Čo je menová vojna a ako to funguje?

Menová vojna sa týka situácie, keď sa niekoľko krajín snaží zámerne odpisovať hodnotu svojich domácich mien, aby stimulovalo svoje ekonomiky. Napriek tomu, že devízové ​​devalvácie alebo devalvácia meny je bežným javom na devízovom trhu, charakteristickým znakom menovej vojny je značný počet krajín, ktoré sa môžu súčasne zaoberať pokusmi znehodnotiť svoju menu súčasne.

Kľúčové jedlá

• Menová vojna je eskaláciou devalvácie meny zameranej na zlepšenie ekonomickej pozície človeka na globálnej scéne na úkor druhej.
• Devalvácia meny zahŕňa prijatie opatrení na strategické zníženie kúpnej sily vlastnej meny národa.
• Krajiny môžu uskutočňovať takúto stratégiu s cieľom získať konkurenčnú výhodu v globálnom obchode a znížiť zaťaženie štátnymi dlhopismi.
• Devalvácia však môže mať nezamýšľané následky, ktoré sa navzájom porážajú.

Sme v menovej vojne?

Menová vojna je známa aj menej ohrozujúcim pojmom „konkurenčné devalvácia“. V súčasnej dobe pohyblivých výmenných kurzov, keď sú hodnoty meny určované trhovými silami, je znehodnocovanie meny zvyčajne riadené národnou centrálnou bankou prostredníctvom hospodárskych politík, ktoré môžu prinútiť nižšiu menu, napríklad znižovanie úrokových sadzieb alebo čoraz častejšie, „kvantitatívne uvoľňovanie ( QE). " Toto zavádza zložitejšie situácie ako pred menovými vojnami pred desiatkami rokov, keď prevládali fixné výmenné kurzy a národ mohol svoju devalváciu znehodnotiť jednoduchým výhodným znížením „kolíka“, na ktorý bola jeho mena fixovaná.

„Menová vojna“ nie je pojem, ktorý je voľne obviňovaný vo vznešenom svete ekonomiky a centrálneho bankovníctva, a preto bývalý brazílsky minister financií Guido Mantega v septembri 2010 zamiešal také sršeňové hniezdo, keď varoval, že medzinárodná menová vojna bola prerušená von. Ale keďže viac ako 20 krajín znížilo úrokové sadzby alebo zaviedlo opatrenia na zmiernenie menovej politiky od januára do apríla 2015, otázka biliónov dolárov je - sme už uprostred menovej vojny?

Od zavedenia taríf administratívy spoločnosti Trump na čínsky tovar už Čína odvetila svojimi colnými sadzbami a devalvovala svoju menu oproti dolárovému kolíku - eskalácia obchodnej vojny na potenciálnu vojnu v mene.

Prečo odpisovať menu?

Môže sa to zdať kontraintuitívne, ale silná mena nie je nevyhnutne v najlepšom záujme národa. Slabá domáca mena spôsobuje, že vývoz krajiny je na svetových trhoch konkurencieschopnejší a súčasne drahší. Vyšší objem vývozu podnecuje hospodársky rast, zatiaľ čo drahý dovoz má podobný účinok, pretože spotrebitelia sa rozhodnú pre miestne alternatívy k dovážaným výrobkom. Toto zlepšenie obchodných podmienok sa vo všeobecnosti prejaví v nižšom deficite bežného účtu (alebo väčšom prebytku bežného účtu), vyššej zamestnanosti a rýchlejšom raste HDP. Stimulačné menové politiky, ktoré zvyčajne vyústia do slabej meny, majú tiež pozitívny vplyv na národné kapitálové trhy a trhy s nehnuteľnosťami na bývanie, čo naopak zvyšuje domácu spotrebu prostredníctvom bohatstva.

Žobrák tvoj sused

Pretože nie je príliš ťažké usilovať sa o rast prostredníctvom znehodnocovania meny - či už zjavného alebo skrytého - nemalo by sa diviť, že ak národ A znehodnotí svoju menu, národ B bude čoskoro nasledovať tento príklad, za ktorým bude nasledovať štát C. atď. To je podstata konkurenčnej devalvácie.

Tento jav je známy aj ako „žobrák tvojho suseda“, ktorý zďaleka nie je shakespearovskou drámou, o ktorej sa zdá, že sa vlastne odvoláva na skutočnosť, že národ, ktorý sleduje politiku konkurenčnej devalvácie, dôrazne sleduje svoje vlastné záujmy s vylúčením všetko ostatné.

Americký dolár Surging

Keď brazílsky minister Mantega v septembri 2010 varoval pred menovou vojnou, hovoril o rastúcom nepokojoch na devízových trhoch, ktorý vyvolal program kvantitatívneho uvoľňovania Federálneho rezervného systému USA, ktorý oslaboval dolár, pokračujúce potláčanie juanov zo strany Číny a intervencie. niekoľkými ázijskými centrálnymi bankami, aby zabránili zhodnocovaniu ich mien.

Je iróniou, že americký dolár sa od začiatku roka 2011 posilnil voči takmer všetkým hlavným menám, pričom dolárový index vážený obchodom sa v súčasnosti obchoduje na najvyššej úrovni za posledných desať rokov. Každá hlavná mena voči doláru za posledný rok (od 17. apríla 2015) klesla, pričom euro, škandinávske meny, ruský rubeľ a brazílska realita sa v tomto období znížili o viac ako 20%.

Americká silná dolárová politika

Americká ekonomika doteraz odolávala účinkom silného dolára bez príliš veľkého množstva problémov, hoci jedným pozoruhodným problémom je značný počet amerických nadnárodných spoločností, ktoré varovali pred negatívnym dopadom silného dolára na ich zárobky.

USA vo všeobecnosti uplatňovali politiku „silného dolára“ s rôznymi stupňami úspechu v priebehu rokov. Situácia v USA je však jedinečná, pretože je najväčšou ekonomikou sveta a americký dolár je svetovou rezervnou menou. Silný dolár zvyšuje príťažlivosť USA ako cieľu pre priame zahraničné investície (FDI) a zahraničné portfóliové investície (FPI). Niet divu, že USA sú často poprednými cieľmi v oboch kategóriách. USA sú tiež menej závislé od vývozu ako väčšina ostatných krajín na hospodárskom raste, pretože jeho obrovský spotrebiteľský trh, ktorý je zďaleka najväčší na svete.

Súčasná situácia

Dolár prudko rastie predovšetkým preto, že USA sú o jedinom významnom štáte, ktorý je pripravený uvoľniť svoj program menových stimulov, potom, čo bol prvým z brány, ktorý zaviedol QE. Táto dodacia lehota umožnila americkému hospodárstvu pozitívne reagovať na následné kolá programov QE Federálneho rezervného systému. Medzinárodný menový fond vo svojej nedávnej aktualizácii Svetového hospodárskeho výhľadu predpokladal, že americké hospodárstvo v rokoch 2015 a 2016 porastie o 3, 1%, čo je najrýchlejšia miera rastu v krajinách G-7.

Kontrastujte to so situáciou v iných svetových elektrárňach, ako je Japonsko a Európska únia, ktoré boli strane QE pomerne neskoro. Krajiny ako Kanada, Austrália a India, ktoré zvýšili úrokové sadzby do niekoľkých rokov po skončení Veľkej recesie 2007 - 2009, museli následne uvoľniť menovú politiku, pretože tempo rastu sa spomalilo.

Rozdiely v politike

Na jednej strane máme USA, ktoré by v roku 2015 mohli zvýšiť svoju referenčnú sadzbu federálnych fondov, prvé zvýšenie od roku 2006. Na druhej strane je tu zvyšok sveta, ktorý do značnej miery sleduje ľahšiu menovú politiku. Táto odchýlka v menovej politike je hlavným dôvodom, prečo sa dolár vo všeobecnosti cení.

Situáciu zhoršuje množstvo faktorov:

• Hospodársky rast vo väčšine regiónov bol v posledných rokoch pod historickými normami; Mnoho odborníkov pripisuje tento čiastkový rast spadu Veľkej recesie.
• Väčšina krajín vyčerpala všetky možnosti, ako stimulovať rast, keďže úrokové sadzby v mnohých krajinách sú už takmer nulové alebo historické minimá. Keďže už nie je možné žiadne ďalšie zníženie sadzieb a fiškálne stimuly nie sú možné (keďže fiškálne deficity sa v posledných rokoch intenzívne preskúmali), devalvácia meny je jediným nástrojom, ktorý zostáva na podporu hospodárskeho rastu.
• Výnosy štátnych dlhopisov pre krátkodobé a strednodobé splatnosti sa pre mnohé krajiny zmenili na záporné. V tomto prostredí s mimoriadne nízkymi výnosmi americké ministerstvo financií, ktoré k 17. aprílu 2015 prinieslo 1, 86% za desaťročné splatnosti a 2, 52% za 30 rokov k 17. aprílu 2015, priťahuje veľký záujem, čo vedie k väčšiemu dopytu v dolároch.

Negatívne účinky menovej vojny

Odpisy meny nie sú všeliekom na všetky ekonomické problémy. Príkladom je Brazília. Brazílska realita klesla od roku 2011 o 48%, ale strmá devalvácia meny nedokázala vyrovnať ďalšie problémy, ako napríklad pokles cien ropy a komodít a rozširujúci sa korupčný škandál. MMF v dôsledku toho predpovedá, že brazílska ekonomika sa v roku 2015 zníži o 1%, sotva rastúcou v roku 2014.

Aké sú teda negatívne účinky menovej vojny?

• Devalvácia meny môže z dlhodobého hľadiska znížiť produktivitu, pretože dovoz kapitálového vybavenia a strojov pre miestne podniky je príliš drahý. Ak oslabenie meny nebude sprevádzané skutočnými štrukturálnymi reformami, produktivita nakoniec poklesne.
• Stupeň znehodnotenia meny môže byť vyšší, ako sa požaduje, čo môže nakoniec spôsobiť rast inflácie a odliv kapitálu.
• Menová vojna môže viesť k väčšiemu protekcionizmu a odstráneniu obchodných bariér, ktoré by bránili svetovému obchodu.
• Konkurenčné znehodnotenie môže spôsobiť zvýšenie volatility meny, čo by následne viedlo k vyšším nákladom na zaistenie spoločností a prípadne odradilo zahraničné investície.

Spodný riadok

Napriek niektorým dôkazom, ktoré môžu naznačovať opak, sa nezdá, že by sa svet v súčasnosti nachádzal v menovej vojne. Nedávne kolá ľahkých peňažných politík mnohých krajín po celom svete predstavujú snahu bojovať proti výzvam deflačného prostredia s nízkym rastom a nie pokus o ukradnúť pochod konkurencii skrývajúcim znehodnotením meny.

Zverejnenie: Autor v čase uverejnenia nevlastnil pozície v žiadnej z cenných papierov uvedených v tomto článku.