Čo bolo pravidlo 48?

Pravidlo 48, implementované v roku 2007, bolo postupom, ktorý mohla New York Stock Exchange (NYSE) uplatniť, aby zaviedla poriadok na trhoch v období extrémnej volatility - konkrétne s cieľom zabrániť panike predávanému pri otváraní. Keď však NYSE v hektickom období v auguste 2015 zhoršilo veľké cenové výkyvy, NYSE ho v júli 2016 zrušil a revidoval ďalšie nariadenia na pokrytie takýchto nepredvídaných udalostí.

Ako fungovalo pravidlo 48

Pravidlo 48 urýchlilo otvorenie obchodovania na akciovom trhu tým, že každé ráno pozastavilo dennú požiadavku súvisiacu s jednotlivými cenami akcií. Zriekla sa požiadaviek na iný štatút NYSE, pravidlo 123D, na akciu, keď je zrejmé, že príslušný kapitál bol otvorený oveľa vyššie alebo nižšie ako konečná cena z predchádzajúceho dňa.

Spravidla musia manažéri podlahového trhu schváliť ceny akcií pred začatím zvonenia. Implementácia pravidla 48 však znamenala, že toto schválenie by nebolo potrebné v daný obchodný deň pre konkrétnu akciu.

Pravidlo 48 bolo iné ako istič alebo golier, ktorý zastavil obchodovanie počas obchodovania v časoch extrémnej volatility. Ističe sa spúšťajú počas trhových hodín na rôznych úrovniach: keď index Standard & Poor's 500 Index klesne o 7% (úroveň 1), 13% (úroveň 2) a 20% (úroveň 3) z úrovne ukončenia trhu v predchádzajúci deň. Obchodovanie sa môže tiež zastaviť alebo pozastaviť aj pre individuálny kapitál.

Pravidlo 48 sa však uplatnilo pred trhovými hodinami. Vedúci predstavitelia burzy by pred otvorením trhu určili, či pred začiatkom relácie očakávali panické obchodovanie. Medzi konkrétne podmienky na uplatnenie pravidla patria:

• vysoká volatilita v obchodnej relácii v predchádzajúci deň (vrátane dní, keď boli spustené ističe)
• výrazná volatilita na zahraničných trhoch
• výrazný predaj na termínovom trhu pred otvorením zvonku
• vládne oznámenia alebo významné geopolitické udalosti v zahraničí

História pravidla 48

Komisia pre cenné papiere a burzy (SEC) formálne schválila článok 48 rokovacieho poriadku 6. decembra 2007 uprostred obáv z globálnej recesie. Vykonalo sa 22. januára 2008. Pravidlo 48 sa síce často zmenilo a doplnilo, ale v období medzi septembrom 2008 a septembrom 2015 sa odvolávalo najmenej 77krát, a to z dôvodov od rozšírenia európskej dlhovej krízy (v máji 2010) po vánicu v New Yorku ( v januári 2015).

Pravidlo nebolo bez jeho kritikov, najmä preto, že umožňovalo kupujúcim a predávajúcim obchodovať bez zverejnenej otváracej ceny. Tento nedostatok by mohol spôsobiť, že investori nevedomky predávajú akcie niekomu inému za veľmi nízke ceny. Pravidlo malo potenciál investorov stáť pri predaji príkazov na voľnom trhu na veľa peňazí, ak cena klesla hlboko pod úroveň predchádzajúceho dňa.

K tejto situácii došlo 24. augusta 2015. Predchádzajúci deň sa v Šanghajskom kompozitnom indexe znížilo 7, 6%, zatiaľ čo kompozit Shenzhen skĺzol o 7, 2%. Bolo uplatnené pravidlo 48 týkajúce sa obáv z vystavenia sa trhu NYSE týmto čínskym akciovým trhom - odkaz na volatilitu zahraničného trhu. Tento krok mal za následok veľmi znepokojivé obchodovanie, ktoré nepriaznivo ovplyvnilo niekoľko akcií a spôsobilo rekordný vnútrodenný pokles priemyselného priemeru Dow Jones. Napríklad spoločnosť Apple Inc. (AAPL) v otváracom čase výrazne poklesla, klesla na najnižšiu úroveň 92 dolárov a umožnila kupujúcim nakupovať akcie na veľmi nízkej úrovni. Apple by sa odrazil a uzavrel deň na 108 dolárov. Každý, kto by predal za trhovú hodnotu, keď cena klesla na 92 ​​dolárov, by však pravdepodobne bol schopný predávať na vyššej úrovni, ak by sa pravidlo 48 neuplatnilo alebo namiesto toho použil limitný pokyn.

Zrušenie pravidla 48

V dôsledku chaosu spôsobeného v ten deň a nasledujúce dva dni úradníci NYSE začali prehodnocovať pravidlo 48. 31. marca 2016 podali SEC žiadosť o jej odstránenie, pričom uviedli: „na základe udalostí v týždni 24. augusta 2015, keď burza 24., 25. a 26. augusta vyhlásila extrémne podmienky volatility trhu, burza uznáva, že ak neexistujú žiadne náznaky pred otvorením, môžu účastníci trhu zaniknúť pri posudzovaní cena, za ktorú sa môže záruka otvoriť. ““ Namiesto toho NYSE navrhla revidovať pravidlo 15, v ktorom sa od tvorcov trhu vyžaduje, aby zverejňovali predbežné informácie o otvorení, ak sa ceny zmenili o 5% alebo viac, a pravidlo 123D, čo umožní, aby sa cenné papiere otvárali elektronicky, pokiaľ nenastane zmena ceny o 4% alebo viac.

Spodný riadok

SEK plány schválila v júli 2016 a oficiálne zrušila článok 48 rokovacieho poriadku.