Diskontná sadzba
V závislosti od kontextu má diskontná sadzba dve rôzne definície a použitia. Po prvé, diskontná sadzba sa vzťahuje na úrokovú sadzbu účtovanú komerčným bankám a iným finančným inštitúciám za pôžičky, ktoré získajú od Federálnej rezervnej banky prostredníctvom procesu diskontného okna, a po druhé, diskontná sadzba sa vzťahuje na úrokovú sadzbu použitú pri diskonte. analýza peňažných tokov (DCF) na určenie súčasnej hodnoty budúcich peňažných tokov.
Kľúčové jedlá
- Termín diskontná sadzba sa môže vzťahovať na úrokovú sadzbu, ktorú Federálny rezervný systém účtuje bankám za krátkodobé pôžičky, alebo na sadzbu použitú na diskontovanie budúcich peňažných tokov pri analýze diskontovaných peňažných tokov (DCF).
- V bankovom kontexte je diskontné pôžičky kľúčovým nástrojom menovej politiky a súčasťou funkcie Fedu ako poskytovateľa poslednej inštancie.
- V DCF diskontná sadzba vyjadruje časovú hodnotu peňazí a môže urobiť rozdiel medzi tým, či je investičný projekt finančne realizovateľný alebo nie.
Diskontná sadzba spoločnosti Fed
Diskontná sadzba pre diskontné pôžičky spoločnosti Fed
Zatiaľ čo komerčné banky si môžu medzi sebou požičiavať a požičiavať kapitál bez toho, aby potrebovali kolaterál pomocou trhovej medzibankovej sadzby, môžu si tiež požičať peniaze na svoje krátkodobé prevádzkové požiadavky od Federálnej rezervnej banky. Tieto pôžičky obsluhuje 12 regionálnych pobočiek Fedu a požičaný kapitál používajú finančné ústavy na splnenie prípadných nedostatkov vo financovaní, na predchádzanie akýmkoľvek problémom s likviditou alebo, v najhoršom prípade, na zabránenie zlyhania banky., Táto špeciálna pôžička poskytovaná Fedom je známa ako okno so zľavou. Tieto úvery poskytuje regulačná agentúra na ultrakratické obdobie 24 hodín alebo menej a príslušná úroková sadzba účtovaná za tieto úvery je štandardná diskontná sadzba. Táto diskontná sadzba nie je trhovou sadzbou, ale spravuje ju a určuje správna rada Federálnej rezervnej banky a schvaľuje ju Rada guvernérov.
Program diskontného okna Fedu prevádzkuje tri rôzne úrovne úverov a každá z nich používa samostatnú, ale súvisiacu sadzbu. Prvá úroveň, ktorá sa nazýva primárny úverový program, je zameraná na poskytovanie požadovaného kapitálu bankám, ktoré sú „finančne zdravé“ a ktoré majú dobrú úverovú bilanciu. Táto primárna úverová diskontná sadzba sa zvyčajne stanovuje nad existujúcimi trhovými úrokovými sadzbami, ktoré môžu byť k dispozícii od iných bánk alebo z iných zdrojov podobného krátkodobého dlhu. Ďalšia úroveň, nazývaná sekundárny úverový program, ponúka podobné pôžičky inštitúciám, ktoré nespĺňajú podmienky pre primárnu sadzbu, a je zvyčajne stanovená o 50 bázických bodov nad primárnu sadzbu (1 percentuálny bod = 100 bázických bodov). Inštitúcie v tejto úrovni sú menšie a nemusia byť také finančne zdravé ako inštitúcie v primárnej úrovni, ktoré zodpovedajú vyššej diskontnej sadzbe účtovanej za pôžičky, ktoré im ponúka Fed. Tretia úroveň, nazývaná sezónny úverový program, slúži menším finančným inštitúciám, ktoré majú väčšie rozptyly svojich peňažných tokov, hoci peňažné toky sa dajú do značnej miery predvídať.
Napríklad finančné ústavy spojené s poľnohospodárstvom alebo cestovným ruchom môžu mať výkyvy vo svojich peňažných tokoch v dôsledku sezónnych trendov, ale v závislosti od poveternostných podmienok zostávajú predvídateľné. Inštitúcie v tejto úrovni sú však najrizikovejšie a sadzby, ktoré sú im účtované, sú tiež vyššie.
Zatiaľ čo diskontné sadzby pre prvé dve úrovne určuje Fed nezávisle a proces stanovovania sadzieb nezohľadňuje žiadne trhové vstupy, diskontná sadzba pre tretiu úroveň sa určuje na základe prevládajúcich sadzieb na trhu. Zvyčajne sa pri stanovovaní diskontnej sadzby sezónneho úverového programu berie do úvahy priemerný výber trhových sadzieb porovnateľných alternatívnych pôžičiek.
Všetky tri typy pôžičiek so zľavou sú zabezpečené kolaterálom, to znamená - dlžník musí zachovať určitú zábezpeku alebo zabezpečenie proti úveru.
Použitie diskontnej sadzby Fedu
Úverové inštitúcie využívajú tento nástroj striedmo, väčšinou, keď na trhu nenájdu ochotných veriteľov. Diskontné sadzby ponúkané Fedom sú k dispozícii za relatívne vyššie úrokové sadzby v porovnaní s medzibankovými úrokovými mierami pôžičiek a diskontné pôžičky sú určené ako núdzová možnosť pre banky v núdzi. Požičanie z okna zľavy Fed môže dokonca signalizovať slabosť ostatným účastníkom trhu a investorom. Jeho využitie je najvyššie v období finančných ťažkostí.
Napríklad používanie diskontného okna Fedu sa koncom roka 2007 a 2008 prudko zvýšilo, pretože finančné podmienky sa výrazne zhoršili a centrálna banka podnikla kroky na vloženie likvidity do finančného systému. V auguste 2007 Rada guvernérov znížila primárnu diskontnú sadzbu z 6, 25% na 5, 75%, čím znížila rozpätie pri sadzbe fondov Fedu z 1% na 0, 5%. V októbri 2008, mesiac po páde spoločnosti Lehman Brothers, pôžičky so zľavou dosiahli najvyššiu hodnotu 403, 5 miliárd dolárov oproti priemernému mesačnému 0, 7 miliárd dolárov od roku 1959 do roku 2006. V dôsledku finančnej krízy rada predĺžila úverové obdobie aj z noci na 30 dní, a potom na 90 dní v marci 2008. Keď hospodárstvo opäť získalo kontrolu, boli tieto dočasné opatrenia zrušené a diskontná sadzba bola vrátená iba na jednodňové pôžičky.
Aj keď si Fed v rámci programu diskontného okna v USA udržuje vlastnú diskontnú sadzbu, podobné centrálne banky v rôznych variantoch používajú aj iné centrálne banky na celom svete. Napríklad Európska centrálna banka ponúka automatické operácie, ktoré slúžia ako jednodňové refinančné obchody. Finančné organizácie môžu získať jednodňovú likviditu od centrálnej banky na základe prezentácie dostatočného množstva akceptovateľných aktív ako kolaterálu.
Analýza diskontovaných peňažných tokov
Rovnaký pojem diskontná sadzba sa používa aj pri analýze diskontovaných peňažných tokov. DCF je bežne používaná metóda oceňovania používaná na odhad hodnoty investície na základe jej očakávaných budúcich peňažných tokov. Na základe koncepcie časovej hodnoty peňazí pomáha analýza DCF pri hodnotení životaschopnosti projektu alebo investície vypočítaním súčasnej hodnoty očakávaných budúcich peňažných tokov pomocou diskontnej sadzby.
Jednoducho povedané, ak projekt potrebuje určitú investíciu teraz (aj v budúcich mesiacoch) a sú k dispozícii predpovede o budúcich výnosoch, ktoré vygeneruje, potom - pomocou diskontnej sadzby - je možné vypočítať aktuálnu hodnotu všetkých takýchto investícií. peňažné toky. Ak je čistá súčasná hodnota kladná, projekt sa považuje za životaschopný. V opačnom prípade sa považuje za finančne nerealizovateľný.
V tomto kontexte analýzy DCF sa diskontná sadzba vzťahuje na úrokovú sadzbu použitú na určenie súčasnej hodnoty. Napríklad 100 dolárov investovaných dnes do systému sporenia, ktorý ponúka 10% úrokovú sadzbu, porastie na 110 dolárov. Inými slovami, 110 dolárov (budúca hodnota), keď je diskontovaná sadzbou 10%, má od dnešného dňa hodnotu 100 dolárov (súčasná hodnota). Ak niekto vie - alebo môže rozumne predpovedať - všetky takéto budúce peňažné toky (ako budúca hodnota 110 dolárov), potom sa môže pomocou konkrétnej diskontnej sadzby získať súčasná hodnota takejto investície.
Aká je primeraná diskontná sadzba, ktorá sa použije na investíciu alebo obchodný projekt? Pri investovaní do štandardných aktív, ako sú štátne dlhopisy, sa ako diskontná sadzba často používa bezriziková miera návratnosti. Na druhej strane, ak podnik posudzuje životaschopnosť potenciálneho projektu, môže použiť váženú priemernú cenu kapitálu (WACC) ako diskontnú sadzbu, čo je priemerná cena, ktorú spoločnosť zaplatí za kapitál z pôžičiek alebo predaja kapitálu. V oboch prípadoch by čistá súčasná hodnota všetkých peňažných tokov mala byť kladná na pokračovanie v investícii alebo projekte. (Súvisiace čítanie nájdete v časti „Ako vypočítam diskontnú sadzbu v priebehu času pomocou Excelu?“)
01:43