obchodníci a špekulanti, ktorí boli zlikvidovaní vo februári 2018. Investori, ktorí nerozumejú zložitým rizikám alebo ktorým chýba kapitálový vankúš absorbovať úplná strata produktov súvisiacich s VIX, pravdepodobne by sa im mala vyhnúť.