5 Spoločné obchodné násobky používané pri oceňovaní ropy a zemného plynu

Analytici v ropnom a plynárenskom priemysle používajú päťnásobok na získanie lepšej predstavy o tom, ako spoločnosti v tomto odvetví prosperujú proti svojej konkurencii.

Základným pochopením týchto široko používaných násobkov je dobrý úvod do základov ropného a plynárenského odvetvia.

EV / EBITDA

Tieto skratky v plnom rozsahu predstavujú hodnotu Enterprise Value v porovnaní so ziskom pred úrokmi, zdanením, odpismi a amortizáciou. Označuje sa tiež ako podnik viacnásobný. Tento násobok sa používa na určenie hodnoty ropnej a plynárenskej spoločnosti.

Jednou z hlavných výhod pomeru EV / EBITDA oproti známemu pomeru cena / zisk (P / E) a pomeru cena / hotovostný tok (P / CF) je, že nie je ovplyvnený kapitálovou štruktúrou spoločnosti., Ak spoločnosť vydá viac akcií, zníži by sa tak zisk na akciu, čím by sa zvýšil pomer P / E a spoločnosť by vyzerala drahšie. Jeho pomer EV / EBITDA by sa však nezmenil.

Ak je spoločnosť vysoko zadlžená, pomer P / CF by bol nízky, zatiaľ čo pomer EV / EBITDA by spôsobil, že spoločnosť bude vyzerať priemerne alebo bohato.

Pomer EV / EBITDA porovnáva obchod s ropou a plynom bez dlhu s EBITDA. Toto je dôležitá metrika, pretože ropné a plynárenské spoločnosti majú zvyčajne veľké dlhy a EV zahŕňa náklady na ich splatenie. EBITDA meria zisky pred úrokmi.

Variácia ukazovateľa EV / EBITDA je ukazovateľ EV / zisk pred úrokmi, daňami, odpismi, vyčerpaním, amortizáciou a nákladmi na prieskum (EBITDAX). EBITDAX je EBITDA pred nákladmi na prieskum za úspešné úsilie. V USA sa bežne používa na štandardizáciu rôznych spôsobov účtovania výdavkov na prieskum, ktoré pozostávajú z metódy úplných nákladov alebo metódy úspešného úsilia.

Náklady na prieskum sa zvyčajne nachádzajú v účtovnej závierke ako náklady na prieskum, opustenie a suchú dieru. Medzi ďalšie nepeňažné výdavky, ktoré by sa mali pripočítať, patria zníženie hodnoty, zvýšenie povinnosti pri odchode majetku a odložené dane.

Nízky pomer naznačuje, že spoločnosť môže byť podhodnotená. Je to užitočné pri nadnárodnom porovnávaní, pretože ignoruje skresľujúce účinky rôznych daní pre každú krajinu.

Tento násobok sa tiež často používa na nájdenie kandidátov na prevzatie, čo je bežné v odvetví ropy a plynu. Čím nižší je násobok, tým lepšie a pri porovnaní spoločnosti so svojimi rovesníkmi by sa mohlo považovať za podhodnotené, ak je násobok nízky.

EV / BOE / D

Toto je hodnota podniku v porovnaní s dennou výrobou. Označuje sa tiež ako cena za tečúcu barel, čo je kľúčová metrika, ktorú používajú mnohí analytici ropy a plynu. Týmto opatrením sa preberá hodnota podniku (trhový strop + dlh - hotovosť) a delí sa na barely ropného ekvivalentu za deň alebo BOE / D.

Všetky ropné a plynové spoločnosti uvádzajú výrobu v BOE. Ak je násobok vysoký v porovnaní s rovesníkmi spoločnosti, obchoduje sa s prémiou. Ak je násobok medzi svojimi rovesníkmi nízky, obchoduje so zľavou.

Keďže je táto metrika užitočná, nezohľadňuje potenciálnu produkciu z nerozvinutých polí. Investori by mali tiež určiť náklady na vývoj nových oblastí, aby získali lepšiu predstavu o finančnom zdraví ropnej spoločnosti.

EV / 2P

Toto je hodnota podniku v porovnaní s preukázanými a pravdepodobnými rezervami. Je to ľahko vypočítateľná metrika, ktorá nevyžaduje žiadne odhady ani predpoklady. Pomáha analytikom pochopiť, ako dobre jej zdroje budú podporovať fungovanie spoločnosti.

Všeobecne by sa pomer EV / 2P nemal používať izolovane, pretože nie všetky rezervy sú rovnaké. Stále však môže byť dôležitou metrikou, ak je málo známe o peňažných tokoch spoločnosti.

Rezervy môžu byť preukázané, pravdepodobné alebo možné. Preukázané rezervy sa zvyčajne označujú ako 1P, pričom mnohí analytici ho označujú ako P90 alebo s pravdepodobnosťou 90% výroby. Pravdepodobné rezervy sa označujú ako P50 alebo majú 50% istotu výroby. Ak sa používa v spojení medzi sebou, označuje sa ako 2P.

Ak je tento násobok vysoký, spoločnosť by obchodovala s prémiou za dané množstvo ropy v zemi. Nízka hodnota by naznačovala potenciálne podhodnotenú firmu.

Môže sa použiť aj EV / 3P. To je dokázané, pravdepodobné a možné rezervy spoločne. Pokiaľ je to však možné, zásoby majú len 10% šancu, že to nie je také bežné.

P / CF

Toto je cena v porovnaní s peňažným tokom na akciu. Analytici ropy a zemného plynu tento násobok často používajú. Peňažný tok je jednoducho manipulovateľný ako účtovná hodnota a pomer P / E. Jednou z nevýhod tejto metódy je to, že môže byť zavádzajúce v prípade nadpriemerného alebo podpriemerného finančného pákového efektu.

Výpočet je jednoduchý. Vezmite cenu za akciu spoločnosti, ktorá obchoduje, a vydelte ju peňažným tokom za akciu. Na obmedzenie účinkov volatility je možné použiť priemernú cenu 30 dní alebo 60 dní.

Peňažný tok je v tomto prípade prevádzkovým hotovostným tokom. Toto číslo neodráža náklady na prieskum, ale zahŕňa bezhotovostné výdavky, odpisy, amortizáciu, odložené dane a vyčerpanie.

Táto metóda umožňuje lepšie porovnávanie v celom sektore. Na dosiahnutie čo najpresnejších výsledkov by sa pri výpočte peňažného toku na jednu akciu mala pri použití podielu použiť úplne zriedený počet akcií.

Je dôležité poznamenať, že násobky sa rozširujú v časoch nízkych cien komodít a poklesu v časoch vysokých cien komodít.

EV / DACF

Toto je hodnota podniku v porovnaní s hotovostným tokom upraveným o dlhy. Kapitálové štruktúry ropných a plynárenských spoločností sa môžu výrazne líšiť. Firmy s vyššou úrovňou dlhu vykazujú lepší pomer P / CF, a preto mnohí analytici uprednostňujú násobok EV / DACF.

Tento násobok preberá hodnotu podniku a delí ju súčtom peňažných tokov z prevádzkových činností a všetkých finančných poplatkov vrátane úrokových nákladov, splatných daní z príjmu a prioritných akcií.