Medený kráľ: Ríša postavená na manipulácii

Trh s komoditami nadobudol na význame od 90. rokov 20. storočia, keď viac investorov, obchodníkov a obchodníkov nakupuje futures, zaisťovacie pozície, špekuluje a vo všeobecnosti vyťažuje maximum zo zložitých finančných nástrojov, ktoré tvoria komoditný trh. Pri všetkých činnostiach ľudia závislí od budúcnosti, aby odstránili riziko, vyvolali obavy z veľkých špekulantov manipulujúcich s trhmi. V tomto článku sa pozrieme do minulosti pre jeden z najväčších prípadov manipulácie s trhom s komoditami a čo to znamenalo pre budúcnosť budúcnosti.

5%
Stále existuje pocit tajomstva okolo Yasuo Hamanaka, známeho ako pán Copper, a rozsah jeho strát v japonskej obchodnej spoločnosti Sumitomo. Hamanaka zo svojho ostrieža na čele obchodného oddelenia Sumitomo pre obchodovanie s kovmi ovládal 5% svetovej ponuky medi. Znie to ako malé množstvo, pretože 95% bolo držaných v iných rukách. Meď je však nelikvidná komodita, ktorú nie je možné ľahko preniesť do celého sveta, aby sa vyriešil nedostatok. Napríklad zvýšenie cien medi v dôsledku nedostatku v USA nebude okamžite zrušené zásielkami z krajín s prebytkom medi. Je to tak preto, že preprava medi zo skladu do dodávky do skladu stojí peniaze a tieto náklady môžu zrušiť cenové rozdiely. Výzvy spojené s miešaním medi po celom svete a skutočnosť, že aj najväčší hráči majú len malé percento na trhu, urobili Hamanaka 5% veľmi významnými.

Nastavenie
Sumitomo vlastnil veľké množstvá fyzickej medi, medi v sedeniach a továrňach, ako aj držal početné futures kontrakty. Hamanaka využila veľkosť Sumitomo a veľké hotovostné rezervy tak na roh, ako aj na stlačenie trhu prostredníctvom londýnskej kovovej burzy (LME). Ako najväčšia svetová burza kovov cena medi LME v podstate určovala svetovú cenu medi. Hamanaka túto cenu umelo udržiavala takmer desať rokov pred rokom 1995, čím získala zisky z predaja fyzického majetku Sumitomo.

Okrem predaja svojej medi Sumitomo ťažil vo forme provízie z iných transakcií s meďou, ktoré spracovával, pretože provízie sa vypočítavajú ako percento z hodnoty predávanej, dodanej komodity atď. Umelo vysoká cena započítala spoločnosť do väčšej miery provízie za všetky svoje transakcie s meďou.

Rozbíjanie šortiek
Hamanakaova manipulácia bola všeobecnou znalosťou mnohých špekulantov a hedžových fondov, spolu so skutočnosťou, že mal dlhé fyzické držby aj futures na meď. Kedykoľvek sa však niekto pokúsil skrátiť Hamanaka, stále nalieval do svojich pozícií hotovosť a trenírky prežil jednoducho hlbšími vreckami. Hamanakaove dlhé hotovostné pozície prinútili kohokoľvek, kto skratuje meď, aby dodal tovar alebo uzavrel svoju pozíciu za prémiu.

Veľmi mu pomohla skutočnosť, že na rozdiel od USA nemala LME povinné vykazovanie pozícií a žiadne štatistiky, ktoré by preukazovali otvorený záujem. Obchodníci v podstate vedeli, že cena je príliš vysoká, ale nemali presné údaje o tom, koľko Hamanaka ovládal a koľko peňazí mal v rezerve. Nakoniec väčšina znížila svoje straty a nechala Hamanaka ísť svojou cestou.

Copper's Fall
Nič netrvá večne a pre Hamanakaov roh na trhu s meďou sa to nijako nelíši. Trhové podmienky sa v roku 1995 zmenili, v neposlednom rade vďaka obnoveniu ťažby v Číne. Cena medi už bola výrazne vyššia, ako mala byť, ale zvýšenie ponuky vyvolalo na trh väčší tlak na korekciu. Sumitomo zarobil na svojej manipulácii slušné peniaze, ale spoločnosť zostala vo väzbe, pretože ešte stále mala dlho na meď, keď smerovala k veľkému poklesu.

Horšie však je, že skrátenie jeho pozície - to znamená zaistenie pomocou šortiek - by jednoducho spôsobilo, že jeho významné dlhé pozície stratia peniaze rýchlejšie, pretože by to bolo proti sebe. Zatiaľ čo Hamanaka zápasila o to, ako sa dostať von s väčšinou nedotknuteľných ziskov, komisia LME a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) sa začali zaoberať celosvetovou manipuláciou s medeným trhom.

Odmietavý postoj
Sumitomo reagoval na sondu „presunom“ Hamanaka zo svojho obchodného miesta. Odstránenie pána Coppera stačilo na to, aby šortky boli vážne nasadené. Meď sa vrhla a Sumitomo oznámila, že stratila viac ako 1, 8 miliárd dolárov a straty by mohli dosiahnuť až 5 miliárd dolárov, pretože dlhé pozície boli vysporiadané na zlom trhu. Tvrdili tiež, že Hamanaka bola nečestný obchodník a jeho konanie bolo pre vedenie úplne neznáme. Hamanaka bol obvinený z falšovania podpisov svojho nadriadeného na tlačive a bol odsúdený.

Reputácia Sumitomo bola pošpinená, pretože mnoho ľudí verilo, že spoločnosť nemohla ignorovať Hamanakaovu pozíciu na trhu s meďou, najmä z toho, že z nej profitovala roky. Obchodníci tvrdili, že Sumitomo to musel vedieť, pretože do Hamanaka viedol pokaždé, keď sa špekulanti pokúsili zbaviť sa ceny, viac peňazí.

spad
Sumitomo reagoval na obvinenia implikáciou JPMorgan Chase a Merrill Lynch. Sumitomo obvinil tieto dve banky z toho, že zachovali tento systém, poskytovaním pôžičiek pre Hamanaka prostredníctvom štruktúr, ako sú futures deriváty. Všetky korporácie vstúpili do vzájomného súdneho sporu a všetky boli do istej miery uznané vinnými. Táto skutočnosť ublížila Morganovmu prípadu v súvislosti s podobným obvinením, ktoré sa týka škandálu s Enronom a obchodom s energiou, Mahonia Ltd. Hamanaka, ktorý vykonal rozsudok bez výhrad.

Manipulácia dnes
Od manipulácie na trhu s medi sa do LME pridali nové protokoly, aby sa zabránilo podobnému sledovaniu trhu. Na dnešnom trhu je takmer nemožné, aby sa na dnešnom trhu vyskytla dlhodobá manipulácia, ako je Hamanaka, keďže existuje viac hráčov a oveľa väčšia volatilita, keď sa dlhé a krátke šortky každodenne stretávajú s cenovými ponukami v reálnom čase blikajúcimi cez bojisko. Trh s komoditami v skutočnosti čelí opačnému problému - krátkodobým cenovým výkyvom spôsobeným špekulantom s hlbokými vreckami. Príkladom tohto problému je bizarné dvojdňové zvýšenie ceny bavlny v marci 2008.

Vzhľadom na to, že sa zlomy vymieňajú z novej elektronickej komoditnej burzy Intercontinental Exchange (ICE), otvorili sa mnohé medzery. Používanie swapov a syntetických derivátov hedžovými fondmi a inštitucionálnymi kupujúcimi, ktorí chcú prekročiť CFTC a devízové ​​limity, sťažilo manipuláciu s komoditami. Bohužiaľ to znamená, že futures stratili časť svojej hodnoty ako zabezpečenie pre obchodníkov proti trhovému riziku a kolísaniu cien. Investori a obchodníci môžu len dúfať, že ICE sa bude naďalej zlepšovať a manipulácia trhu s komoditami bude skutočne minulosťou.