Nástroje Fedu na ovplyvňovanie ekonomiky

Ekonomiky voľného trhu majú tendenciu byť volatilné v dôsledku svojich individuálnych strachov a chamtivosti, ktoré sa objavujú v období nestability. História je bohatá na príklady finančných konjunktúr a bustov, ale v priebehu pokusov a omylov sa hospodárske systémy vyvíjali na ceste. Pri pohľade na začiatok 21. storočia však vlády nielen regulujú ekonomiky, ale tiež využívajú rôzne nástroje na zmiernenie prirodzených výkyvov a poklesov ekonomických cyklov.

V USA existuje Federálny rezervný systém (Fed) na udržiavanie stabilného a rastúceho hospodárstva prostredníctvom cenovej stability a plnej zamestnanosti - svojich dvoch zákonných mandátov. Historicky to Fed robil manipuláciou s krátkodobými úrokovými mierami, zapojením sa do operácií na voľnom trhu (OMO) a úpravou požiadaviek na povinné minimálne rezervy. Fed tiež vyvinul nové nástroje na boj proti hospodárskej kríze, ktorá sa objavila počas subprime krízy v roku 2007. Aké sú tieto nástroje a ako pomáhajú zmierňovať recesiu? Pozrime sa na arzenál Fedu.

Kľúčové jedlá

• Americká centrálna banka Fed je zodpovedná za vykonávanie menovej politiky.
• Hlavnými nástrojmi, ktoré Fed používa, sú stanovovanie úrokových sadzieb a operácie na voľnom trhu (OMO).
• Fed môže okrem iných menej bežných nástrojov tiež zmeniť povinné požiadavky na rezervy pre komerčné banky alebo banky, ktoré zlyhali pri záchrane, ako požičiavateľa poslednej inštancie.

Manipulácia s úrokovými mierami

Prvým nástrojom, ktorý používa Fed, ako aj centrálne banky na celom svete, je manipulácia s krátkodobými úrokovými mierami. Zjednodušene povedané, táto prax zahŕňa zvýšenie / zníženie úrokových sadzieb na spomalenie / podnietenie hospodárskej činnosti a kontrolu inflácie.

Mechanika je pomerne jednoduchá. Znížením úrokových sadzieb je lacnejšie požičiavať si peniaze a menej lukratívne šetriť, povzbudzovať jednotlivcov a spoločnosti, aby míňali. Takže, keď sa úrokové sadzby znižujú, úspory klesajú, požičiava si viac peňazí a míňa sa viac peňazí. S rastúcimi pôžičkami sa navyše zvyšuje celková ponuka peňazí v ekonomike. Konečným výsledkom znižovania úrokových sadzieb je teda menej úspor, viac peňazí, väčšie výdavky a vyššia celková hospodárska aktivita - dobrý vedľajší účinok.

Na druhej strane znižovanie úrokových mier má tiež tendenciu zvyšovať infláciu. Je to negatívny vedľajší účinok, pretože celková ponuka tovaru a služieb je v krátkodobom horizonte v podstate konečná - a keďže viac dolárov prenasleduje tento konečný súbor výrobkov, ceny stúpajú. Ak je inflácia príliš vysoká, potom sa ekonomike stávajú najrôznejšie nepríjemné veci. Trik manipulácie s úrokovými mierami preto nemá preháňať a neúmyselne vytvárať špirálovitú infláciu. Toto sa ľahšie povie, ako urobí, ale aj keď táto forma menovej politiky je nedokonalá, je stále lepšia ako žiadna akcia.

Federálny rezervný systém (FRS)

Operácie na voľnom trhu

Ďalším dôležitým nástrojom, ktorý má Fed k dispozícii, sú operácie na voľnom trhu (OMO), ktoré zahŕňajú, že Fed nakupuje alebo predáva štátne dlhopisy na voľnom trhu. Táto prax je podobná priamej manipulácii s úrokovými sadzbami v tom, že OMO môže zvýšiť alebo znížiť celkovú ponuku peňazí a tiež ovplyvniť úrokové sadzby. Logika tohto procesu je opäť dosť jednoduchá.

Ak Fed nakupuje dlhopisy na otvorenom trhu, zvyšuje peňažnú zásobu v ekonomike výmenou dlhopisov za hotovosť širokej verejnosti. Naopak, ak Fed predáva dlhopisy, znižuje peňažnú zásobu odstránením hotovosti z ekonomiky výmenou za dlhopisy. Preto má OMO priamy vplyv na ponuku peňazí. OMO ovplyvňuje aj úrokové sadzby, pretože ak Fed nakupuje dlhopisy, ceny sú tlačené vyššie a úrokové sadzby klesajú; ak Fed predáva dlhopisy, tlačí ceny dole a zvyšuje sadzby.

OMO má teda rovnaký účinok na zníženie sadzieb / zvýšenie peňažnej zásoby alebo zvýšenie sadzieb / zníženie peňažnej zásoby ako priama manipulácia s úrokovými sadzbami. Skutočný rozdiel je však v tom, že OMO je skôr nástrojom na doladenie, pretože veľkosť trhu s americkými štátnymi dlhopismi je úplne veľká a OMO sa môže vzťahovať na dlhopisy všetkých splatností, aby ovplyvnili ponuku peňazí.

Povinná rezerva

Federálny rezervný systém má tiež schopnosť upravovať povinné minimálne rezervy bánk, ktoré určujú výšku rezerv, ktoré musí banka držať v porovnaní so stanovenými záväzkami z vkladov. Na základe požadovaného pomeru povinných minimálnych rezerv musí banka držať percentuálny podiel špecifikovaných vkladov v hotovosti v trezore alebo vkladov vo federálnych rezervných bankách.

Úpravou rezervných pomerov, ktoré sa uplatňujú na depozitné inštitúcie, môže Fed efektívne zvýšiť alebo znížiť sumu, ktorú tieto prostriedky môžu požičiavať. Napríklad, ak je požiadavka na rezervu 5% a banka dostane vklad 500 USD, môže požičať 475 $ vkladu, pretože je povinná držať iba 25 USD alebo 5%. Ak sa pomer rezerv zvýši, banka ponechá menej peňazí na požičanie za každý vložený dolár.

Ovplyvňovanie vnímania trhu

Posledný nástroj, ktorý používa Fed na ovplyvnenie trhov, ovplyvňuje vnímanie trhu. Tento nástroj je trochu komplikovanejší, pretože spočíva na koncepcii ovplyvňovania vnímania investorov, čo vzhľadom na transparentnosť našej ekonomiky nie je ľahká úloha. Prakticky to zahŕňa akékoľvek verejné vyhlásenie Fedu o ekonomike.

Napríklad Fed môže povedať, že ekonomika rastie príliš rýchlo a obáva sa inflácie. Logicky, ak je Fed pravdivý, znamenalo by to zvýšenie úrokovej sadzby na ochladenie ekonomiky. Za predpokladu, že trh verí tomuto vyhláseniu Fedu, majitelia dlhopisov predajú svoje dlhopisy skôr, ako sa sadzby zvýšia a dôjde k stratám. Keď investori predávali dlhopisy, ceny klesali a úrokové sadzby stúpali. To by v skutočnosti dosiahlo cieľ Fedu zvýšiť úrokové sadzby na ochladenie ekonomiky, ale v skutočnosti by nemuselo robiť nič.

Znie to skvele na papieri, ale v praxi je to trochu zložitejšie. Ak sledujete trhy s dlhopismi, pohybujú sa spolu s vedením Fedu, takže táto prax drží vodu pri ovplyvňovaní ekonomiky.

Termínová aukčná facilita / facilita požičiavania cenných papierov

V rokoch 2007 a 2008 čelil Fed ďalšiemu faktoru, ktorý silne ovplyvňuje ekonomiku - úverové trhy. S nedávnym zvýšením úrokovej sadzby a následným poklesom hodnoty kolateralizovaných dlhových záväzkov zabezpečených subprime (CDO) dostali investori neočakávané a ostré pripomenutie potenciálneho poklesu úverového rizika. Aj keď väčšina investícií založených na úveroch nevidela vážne narušenie základných peňažných tokov, investori napriek tomu začali požadovať vyššie poistné za výnos z držby týchto investícií, čo viedlo nielen k vyšším úrokovým sadzbám pre dlžníkov, ale k sprísneniu celkových dolárov požičaných finančnými inštitúciami, ktoré spôsobili krízu na úverových trhoch.

Z dôvodu závažnosti krízy boli potrebné určité inovácie zo strany Fedu, aby sa minimalizoval vplyv na širšiu ekonomiku. Úlohou Fedu bolo podporovať úverové trhy a ich vnímanie zo strany investorov a povzbudzovať inštitúcie, aby požičiavali napriek zhoršujúcim sa podmienkam na ekonomike a na úverových trhoch. Na tento účel Fed vytvoril termín aukcie a termínované pôžičky cenných papierov. Pozrime sa bližšie na tieto dve položky:

1. Termín aukcie
Termín aukčný nástroj bol navrhnutý ako prostriedok poskytujúci finančným inštitúciám prístup k Fed dolárom s cieľom zmierniť krátkodobé potreby hotovosti a poskytnúť kapitál na poskytovanie pôžičiek, ale anonymne. Dôvodom, ktorý sa nazýva aukcia, je, že firmy by ponúkali úrokovú sadzbu, ktorú by platili za pôžičku v hotovosti. Toto sa líši od okna diskontov, čo spôsobuje, že inštitúcia potrebuje hotovostné verejné informácie, čo potenciálne vedie k obavám o solventnosť zo strany vkladateľov, čo len zhoršuje obavy o hospodársku stabilitu.

2. Termín požičiavania cenných papierov
Ako ďalší nástroj na boj proti obavám zo súvahy Fed zriadil termín požičiavania cenných papierov, ktorý inštitúciám umožnil vymeniť CDO kryté hypotékou výmenou za americké štátne pokladnice. Pretože tieto CDO klesali, došlo k závažným úvahám o súvahe, pretože hodnoty aktív spoločností poklesli v dôsledku vysokého vystavenia CDO krytým hypotékou. Ak sa nezačiarkne, klesajúce hodnoty CDO by mohli bankrotovať finančné inštitúcie a viesť ku kolapsu dôvery vo finančný systém USA. Výmenou klesajúcich CDO za americké štátne pokladnice by sa však obavy zo súvahy mohli zmierniť, až kým sa nezlepší podmienky likvidity a cien týchto nástrojov. Týmto novo vymysleným nástrojom sa umožnilo prevzatie spoločnosti Bear Stearns v roku 2007 pod vedením Fedu.

Spodná čiara

Celkovo je menová politika neustále v pohybe, stále sa však spolieha na základnú koncepciu manipulácie s úrokovými mierami, a teda na peňažnú zásobu, hospodársku aktivitu a infláciu. Je dôležité pochopiť, prečo Fed zavádza určité politiky a ako by tieto politiky mohli potenciálne hrať v ekonomike. Dôvodom je to, že prílivy a toky ekonomických cyklov ponúkajú príležitosť tým, že vytvárajú ziskové časy, aby prijali alebo sa vyhli investičnému riziku. Dôkladné pochopenie menovej politiky je preto kľúčom k identifikácii dobrých príležitostí na trhoch.