Zhora nadol vs. zdola nahor: Aký je rozdiel?

Prístupy zhora nadol a zdola nahor sú metódy používané na analýzu a výber cenných papierov. Tieto výrazy sa však vyskytujú aj v mnohých ďalších oblastiach podnikania, financií, investovania a ekonomiky. Aj keď sú tieto dve schémy bežné, mnohí investori ich zmiasť alebo úplne nerozumejú rôznym prístupom.

Vo všeobecnosti môže byť každý jednoduchý. Prístup zhora nadol ide od všeobecného po konkrétny a prístup zdola nahor začína u konkrétneho a prechádza k všeobecnému.

Tieto metódy môžu komplexne predstavovať možné prístupy pre celý rad snáh, ako sú rozpočtovanie, stanovenie cieľov a predpovedanie. Vo finančnom svete však môžu mať analytici alebo celé režimy za úlohu zamerať sa jeden na druhého, takže je dôležité porozumieť nuansám oboch.

Top-Down

Analýza zhora nadol sa vo všeobecnosti týka využívania komplexných faktorov ako základu pre rozhodovanie. Prístup zhora nadol sa bude snažiť identifikovať celkový obraz a všetky jeho komponenty. Tieto komponenty budú zvyčajne hnacou silou konečného cieľa.

Celkovo sa zhora nadol bežne spája so slovom makro alebo makroekonómia. Samotná makroekonómia je oblasť ekonómie, ktorá sa zameriava na najväčšie faktory ovplyvňujúce ekonomiku ako celok. Medzi tieto faktory často patria napríklad miera federálnych fondov, miera nezamestnanosti, globálny hrubý domáci produkt a miera krajiny a miera inflácie.

Analytik hľadajúci perspektívu zhora nadol sa bude chcieť pozrieť na to, ako systematické faktory ovplyvňujú výsledok. V podnikových financiách to môže znamenať pochopenie toho, ako veľké obrazové trendy ovplyvňujú celé odvetvie. Pri zostavovaní rozpočtu, stanovovaní cieľov a predpovedaní sa rovnaká koncepcia môže vzťahovať aj na pochopenie a riadenie makroekonomických faktorov.

Investovanie zhora nadol

Vo svete investovania sa investori zhora nadol alebo investičné stratégie zameriavajú na makroekonomické prostredie a cyklus. Tieto typy investorov zvyčajne chcú vyvážiť investovanie spotrebiteľa podľa vlastného uváženia oproti základným zdrojom v závislosti od súčasnej ekonomiky. Z historického hľadiska je známe, že ľubovoľné zásoby sledujú hospodárske cykly, keď spotrebitelia nakupujú viac tovaru a služieb podľa vlastného uváženia v expanziách a menej v kontrakciách.

Spotrebiteľské svorky majú tendenciu ponúkať realizovateľné investičné príležitosti vo všetkých typoch hospodárskych cyklov, pretože zahŕňajú tovar a služby, ktoré zostávajú v dopyte bez ohľadu na pohyb ekonomiky. Ak sa hospodárstvo rozširuje, je možné sa spoľahnúť, že pri vytváraní výnosov sa bude môcť spoľahnúť na ľubovoľnú nadváhu. Alternatívne, keď ekonomika klesá alebo je v recesii, investori zhora nadol majú zvyčajne nadváhu na útočiská a základne.

Firmy zaoberajúce sa správou investícií a správcovia investícií môžu zamerať celú investičnú stratégiu na riadenie zhora nadol, ktoré identifikuje príležitosti na obchodovanie s investíciami výlučne na základe makroekonomických premenných zhora nadol. Tieto fondy môžu mať globálne alebo domáce zameranie, čo tiež zvyšuje zložitosť rozsahu. Zvyčajne sa tieto fondy budú nazývať makro fondy. Spravidla sa rozhodujú o portfóliu pri pohľade na globálnu ekonomiku na úrovni krajiny. Ďalej upresňujú pohľad na konkrétny sektor a potom na jednotlivé spoločnosti v tomto sektore.

Investičné stratégie zhora nadol sa zvyčajne zameriavajú na využívanie príležitostí, ktoré sledujú trhové cykly, zatiaľ čo prístupy zdola nahor majú zásadnejší charakter.

Bottom-Up

Analýza zdola nahor využíva úplne odlišný prístup. Vo všeobecnosti prístup zdola nahor zameria svoju analýzu na špecifické charakteristiky a mikro atribúty jednotlivých zásob. Pri investovaní zdola nahor sa investovanie sústreďuje na základné princípy jednotlivých podnikov alebo sektorov. Táto analýza sa snaží identifikovať ziskové príležitosti prostredníctvom idiosynkrasií atribútov spoločnosti a jej ocenení v porovnaní s trhom.

Investovanie zdola nahor začína svoj výskum na úrovni spoločnosti, ale nekončí sa tam. Tieto analýzy silne vážia základy spoločnosti, ale tiež sa zaoberajú odvetvím a mikroekonomickými faktormi. Investovanie zdola nahor môže byť preto v celom priemysle trochu široké alebo zamerané na identifikáciu kľúčových atribútov laserom.

Investori zdola nahor

Najčastejšie sú investori zdola nahor kupujúcimi a držiteľskými investormi, ktorí majú hlboké vedomosti o základoch spoločnosti. Správcovia fondov môžu tiež použiť metodiku zdola nahor. Napríklad tím portfólia môže byť poverený investičným prístupom zdola nahor v špecifikovanom sektore, ako je technológia. Od nich sa vyžaduje, aby našli tie najlepšie investície pomocou základného prístupu, ktorý identifikuje spoločnosti s najlepšími základnými pomermi alebo vedúcimi vlastnosťami odvetvia. Tieto zásoby by potom preskúmali z hľadiska makro a globálnych vplyvov.

Ďalším príkladom investovania zdola nahor sú metrické fondy zamerané na metriku smart-beta. Fondy ako AAM S&P 500 s vysokou dividendovou hodnotou ETF (SPDV) a Schwab Fundamental US Large Company Index ETF (FNDX) sa zameriavajú na konkrétne základné atribúty zdola nahor, od ktorých sa očakáva, že budú kľúčovými faktormi výkonnosti.

Osobitné úvahy

Všeobecne platí, že zatiaľ čo zhora nadol a zdola nahor sa môžu výrazne odlišovať, často sa používajú vo všetkých typoch finančných prístupov, ako sú kontroly a zostatky. Napríklad, zatiaľ čo investičný fond zhora nadol sa môže primárne zamerať na investovanie podľa makroekonomických trendov, ešte pred rozhodnutím o investovaní sa bude zaoberať základmi svojich investícií. Naopak, zatiaľ čo prístup zdola nahor sa zameriava na základné investičné faktory, investori chcú ešte pred prijatím rozhodnutia zvážiť systematické účinky na jednotlivé podiely.

Kľúčové jedlá

• Zhora nadol zvyčajne zahŕňa obrovské množstvo makro premenných, zatiaľ čo zdola nahor je užšie zameraná.
• Investičné stratégie zhora nadol sa zvyčajne zameriavajú na využívanie príležitostí, ktoré sledujú trhové cykly, zatiaľ čo prístupy zdola nahor majú zásadnejší charakter.
• Zatiaľ čo zhora nadol a zdola nahor môžu byť veľmi zreteľne odlišné, každý z nich sa často používa pri všetkých typoch finančných prístupov, ako sú kontroly a zostatky.