VIX: Použitie indexu neistoty pre zisk a zabezpečenie

Volatilita je hlavným faktorom pri investíciách do akcií a opcií a index volatility, alebo index VIX, vytvorený burzou cenných papierov v Chicagu (CBOE), je populárnym a pozorne sledovaným ukazovateľom takmer od okamihu jeho uvedenia na trh. Aj keď VIX môže alebo nemusí byť prísnou náhradou za riziko, investori a finanční komentátori napriek tomu sledujú tento ukazovateľ, aby zmerali tenor postojov investorov k trhu a pravdepodobnú cestu krátkodobého obchodovania. Investori však môžu ako samostatný finančný ukazovateľ využívať VIX ako prostriedok na dosiahnutie zisku alebo ochranu svojich portfólií.

VIX - Čo to je (a nie je)

VIX je vážený index, ktorý spája niekoľko indexových opcií S&P 500, s predstavou, že čím vyššie je prémia za tieto opcie, tým väčšia je neistota ohľadom smerovania trhu. V dizajne je to druhá odmocnina 30-dňového výnosu a je vyjadrená v percentách. Ako taký by mal predstavovať výhľadovú reprezentáciu toho, akú volatilitu trhy očakávajú v krátkodobom horizonte.

Aj keď sa VIX často používa ako miera strachu investora (alebo spokojnosti), v skutočnosti to nie je to, čo meria, pretože konsenzuálny optimizmus alebo pesimizmus by neviedol k zvlášť vysokému VIX. Preto by sa asi malo lepšie uvažovať ako o „indexe neistoty“ (hoci je spravodlivé pripustiť, že na Wall Street existuje silné spojenie medzi strachom a neistotou). Medzi indexom VIX a S&P 500 existuje negatívna korelácia (to znamená, že sa pohybujú opačným smerom).

Je tiež dôležité poznamenať, že VIX nie je technicky priamym meradlom rizika. Existuje rozsiahla debata o tom, aké riziko je skutočne, a niektorí investori využívajú minulú alebo predpokladanú volatilitu ako náhradu za riziko. Riziko by sa však malo lepšie chápať ako historická volatilita pohybov portfólia, nie očakávané výkyvy smerom nahor a nadol.

Ako obchodovať s VIX

Investori majú na výber, ako začleniť VIX do svojich portfólií.

ETNS

Bankovky obchodované na burze (ETN) sú jedným z najpopulárnejších spôsobov obchodovania s VIX. Podobne ako ETF umožňujú ETN investorom nakupovať a predávať nástroje určené na replikáciu určitých cieľových indexov. V prípade VIX majú tieto ETN kolekciu otvorených futures na VIX.

ETNs sú relatívne lacné na nákup a predaj a obchody môžu zvládnuť každý maklér. Pre investorov je dôležité si uvedomiť, že NIE sú totožné so spotom VIX. Navyše, pretože volatilita je jav s priemerným návratom, ETNs VIX sa môžu odchyľovať od spotových VIX - obchodovanie vyššie, ako by malo byť počas nízkej volatility (za predpokladu, že sa volatilita zvýši) a nižšie počas období vysokej volatility.

Investori by si mali tiež uvedomiť, že ETN s využitím pákového efektu majú ďalšie nevýhody. Z dôvodu premiestnenia, ktoré sa vyskytuje v portfóliu, existuje jav nazývaný „oneskorenie volatility“, ktorý bolí výkon. Aj keď sa ETN s pákovou volatilitou priblíži k replikácii skutočného výkonu VIX, tieto nástroje sú skutočne účinné iba vtedy, ak sú držané na krátku dobu (pretože volatilita zaostáva pri návratnosti v čase).

Budúcnosť a možnosti VIX

Sofistikovanejší investori sa môžu tiež rozhodnúť, že budú obchodovať s opciami a futures na samotný index VIX. Opcie a futures ponúkajú investorom väčší pákový efekt a väčší potenciál návratnosti úspešného obchodu. Investori by však mali pamätať na niektoré faktory. Opcie a futures často prinášajú vyššie provízie ako akciové obchody a futures obchodníci budú musieť udržiavať minimálnu maržu. Investori by si mali byť vedomí rozdielneho daňového zaobchádzania so ziskami a stratami, najmä pokiaľ ide o futures. Opcie a futures sú tiež investíciami s určitou životnosťou, takže investori musia mať nielen pravdu v smere volatility, ale aj časový rámec.

Možnosti VIX sú možnosti európskeho štýlu, čo znamená, že ich je možné uplatniť až po uplynutí platnosti. Tieto možnosti navyše vypršia vo stredu (na rozdiel od tradičného piatkového vypršania platnosti opcií) a platby sú v hotovosti. Hoci vstavaný pákový efekt opcií slúži na dosiahnutie zvýšených výnosov, investori by si mali uvedomiť, že tieto opcie obchodujú na základe očakávanej forwardovej hodnoty a môžu sa odchyľovať od spotového bodu VIX.

Inými slovami, z dôvodu vykonávania európskeho štýlu a stredného zvrátenia volatility sa budú možnosti VIX často obchodovať s nižšou hodnotou, ako sa zdá byť vhodné v obdobiach vysokej volatility (a naopak v obdobiach s nízkou volatilitou), najmä čoskoro z hľadiska možnosti

Rovnako ako opcie, aj futures na VIX sú zo svojej podstaty využívané a majú tendenciu lepšie kopírovať pohyby spotov VIX ako ETN. Aj tu by si však investori mali uvedomiť, že hodnota futures kontraktu je založená na výhľadovom hodnotení VIX. Skutočné futures môžu byť nižšie, vyššie alebo rovnaké ako spot VIX na základe tohto výhľadu a množstva času, ktorý zostáva pred vyrovnaním.

Okrem toho sa objavili obvinenia z manipulácie s VIX a investori na nesprávnej strane veľkých krokov sa stali obrovskými zásahmi.

Alternatívne stratégie volatility

Neexistuje pravidlo, že investori musia používať nástroje VIX a VIX na obchodovanie na volatilite trhov. V skutočnosti môžu byť nástroje VIX v mnohých prípadoch nižšie ako ideálne zaistenia, či už je to z dôvodu nákladov, časového horizontu alebo rozdielov medzi beta verziou portfólia a trhom. Pre investorov, ktorí chcú ďalšie alternatívy, sa oplatí pozrieť sa na určité stratégie opcií.

Uškrtí / rozkročí

Škrtiť a rozkročiť sa sú životaschopné spôsoby, ako obchodovať s očakávanou volatilitou indexu alebo individuálneho cenného papiera.

Dlhodobá stratégia znamená nákup hovoru a opcie s rovnakým cenným papierom s rovnakou realizačnou cenou a uplynutím platnosti. Maximálna strata je prémia zaplatená za dve opcie (plus provízie), zatiaľ čo potenciálny zisk je neobmedzený a investor profituje, len čo sa cena pohybuje dostatočne nad (alebo pod) realizačnú cenu na zúčtovanie prémií a provízií.

Na vybudovanie škrtenia si investor kúpi výzvu a dá opciu na rovnaké základné zabezpečenie s rovnakou lehotou splatnosti, ale s rozdielnymi realizačnými cenami. Hlavnou výhodou použitia škrtiacej klapky je to, že je lacnejšie kúpiť, ale škrtiaca klapka tiež vyžaduje väčší pohyb ceny, aby sa dosiahol zisk.

Jednoduché kusy

Ak sa investor jednoducho snaží zaistiť expozíciu na trhu, najúčinnejšou možnosťou môže byť jednoduché vloženie indexu. Stávky sú k dispozícii prakticky na každom významnom akciovom indexe a bývajú dosť likvidné. Investori musia byť opatrní, aby správne vypočítali svoju expozíciu (nákup S&P 500 vloží na zabezpečenie portfólia, ktoré je len vo voľnej korelácii s S&P 500, napríklad neposkytne toľko ochrany), ale investovanie je veľmi jednoduchým spôsobom, ako sa zabezpečiť proti riziko krátkodobých trhových výnosov.

Spodný riadok

Zatiaľ čo väčšina investorov sa usiluje zdržiavať sa volatility, iní ju prijímajú a dokonca sa z nej snažia profitovať. ETN môžu byť dobrou voľbou pre tých, ktorí chcú hrať špecifický pocit z krátkodobej volatility trhu, zatiaľ čo opcie a futures ponúkajú obchodníkom viac peňazí za ich dolár. Vzhľadom na nevýhody a náklady spojené s investíciami spojenými s VIX však investori, ktorí chcú zaistiť svoje portfóliá, môžu jednoducho chcieť považovať pravidelné opcie s právom predaja za lacnejšiu alternatívu.