Model CAPM: Výhody a nevýhody

Široko používaný model oceňovania kapitálových aktív (CAPM), ktorý sa uvádza do praxe, má klady aj zápory.

Model CAPM: Prehľad

Model oceňovania kapitálových aktív (CAPM) je finančná teória, ktorá vytvára lineárny vzťah medzi požadovanou návratnosťou investície a rizikom. Model je založený na vzťahu medzi beta verziou aktíva, bezrizikovou sadzbou (zvyčajne úrokovou sadzbou ŠPP) a prémiou za akciové riziko alebo očakávaným výnosom na trhu mínus bezriziková miera.

Jadrom tohto modelu sú jeho základné predpoklady, ktoré mnohí kritizujú ako nereálne a ktoré by mohli poskytnúť základ pre niektoré z jeho hlavných nedostatkov. Žiadny model nie je dokonalý, ale každý by mal mať niekoľko charakteristík, vďaka ktorým je užitočný a použiteľný.

Výhody modelu CAPM

Pri aplikácii CAPM existuje mnoho výhod vrátane:

Jednoduchosť použitia

CAPM je jednoduchý výpočet, ktorý sa dá ľahko testovať na záťaž a odvodiť celý rad možných výsledkov, aby sa poskytla istota okolo požadovaných mier návratnosti.

Kľúčové jedlá

• CAPM je široko používaný model návratu, ktorý sa dá ľahko vypočítať a testovať na záťaž.
• Je kritizovaná za svoje nereálne predpoklady.
• Napriek týmto kritikám poskytuje CAPM v mnohých situáciách užitočnejší výsledok ako modely DDM alebo WACC.

Diverzifikované portfólio

Predpoklad, že investori majú diverzifikované portfólio podobné trhovému portfóliu, odstraňuje nesystematické (špecifické) riziko.

Systematické riziko

CAPM berie do úvahy systematické riziko (beta), ktoré je vynechané z iných návratových modelov, ako je napríklad diskontný model dividend (DDM). Systematické alebo trhové riziko je dôležitou premennou, pretože je nepredvídané, a preto sa často nedá úplne zmierniť.

Variabilita obchodného a finančného rizika

Ak podniky skúmajú príležitosti, ak sa podnikový mix a financovanie líšia od súčasného podnikania, potom sa nemôžu použiť iné požadované výpočty návratnosti, napríklad vážené priemerné kapitálové náklady (WACC). CAPM však môže.

Ak sa CAPM použije v spojení s inými aspektmi investičnej mozaiky, môže poskytnúť bezkonkurenčné údaje o výnosoch, ktoré môžu podporiť alebo vylúčiť potenciálnu investíciu.

Nevýhody modelu CAPM

Rovnako ako mnoho vedeckých modelov má CAPM svoje nedostatky. Hlavné nevýhody sa odrážajú vo vstupoch a predpokladoch modelu vrátane:

Bezriziková miera (R _f )

Bežne akceptovaná sadzba použitá ako _Rf je výnos z krátkodobých štátnych cenných papierov. Problém s použitím tohto vstupu je v tom, že výnos sa mení každý deň a vytvára nestálosť.

Návratnosť na trhu (R _m )

Návratnosť na trhu sa dá opísať ako súčet kapitálových výnosov a dividend pre trh. Problém nastáva, keď môže byť návratnosť trhu v akomkoľvek danom čase negatívna. Výsledkom je, že na vyrovnanie návratnosti sa používa dlhodobý výnos na trhu. Ďalším problémom je, že tieto výnosy sú spätné a nemusia predstavovať budúce výnosy na trhu.

Schopnosť požičiavať si za bezrizikovú sadzbu

CAPM je postavený na štyroch hlavných predpokladoch, vrátane jedného, ​​ktorý odráža nereálny obraz v reálnom svete. Tento predpoklad, že investori si môžu požičiavať a požičiavať za bezrizikovú sadzbu, je v skutočnosti nedosiahnuteľný. Jednotliví investori si nemôžu požičiavať (alebo požičiavať) za rovnakú sadzbu ako vláda USA. Preto minimálna požadovaná vratná čiara môže byť v skutočnosti menej strmá (poskytuje nižšiu návratnosť), než vypočítava model.

Stanovenie projektu Proxy Beta

Podniky, ktoré používajú CAPM na vyhodnotenie investície, musia nájsť beta verziu, ktorá odráža projekt alebo investíciu. Často je potrebný proxy beta. Presné určenie správneho posúdenia projektu je však ťažké a môže ovplyvniť spoľahlivosť výsledku.