Sú deriváty bezpečné pre retailových investorov?
V „Božskej komédii“ popisuje Dante, taliansky básnik z trinásteho storočia, cestu peklom. Musel byť na zlej strane obchodu s derivátmi.
Zmienky o derivátoch pre priemerného investora a vízie vyplývajú z Long-Term Capital Management, veľkého hedgeového fondu, ktorého neúspešné obchodné arbitrážne obchodné stratégie takmer v roku 1998 takmer zrútili globálny finančný systém, a Enron, kde zneužívanie derivátov zohrávalo úlohu v jednom z najväčšie bankroty v americkej histórii.
POZRI: 5 lekcií z najväčších bankrotov na svete
Z tohto hľadiska sú deriváty vhodné aj pre priemerného retailového investora? Jeden aspekt derivátov je istý - majú problém s obrazom. Čítajte ďalej, aby ste sa dozvedeli, prečo deriváty získali takú zlú povesť a či si táto známosť zaslúži.
Problém s derivátmi
K negatívnemu obrazu derivátov prispievajú štyri základné problémy:
- Zlý lis. Ak to nie sú zlé správy, nie sú to správy. Príbehy v tlači sa zameriavajú skôr na nezákonné zneužívanie derivátov než na to, ako sa používajú legitímne.
- Zle informovanosť investorov a neinformované názory.
- Nesprávna vhodnosť vzhľadom na zdroje a povahu investora.
- Nedostatok vzdelania investorov.
Maloobchodná verejnosť číta tieto príbehy o katastrofách a vytvára názory na základe ničoho iného, iba z toho, čo čítajú v novinách alebo vidia v televízii. Dôsledkom toho je, že verejnosť má tendenciu sledovať iba hlavné správy a zameriavať sa na nezákonné zneužívanie derivátov a nechápe historické výhody používania derivátov.
Kto ich používa?
Napriek dobre uverejneným debakám nebol rast derivátov nijako pozoruhodný. Podľa Chicago Mercantile Exchange (CME) mala zmluva S&P 500 mini futures (pätina veľkosti bežnej zmluvy) v roku 2007 svoje 10. výročie. Okrem toho priemerný denný objem obchodovania v tejto zmluve dosiahol viac ako 1 milión zmluvy za deň. Vo všetkých akciových produktoch dosiahol tento objem 1, 6 milióna kontraktov za deň. Medziročný rast od roku 2005 do roku 2006 vzrástol o 30% v e-mini futures a o neuveriteľných 134% v opčných zmluvách na tieto futures.
Údaje z prieskumu inštitucionálnych investorov a hedžových fondov Greenwich Associates naznačujú jednoznačnú preferenciu: 80% inštitucionálnych investorov využíva jednodňové akcie, kótované a voľne predajné opcie, ako aj 96% hedžových fondov. Indexové možnosti používajú asi 74% inštitucionálnych investorov a 77% hedžových fondov. Futures indexu využívajú dve tretiny inštitucionálnych investorov a polovica hedžových fondov. Fondy obchodované na burze využíva 70% inštitucionálnych investorov a 84% hedžových fondov. Všetky ostatné stratégie blednú v porovnaní.
POZRI: Základy budúcnosti: Úvod
Vnímanie investora
Existujú štyri základné názory alebo názory verejnosti o derivátoch.
Je to inštitucionálny trh
Áno, je. Podľa prieskumu, ktorý uskutočnila konzultačná spoločnosť Greenwich Associates, bol nominálny objem úrokových derivátov v roku 2005 takmer 1, 5 bilióna dolárov, z čoho 85% pochádzalo od 260 inštitúcií obchodujúcich s viac ako 1 miliardou dolárov. Deriváty sú globálnym trhom - 27% pochádza zo Spojených štátov a Kanady, 63% zo Spojeného kráľovstva a Európy a zvyšok z Ázie a tichomorského okraja.
Deriváty sú príliš komplikované
Áno, niektoré z nich sú. Pomysli na naposledy uvedené možnosti vlastného imania, ktoré ti boli vysvetlené, dokonca aj na niečo také jednoduché ako na ktoré sa vzťahuje písanie. Potom ste počuli o hovoroch a hovoroch. Ďalej prichádza býčie nátierky a medveďové nátierky, potom kalendárové nátierky a motýľové nátierky, potom prúžky, remienky, podkolienky a škrtiace prvky. Už sa vám vaše oči zasklili?
Deriváty sú drahé
Každý si zaslúži dostať peniaze a nejde o verejnú službu. Výrobky sa stali komoditizovanými, ale služby a poradenstvo nie. Aké drahé by to bolo, keby ste stratili veľkú časť trhovej hodnoty, pretože vaše portfólio nebolo zaistené alebo ak ste boli vystavení jednej emisii? Náklady by mohli byť oveľa drahšie ako poplatok, ktorý vaša firma účtuje za derivátovú transakciu.
Deriváty sú čisto špekulatívne a vysoko pákové
Táto námietka sa priamo týka problému použitia a zneužívania. Ak sa hedging používa ako primárna investícia, stáva sa mimoriadne riskantným. Problém je v tom, že väčšina investujúcej verejnosti neuznáva, že pri správnom použití môže hedging skutočne znížiť riziko, a nie ho zhoršiť.
Mnoho retailových investorov prirovnáva riziko z hľadiska pákového a trhového rizika a váhajú oceniť, že pákový efekt funguje oboma spôsobmi. Je bežné, že verejnosť neberie do úvahy systémové riziko, riziko vlastníctva jednej akcie, riziko udalosti alebo úverové riziko. Taktiež nemusia pochopiť, že niektoré deriváty, ako napríklad futures a opcie, sú podľa definície zmluvnými trhmi. Ak sa použije ako investícia namiesto zabezpečovacieho vozidla, ide o hru s nulovou sumou.
Faktom je, že pri správnom použití nie sú deriváty rizikovejšie ako podkladové aktívum, z ktorého sú odvodené. Keď použijete zabezpečovacie vozidlo ako samostatnú investíciu, riziká rastú exponenciálne. Hlavnou výzvou je vhodnosť pre investora; jedna veľkosť sa nehodí všetkým.
Znižovanie Vs. Zvyšujúce sa riziko
Znamená to všetko, že sa nemôžete alebo nemali zapojiť? Nie, samozrejme, že nie. Celá myšlienka mnohých derivátových alebo alternatívnych produktov je nekorelovaný výnos. Ak sa deriváty používajú ako zabezpečovacie vozidlo, môžu zvýšiť výnosy a znížiť riziko.
Pred rokmi existovali futures kontrakty na poľnohospodárske komodity - to bol pôvodný derivát. Dali to poľnohospodárom možnosť zamknúť sa na forwardovom trhu a zaistiť si svoje zisky, zatiaľ čo špekulanti poskytli trhu likviditu. Ten istý princíp sa nezmenil. Vzhľadom na počet derivátov a alternatívnych produktov dostupných od tej doby je možno ľahké pochopiť, prečo by ich retailoví investori mohli považovať za mätúci, ak nie zastrašujúci.
Vzhľadom na rast a využívanie zo strany investorov z inštitucionálnych fondov a hedžových fondov sa však musí niečo dávať do poriadku. Zamyslite sa nad niektorými z investičných stratégií dostupných v alternatívnych investíciách. Zahŕňali by také stratégie, ako je delta-neutrálne obchodovanie s opciami, dlhé a krátke portfóliá založené na hodnote, obchodovanie s rozptylom volatility, arbitráž s kapitalizáciou atď. Pre typického retailového investora je dokonca nerealistické pokúsiť sa dosiahnuť niektoré z týchto stratégií; sú tak sofistikovaní, technologicky orientovaní a časovo nároční, že vyžadujú profesionálov na plný úväzok. Možno to je dôvod, prečo spravované peniaze zaznamenali rast.
POZRI: Ste pripravení obchodovať s budúcnosťou?
Laymanove stratégie
Existujú však populárne stratégie pre investorov s vysokou čistou hodnotou, ktoré stojí za zváženie.
Pre vedúceho pracovníka na vysokej úrovni s nadbytkom vlastných zdrojov spoločnosti existujú stratégie, ktoré treba sledovať. Prvým by bol prístup k výmenným fondom (nie k fondom obchodovaným na burze). Tieto fondy umožňujú výkonnej moci vymieňať obmedzené zásoby za portfólio iných akcií. Druhým cieľom by bolo využiť určité možnosti stratégií v kontexte vládnych usmernení. Treťou možnosťou by bolo analyzovať strategické programy predaja, opäť v rámci vládnych pravidiel a usmernení.
Poznámka: Pred začatím akejkoľvek stratégie s obmedzenými alebo kontrolovanými akciami by bolo rozumné najskôr vyhľadať radu právnických a daňových odborníkov .
Ďalšou stratégiou pre vysoko čistých investorov sú spravované futures a / alebo hedžové fondy. Každá z týchto kategórií aktív má tiež prístup založený na fondoch fondov. Nezabudnite, že korelácia výnosov je dôležitou témou v mnohých modeloch prideľovania aktív. Mnohé hlavné investičné modely sprostredkovateľov a sprostredkovateľov požadujú pridelenie 4% na spravované futures a 7 až 11% na hedžové fondy v závislosti od vzdelania investora, finančných zdrojov a temperamentu.
Jednou z stratégií pre investorov starších ako 50 rokov je použitie opčných stratégií na vytváranie výnosov a ochranu istiny, ako je napríklad kryté písanie hovorov s dlhými vkladmi. Ďalšou stratégiou je replikácia akciového portfólia s dlhodobými akciovými opciami známymi ako dlhopisy na dlhodobé kapitálové akcie (LEAPS). V rámci tejto stratégie investovali investori 80 až 90% portfólia do cenných papierov s pevným výnosom a zvyšný zostatok v LEAPS na majetkovú angažovanosť. Pri používaní možností nezabudnite na akékoľvek daňové dôsledky.
POZRI: Používanie LEAPS s obojkami
prehliadnutie
Väčšina brokerov má jasne stanovené štandardy vhodnosti pre retailových investorov, a to nielen z hľadiska finančných zdrojov, ale aj z hľadiska vzdelania a temperamentu. Môžu existovať aj normy vhodnosti pre jednotlivých poradcov, pokiaľ ide o držbu, zázemie a skúsenosti. Okrem toho bude mať väčšina firiem postupne vyššiu úroveň dohľadu nad klientskými účtami zapojenými do pokročilých stratégií.
Kým CME reaguje na zúčtovacie záujmy svojich klientov, ako sú akciové zmluvy, devízové a najnovšie energetické, uznáva, že ostatné zmluvy, ako sú eurodoláre a úrokové swapy, sú jednoznačne inštitucionálnym trhom a nie sú propagované maloobchodným zákazníkom. CME tiež zvažuje, že opcie sa zvýšia z termínov na úrovni sofistikovanosti potrebnej na vhodnosť. Pointa je, že úroveň sofistikovanosti je prvoradá pre vzdelanostnú vhodnosť.
Je určite potrebné, aby sa poradenské a sprostredkovateľské firmy zapojili do vzdelávania klientov, rovnako ako rôzne výmeny. CME je vynikajúcim príkladom toho, ako môžu burzy alebo firmy vzdelávať klientov, pretože ponúka semináre, webové semináre, CD-ROMy a tlačené materiály na účely vzdelávania investorov.
Spodný riadok
Či majú deriváty a alternatívne investície miesto vo vašom portfóliu, je otázkou, na ktorú môžete odpovedať. Všetko to spadá do vhodnosti. Hlavným princípom vo finančnej komunite by malo byť „Spoznajte zákazníka“. Tento princíp nie je voliteľný, takže ak sa rozhodnete skočiť do derivátov, uistite sa, že ste pre tento trh tým správnym investorom.