Korelačná teória a teória moderného portfólia

Moderná teória portfólia (MPT) zdôrazňuje, že investori môžu diverzifikovať riziko investičných strát znížením korelácie medzi výnosmi z vybraných cenných papierov vo svojom portfóliu. Cieľom je optimalizovať očakávaný výnos s určitou úrovňou rizika. Podľa moderného teoretika portfólia by investori mali merať korelačné koeficienty medzi výnosmi rôznych aktív a strategicky vyberať aktíva, u ktorých je menej pravdepodobné, že stratia hodnotu v rovnakom čase.

Štúdium korelácie v modernej teórii portfólia

MPT hľadá koreláciu medzi očakávanými výnosmi a očakávanou volatilitou rôznych investícií. Tento očakávaný vzťah medzi rizikom a ziskom bol nazvaný „efektívna hranica“ chicagským školským ekonómom Harry Markowitzom. Efektívna hranica je optimálna korelácia medzi rizikom a návratnosťou v MPT.

Korelácia sa meria na stupnici od -1, 0 do +1, 0. Ak majú dva aktíva očakávanú koreláciu návratnosti 1, 0, znamená to, že sú dokonale korelované. Keď jeden získa 5%, druhý získa 5%; keď jedna kvapka klesne o 10%, tak aj druhá. Úplne negatívna korelácia (-1, 0) znamená, že zisk jedného aktíva je úmerne úmerný strate druhého majetku. Nulová korelácia nemá prediktívny vzťah. MPT zdôrazňuje, že investori by mali hľadať konzistentne nekorelovanú (takmer nulovú) skupinu aktív, aby obmedzili riziko.

Kritika použitia korelácie teórie moderného portfólia

Jednou z hlavných kritík Markowitzovej počiatočnej MPT bol predpoklad, že korelácia medzi aktívami je pevná a predvídateľná. Systematické vzťahy medzi rôznymi aktívami v reálnom svete nezostávajú konštantné, čo znamená, že MPT sa stáva čoraz menej užitočným v čase neistoty - presne vtedy, keď investori potrebujú najväčšiu ochranu pred volatilitou.

Iní tvrdia, že premenné použité na meranie korelačných koeficientov sú samy osebe chybné a skutočná úroveň rizika aktíva môže byť nesprávne ocenená. Očakávané hodnoty sú skutočne matematické výrazy o implikovanej kovariancii budúcich výnosov a nie o historických meraniach skutočných výnosov.