Vážené priemerné kapitálové náklady - WACC
Vážené priemerné kapitálové náklady (WACC) sú výpočtom kapitálových nákladov firmy, v ktorých je každá kategória kapitálu úmerne vážená. Do výpočtu WACC sú zahrnuté všetky zdroje kapitálu vrátane kmeňových akcií, prioritných akcií, dlhopisov a akýchkoľvek iných dlhodobých dlhov.
WACC firmy sa zvyšuje so zvyšovaním beta a miery návratnosti vlastného kapitálu, pretože zvýšenie WACC znamená zníženie ocenenia a zvýšenie rizika. (Pre súvisiace informácie si prečítajte článok Čo znamená vysoká vážená priemerná cena kapitálu (WACC)?)
02:34Vážené priemerné kapitálové náklady (WACC)
Vzorec a výpočet WACC
WACC = EV ∗ Re + DV ∗ Rd ∗ (1 − Tc), kde: Re = náklady na vlastné imanieRd = náklady na dlhE = trhová hodnota vlastného imaniaD = trhová hodnota podnikového dlhuV = E + D = celková trhová hodnota financovanie firmyE / V = percento financovania, ktoré je majetkomD / V = percento financovania, ktoré je dlhomTc = sadzba dane z príjmu právnických osôb \ začiatok {zarovnané} & \ text {WACC} = \ frac {E} {V} * re + \ frac {D} {V} * Rd * (1 - Tc) \\ & \ textbf {kde:} \\ & \ text {Re = Náklady na vlastné imanie} \\ & \ text {Rd = Náklady na dlhy} \\ & \ text {E = trhová hodnota vlastného imania firmy} \\ & \ text {D = trhová hodnota podnikového dlhu} \\ & \ text {V = E + D = celková trhová hodnota financovania podniku} \\ & \ text {E / V = percento financovania, ktoré je vlastné imanie} \\ & \ text {D / V = percento financovania, ktoré je dlhom} \\ & \ text {Tc = sadzba dane z príjmu právnických osôb} \\ \ end {zarovnané} WACC = VE ∗ Re + VD ∗ Rd ∗ (1 − Tc), kde: Re = náklady na vlastné imanieRd = náklady na dlhE = trhová hodnota vlastného imaniaD = trhová hodnota podnikového dlhu V = E + D = celkový trh hodnota financovania firmyE / V = Perc vstup financovania, ktoré je majetkomD / V = percento financovania, ktoré je dlhTc = sadzba dane z príjmu právnických osôb
Na výpočet WACC analytik vynásobí náklady na každú kapitálovú zložku pomernou váhou. Súčet týchto výsledkov sa potom vynásobí sadzbou dane z príjmu právnických osôb alebo 1. Na vyššie uvedený vzorec použite tieto hodnoty:
- Re = náklady na vlastné imanie
- Rd = náklady na dlh
- E = trhová hodnota vlastného imania spoločnosti
- D = trhová hodnota dlhu firmy
- V = E + D = celková trhová hodnota financovania podniku (vlastný kapitál a dlh)
- E / V = percento financovania, ktoré je vlastným imaním
- D / V = percento financovania, ktorým je dlh
- Tc = sadzba dane z príjmu právnických osôb
Výpočet WACC v Exceli
Vážené priemerné kapitálové náklady (WACC) sa môžu vypočítať v Exceli. Najväčšia časť je získavanie správnych údajov na pripojenie k modelu. Prečítajte si poznámky Investopedia o výpočte WACC v Exceli.
Kľúčové jedlá
- Výpočet kapitálových nákladov firmy, v ktorých je každá kategória kapitálu úmerne vážená.
- Zahŕňa všetky zdroje kapitálu spoločnosti - vrátane kmeňových akcií, prioritných akcií, dlhopisov a akýchkoľvek iných dlhodobých dlhov.
- Môže sa použiť ako prekážka, voči ktorej môžu spoločnosti a investori merať výkonnosť ROIC.
- WACC sa v analýzach DCF bežne používa ako diskontná sadzba pre budúce peňažné toky.
Vysvetlenie prvkov vzorcov
Náklady na vlastné imanie (Re) môžu byť pre výpočet trochu zložitejšie, pretože základné imanie nemá technicky jednoznačnú hodnotu. Keď spoločnosti platia dlh, suma, ktorú platia, má vopred stanovenú súvisiacu úrokovú mieru, ktorá závisí od veľkosti a trvania dlhu, hoci je hodnota relatívne pevná. Na druhej strane, na rozdiel od dlhu, kapitál nemá konkrétnu cenu, ktorú musí spoločnosť zaplatiť. To však neznamená, že neexistujú žiadne náklady na kapitál.
Keďže akcionári budú očakávať určitú návratnosť svojich investícií do spoločnosti, požadovaná miera návratnosti pre akcionárov je nákladom z pohľadu spoločnosti, pretože ak spoločnosť nedosiahne tento očakávaný výnos, akcionári jednoducho odpredajú svoje akcie., čo vedie k zníženiu ceny akcií a hodnoty spoločnosti. Náklady na kapitál sú teda v zásade čiastkou, ktorú musí spoločnosť minúť, aby si udržala cenu akcie, ktorá uspokojí jej investorov.
Na druhej strane je výpočet nákladov na dlhy (Rd) relatívne jednoduchý proces. Na určenie nákladov na dlh použijete trhovú sadzbu, ktorú spoločnosť v súčasnosti platí za svoj dlh. Ak spoločnosť platí inú ako trhovú sadzbu, môžete odhadnúť vhodnú trhovú sadzbu a namiesto nej ju nahradiť vo svojich výpočtoch.
K dispozícii sú daňové odpočty z vyplatených úrokov, ktoré sú často v prospech spoločností. Z tohto dôvodu je čistá cena dlhu spoločnosti suma úroku, ktorý platí, mínus suma, ktorú ušetrila na daniach v dôsledku svojich odpočítateľných úrokov. Z tohto dôvodu sú náklady na dlh po zdanení Rd (1 - sadzba dane z príjmu právnických osôb).
Poučenie z WACC
WACC je priemer nákladov na tieto typy financovania, z ktorých každý je vážený svojím pomerným využitím v danej situácii. Týmto váženým priemerom môžeme určiť, aký veľký záujem spoločnosť dlhuje za každý dolár, ktorý financuje.
Dlh a vlastné imanie sú dve zložky, ktoré tvoria kapitálové financovanie spoločnosti. Veritelia a majitelia akcií budú očakávať určité výnosy z prostriedkov alebo kapitálu, ktoré poskytli. Keďže kapitálové náklady sú výnosom, ktorý vlastníci (alebo akcionári) a držitelia dlhopisov očakávajú, WACC naznačuje výnos, ktorý môžu očakávať obe druhy akcionárov (vlastníci a veritelia). Inak povedané, WACC sú investičné príležitosti investora, ktorý preberá riziko investovania peňazí do spoločnosti.
WACC firmy je celkový požadovaný výnos firmy. Z tohto dôvodu riaditelia spoločností často používajú interne WACC na prijímanie rozhodnutí, napríklad určovania ekonomickej uskutočniteľnosti fúzií a iných expanzívnych príležitostí. WACC je diskontná sadzba, ktorá by sa mala používať pre peňažné toky s rizikom podobným riziku celej spoločnosti.
Ak chcete pomôcť porozumieť WACC, skúste si predstaviť spoločnosť ako skupinu peňazí. Peniaze vstupujú do fondu z dvoch samostatných zdrojov: dlhu a vlastného imania. Výnosy z obchodných činností sa nepovažujú za tretí zdroj, pretože po tom, čo spoločnosť vyplatí dlh, si spoločnosť ponechá všetky zvyšné peniaze, ktoré sa nevracajú akcionárom (vo forme dividend) v mene týchto akcionárov.
Kto používa WACC
Analytici cenných papierov často používajú WACC pri posudzovaní hodnoty investícií a pri určovaní, ktoré z nich sa majú usilovať. Napríklad pri analýze diskontovaných peňažných tokov je možné použiť WACC ako diskontnú sadzbu pre budúce peňažné toky, aby sa odvodila čistá súčasná hodnota podniku. WACC sa môže použiť aj ako prekážková sadzba, na základe ktorej môžu spoločnosti a investori merať návratnosť výkonnosti investovaného kapitálu (ROIC). WACC je tiež nevyhnutná na vykonávanie výpočtov ekonomickej pridanej hodnoty (EVA).
Investori môžu často používať WACC ako ukazovateľ toho, či sa má investícia oplatiť. Zjednodušene povedané, WACC je minimálna prijateľná miera návratnosti, pri ktorej spoločnosť prináša výnosy svojim investorom. Na určenie osobných výnosov investora z investície do spoločnosti jednoducho odpočítajte WACC od percentuálneho podielu výnosov spoločnosti.
WACC vs. požadovaná miera návratnosti - RRR
Požadovaná miera návratnosti (RRR) je z pohľadu investora, čo je minimálna miera, ktorú investor akceptuje pre projekt alebo investíciu. Medzitým sú kapitálové náklady to, čo spoločnosť očakáva, že sa vráti zo svojich cenných papierov. Viac informácií o WACC verzus požadovaná miera návratnosti.
Obmedzenia WACC
Vypočítava sa WACC vzorec ľahšie, ako v skutočnosti je. Pretože niektoré prvky vzorca, ako napríklad náklady na kapitál, nie sú konzistentnými hodnotami, rôzne strany ich môžu vykazovať odlišne z rôznych dôvodov. Aj keď WACC môže často pomôcť poskytnúť cenné informácie o spoločnosti, pri rozhodovaní o tom, či investovať do spoločnosti, by ste ju mali vždy používať spolu s ďalšími metrikami.
Príklad použitia WACC
Predpokladajme, že spoločnosť má výnosy 20% a WACC 11%. To znamená, že spoločnosť dosahuje 9% návratnosť z každého dolára, ktorý spoločnosť investuje. Inými slovami, za každý vynaložený dolár spoločnosť vytvára deväť centov hodnoty. Na druhej strane, ak je návratnosť spoločnosti menšia ako WACC, spoločnosť stráca hodnotu. Ak má spoločnosť návratnosť 11% a WACC 17%, stráca za každý utratený dolár šesť centov, čo naznačuje, že potenciálni investori by radšej dali svoje peniaze inde.
Ako príklad v reálnom živote zvážte spoločnosť Walmart (NYSE: WMT). WACC Walmart je 4, 2%. Toto číslo sa zistí vykonaním viacerých výpočtov. Najprv musíme nájsť štruktúru financovania spoločnosti Walmart na výpočet V, čo je celková trhová hodnota financovania spoločnosti. Pre spoločnosť Walmart sa pri zisťovaní trhovej hodnoty jej dlhu používa účtovná hodnota, ktorá zahŕňa dlhodobý dlh a dlhodobý nájom a finančné záväzky.
Ku koncu posledného štvrťroka (31. októbra 2018) bola jeho účtovná hodnota dlhu 50 miliárd dolárov. Od 5. februára 2019 je jej trhová hodnota (alebo hodnota vlastného imania) 276, 7 miliárd dolárov. V je teda 326, 7 miliárd dolárov alebo 50 miliárd dolárov + 276, 7 miliárd dolárov. Spoločnosť Walmart financuje operácie s 85% vlastným kapitálom (E / V alebo 276, 7 miliárd dolárov / 326, 7 miliárd dolárov) a 15% dlhom (D / V alebo 50 miliárd dolárov / 326, 7 miliárd dolárov).
Na zistenie nákladov na kapitál (Re) je možné použiť model oceňovania kapitálových aktív (CAPM). Tento model používa spoločnosť beta, bezriziková miera a očakávaný výnos trhu na určenie nákladov na kapitál. Vzorec je bezriziková miera + beta * (návratnosť na trhu - bezriziková miera). Ako bezriziková miera sa môže použiť 10-ročná miera štátnej pokladnice a očakávaná návratnosť trhu sa vo všeobecnosti odhaduje na 7%. Náklady na kapitál spoločnosti Walmart sú teda 2, 7% + 0, 37 * (7% - 2, 7%) alebo 4, 3%.
Náklady na dlh sa vypočítajú vydelením úrokových nákladov spoločnosti jej dlhovým zaťažením. V prípade Walmartu je jeho posledný úrokový náklad vo fiškálnom roku 2, 33 miliardy dolárov. Náklady na dlh sú teda 4, 7% alebo 2, 33 miliardy dolárov / 50 miliárd dolárov. Sadzba dane sa môže vypočítať vydelením nákladu na daň z príjmu výnosom pred zdanením. V prípade Walmartu sa vo výročnej správe uvádza daňová sadzba spoločnosti, ktorá za posledný fiškálny rok predstavuje 30%.
Nakoniec sme pripravení vypočítať vážené priemerné kapitálové náklady spoločnosti Walmart (WACC). WACC je 4, 2%, s výpočtom 85% * 4, 3% + 15% * 4, 7% * (1 - 30%).
Porovnať investičné účty Názov poskytovateľa Opis Zverejnenie informácií inzerenta × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých spoločnosť Investopedia dostáva kompenzácie.