Kladný pakt
Pozitívna zmluva je typ sľubu alebo zmluvy, ktorý vyžaduje, aby strana dodržiavala určité podmienky. Napríklad dohoda o pozitívnych dlhopisoch by mohla ustanoviť, že emitent bude udržiavať primeranú úroveň poistenia alebo doručiť auditované finančné výkazy.
Porozumenie kladného paktu
Pozitívne (alebo pozitívne) zmluvy sa dajú porovnať s reštriktívnymi (alebo negatívnymi) zmluvami, ktoré vyžadujú, aby strana prestala alebo sa vyhýbala nejakému konaniu, napríklad predajom určitých aktív. Medzi ďalšie príklady pozitívnych zmlúv patrí povinnosť emitenta vrátiť istinu úveru pri splatnosti alebo udržiavať svoje podkladové aktíva alebo špecifický kolaterál, ako napríklad nehnuteľnosť alebo vybavenie. V dohodách o dlhopisoch sa na ochranu záujmov emitenta aj majiteľa dlhopisov používajú kladné aj obmedzujúce zmluvy.
Kľúčové jedlá
- Potvrdzujúca zmluva sa vzťahuje na prísľub alebo zmluvu o dodržiavaní určitých vopred určených podmienok.
- Pozitívne zmluvy sú v zásade ochranou investorov, ak majú problémy so spoločnosťou.
- V nedávnej dobe investori zaujali laxný postoj k pozitívnym zmluvám.
Súčasné prostredie potvrdzujúce dohody a pôžičky
V septembri 2017 spoločnosť Bloomberg uverejnila článok o nedostatku kladných (alebo obmedzujúcich) zmlúv v mnohých nových ponukách. Termín „zmluva-lite“ sa používa na opis niekoľkých nových pôžičiek s pákovým efektom. Bez takejto ochrany by spoločnosť mohla potenciálne získať značné množstvo dlhov bez ohľadu na výkon. Uvoľnená atmosféra za takýchto podmienok vyvolala dojem, že pôžička musí mať nízku kvalitu, ak sa dlžník musí uchýliť k zmluvám vôbec. Viacerí veritelia v súčasnosti nevyžadujú, aby emitent plnil pravidelné výkonnostné ciele (známe aj ako dohody o údržbe).
Zatiaľ čo stávky tohto druhu sú bezpečnejšie pre väčšie a etablovanejšie spoločnosti s pravidelnými peňažnými tokmi (ako spoločnosti s tzv. Modrými čipmi), niektorí investori sa zaujímajú o pôžičky dlžníkom na strednom trhu. Tieto spoločnosti často dosahujú zisk pred úrokmi, daňami, odpismi a amortizáciou alebo EBITDA pod 50 miliónov dolárov, čo im dáva menší priestor na to, aby sa zotavili z nákladnej chyby a zvýšili riziko zlyhania.
Na druhom konci spektra sú prípady ako v prípade J.Crew Group, Inc. V roku 2017, ktorý čelil klesajúcim predajom a netrpezlivým poskytovateľom pôžičiek, maloobchodný predajca odevov vytvoril neregistrovanú dcérsku spoločnosť, ktorá má v držbe svoje duševné vlastníctvo. Nová dcérska spoločnosť sa potom použila ako kolaterál na zabezpečenie ďalšej pôžičky pre spoločnosť. V dôsledku pohybu spoločnosti J Crew začali investori do spoločností zahrnúť zmluvu známu ako blokátor J.Crew, ktorá spoločnostiam v budúcnosti zabránila v uskutočňovaní takýchto krokov.
Príklad súhlasného paktu
V správe spoločnosti Mayer Brown LLP z marca 2018 o dlhopisoch s vysokým výnosom nemeckých realitných spoločností táto spoločnosť uviedla, že do skupiny realitných spoločností vydávajúcich dlh sa pripojil ďalší hráč, luxemburská spoločnosť Corestate Capital Holding SA (S&P: BB +). Tieto bankovky predstavujú malú časť celkovej kapitálovej štruktúry firmy. Na rozdiel od tradičných dlhopisov s vysokým výnosom, tieto dlhopisy z Corestate Capital nebudú splatné pred splatnosťou. Nemecké právo zároveň uviedlo, že nebudú obsahovať úplný, tradičný zmluvný balík s vysokým výnosom. Na spoločnosť Corestate sa nebudú vzťahovať žiadne obmedzenia s cieľom obmedziť distribúciu od jej dcérskych spoločností. Okrem toho neexistujú žiadne dohody o pridružených transakciách.
Porovnať investičné účty Názov poskytovateľa Opis Zverejnenie informácií inzerenta × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých spoločnosť Investopedia dostáva kompenzácie.