9 vysokovýkonných zásob pre neistý trh: Goldman

Podľa indexu Goldman Sachs Group Inc. (GS) sa v tomto roku očakáva index S&P 500 (SPX), ktorý bude tento rok vykazovať robustnú návratnosť vlastného kapitálu (ROE), a to vďaka zníženiu daní, ktoré kompenzuje rastúce náklady. Týchto deväť akcií patrí medzi tie akcie, ktoré spoločnosť Goldman očakáva, že bude mať najrýchlejší rast ROE: Caterpillar Inc. (CAT), Charles Schwab Corp. (SCHW), Deere & Co. (DE), MetLife Inc. (MET), Microsoft Corp. ( MSFT), Morgan Stanley (MS), Phillips 66 (PSX), Starbucks Corp. (SBUX) a Varian Medical Systems (VAR).

Identifikácia pestovateľov s vysokou návratnosťou investícií

Goldman má vo svojom rastovom koši ROE 50 akcií, z ktorých aspoň jeden z každého z 11 sektorov S&P 500. Ich analytici predpokladajú, že v najbližších 12 mesiacoch budú mať najrýchlejší rast ROE (NTM). Niektoré z týchto zásob spoločnosť Goldman odporučila z iných dôvodov a tri (MetLife, Caterpillar a Deere) boli vo svojom januárovom „Zozname odsúdení“ najlepších tipov. (Viac informácií nájdete tiež v: 10 zásob, ktoré môžu v roku 2018 prekonať: Goldman .)

Stredná hodnota zásob v rastovom koši ROE má forwardovú ROE (na základe NTM) 28% a mieru rastu ROE 23%. Medzi zásobami S&P 500, na ktoré sa vzťahujú analytici spoločnosti Goldman, sú príslušnými mediánmi 20% forward ROE a 1% ROE.

Ako príklad výpočtu použila spoločnosť Starbucks, návratnosť investícií vychádzajúca z koncových výnosov za posledných 12 mesiacov (LTM) bola 60% a prognóza zlepšenia spoločnosti Goldman na 80% na základe budúcich výnosov predstavuje 34% nárast ((80% / 60%)) - 1).

V prípade deviatich uvedených akcií sú ich forwardové ROE a ROE miery rastu:

• Caterpillar: 45%, 33%
• Chas. Schwab: 21%, 38%
• Deere: 38%, 28%
• MetLife: 19%, 43%
• Microsoft: 39%, 13%
• Morgan Stanley: 13%, 34%
• Phillips 66: 15%, 34%
• Starbucks: 80%, 34%
• Varianty: 26%, 18%

Táto analýza bola prezentovaná v 23. vydaní Goldmanovej americkej týždennej správy Kickstartovej, založenej na údajoch do 22. marca (viac informácií nájdete tiež v: 12 rastových zásob, ktoré vyhrajú dlhodobo: Goldman .)

Ovládače vylepšenej návratnosti investícií

V roku 2017 zlepšila S&P 500 ROE o 180 bázických bodov (bb) na 16, 3% a Goldman predpovedá ďalšie zlepšenie o 130 bázických bodov v roku 2018 na 17, 6%. Zo zvýšenia 130 bp na rok 2018 približne 70 bp pochádza zo zníženia sadzby dane z príjmu právnických osôb. Odhadujú, že priemerná efektívna daňová sadzba pre index klesne z 25% v treťom štvrťroku 2017 na 21% v roku 2018. Spoločnosti poskytujúce služby podľa vlastného uváženia a telekomunikačné služby budú mať najväčší prínos pre ROE z daňovej reformy, respektíve 246 bp a 225 bp, Goldman počíta.

Goldman poznamenáva, že rastúce mzdy a ceny komodít vedú k nižším odhadom ziskových marží pred zdanením. V dôsledku toho spoločnosť Goldman odporúča, aby sa investori vyhýbali spoločnostiam s vysokými pracovnými nákladmi v porovnaní s príjmami. Konsenzuálne odhady naznačujú, že zásoby, ktoré sú na voľnom uvážení spotrebiteľa a zásoby zdravotnej starostlivosti, budú najviac trpieť.

V priemere spoločnosť Goldman počíta, že každé zvýšenie výťažku 10-ročného štátneho dlhopisu USA o 20 bázických bodov vedie k nefinančným spoločnostiam zníženie návratnosti investícií o 10 bázických bodov. Naznačujú teda, že investori si vyberajú spoločnosti s nízkym pákovým efektom. Naznačujú, že ich silný súvaha zásob prekonala za posledných šesť mesiacov svoj slabý súvahový náprotivok o 760 bázických bodov.

ROE vs. cena / ocenenie knihy

„Súčasné sektorové ocenenia sú pevne rozdelené podľa ich očakávaného konsenzu NTM ROE s vysoko výnosnými sektormi, ako sú napríklad informačné technológie, ktoré prinášajú vyššie ocenenia P / B [pomer cena / kniha], “ píše Goldman. Podľa ich názoru je najväčším odľahlým smerom v otázke nadhodnotenia spotrebiteľský diskrečný charakter. Jeho pomer P / B je 5, 4, zatiaľ čo z histórie vyplýva, že vzhľadom na svoju budúcu ROE je typický 4, 6. V dôsledku toho spoločnosť Goldman odporúča, aby klienti mali v tomto sektore podváženú váhu.

Stredná zásoba v rastovom koši ROE má pomer P / B 5, 7-násobok v porovnaní s 3, 5-násobkom pre strednú zásobu S&P 500, na ktorú sa vzťahuje Goldman, a 3, 3-násobok pre celkovú strednú zásobu S&P 500. Napriek vyššiemu oceneniu dosiahla stredná zásoba v rastovom koši ROE až do marca 22% medziročný návrat k 2% oproti poklesu o 2% na základe celkovej návratnosti pre stredné zásoby S&P 500, na ktoré sa vzťahuje Goldman.

Širšie implikácie trhu

Meraním ocenenia akcií na základe ceny / knihy (P / B) je súčasný (k 22. marcu) 3, 3-násobok pre celý S&P 500 v 85 percentile historických ocenení za posledných 40 rokov, píše Goldman. Navyše, keď je ROE vynesená proti pomerom P / B, súčasná koncová návratnosť ROE 16, 3% historicky naznačuje pomer P / B 2, 8-násobok, dodávajú. To zase naznačuje, že S&P 500 by mala klesnúť na 84% (2, 8 / 3, 3) svojej hodnoty z 22. marca, alebo 2222. Index uzavrel 29. marca o 2 640, 87.

Avšak s ohľadom na forwardovú návratnosť investícií 17, 6%, Goldman tvrdí, že ich cenový cieľ na konci roka 2 850 pre S&P 500 je iba 5% nad úrovňou navrhovanou historickou koreláciou ROE a P / B. To naznačuje, že pri indexe ROE 17, 6% by sa dala očakávať hodnota 2 714. To by zase predstavovalo 2, 8% zisk od 29. marca.