Povinnosť syntetického zaisteného dlhu (CDO)
Syntetický CDO, ktorý sa niekedy nazýva zabezpečený dlhový záväzok, investuje do nebankových aktív s cieľom získať expozíciu voči portfóliu aktív s pevným výnosom. Je to jeden druh zabezpečeného dlhu (CDO) - štruktúrovaný produkt, ktorý kombinuje aktíva generujúce hotovosť, ktoré sú prebalené do skupín a predané investorom. Syntetické CDO sa zvyčajne delia na úverové tranže na základe úrovne úverového rizika, ktoré preberá investor. Počiatočné investície do CDO sa uskutočňujú prostredníctvom nižších tranží, zatiaľ čo u vyšších tranží nemusí byť potrebná počiatočná investícia.
02:02Primer na zaistenú dlhovú povinnosť (CDO)
Pochopenie syntetických CDO
Syntetické CDO sú moderným pokrokom v štruktúrovanom financovaní, ktoré môže investorom ponúknuť mimoriadne vysoké výnosy. Na rozdiel od iných CDO, ktoré zvyčajne investujú do bežných dlhových produktov, ako sú dlhopisy, hypotéky a pôžičky. Namiesto toho generujú príjem investovaním do bezhotovostných derivátov, ako sú swapy na úverové zlyhanie (CDS), opcie a iné zmluvy.
Zatiaľ čo tradičné CDO generuje príjem pre predávajúceho z hotovostných aktív, ako sú pôžičky, kreditné karty a hypotéky, hodnota syntetického CDO pochádza z poistného z kreditných swapov zaplatených investormi. Predávajúci má dlhé postavenie v syntetickom CDO za predpokladu, že podkladové aktíva budú vykonávať. Na druhej strane investor zaujme krátku pozíciu za predpokladu, že podkladové aktíva zlyhajú.
Ak sa v referenčnom portfóliu vyskytne niekoľko úverových udalostí, investori môžu byť na viacerých miestach, ako sú ich počiatočné investície. V syntetickom CDO všetky tranže dostávajú pravidelné platby na základe peňažných tokov z swapov na úverové zlyhanie.
Syntetické výplaty CDO sú zvyčajne ovplyvňované iba kreditnými udalosťami spojenými s CDS. Ak dôjde k úverovej udalosti v portfóliu s pevným výnosom, syntetické CDO a jeho investori sa stanú zodpovednými za straty, počnúc tranžami s najnižším ratingom a postupujúcimi nahor.
Syntetické CDO generujú príjem z bezhotovostných derivátov, ako sú swapy na úverové zlyhanie, opcie a iné zmluvy.
Syntetické CDO a tranže
Tranže sú známe aj ako segmenty úverového rizika medzi úrovňami rizika. Tri tranže, ktoré sa v CDO používajú predovšetkým, sa zvyčajne označujú ako seniorské, mezanínové a kapitálové. Nadradená tranža zahŕňa cenné papiere s vysokým úverovým ratingom, má tendenciu byť nízkoriziková, a preto má nižšie výnosy.
Naopak, tranža na úrovni vlastného imania nesie vyšší stupeň rizika a drží deriváty s nižšími úverovými ratingmi, takže ponúka vyššie výnosy. Aj keď tranža na úrovni vlastného imania môže ponúkať vyššie výnosy, je to prvá tranža, ktorá absorbuje potenciálne straty.
Vďaka tranžiam sú syntetické CDO atraktívne pre investorov, pretože sú schopní získať expozíciu CDS na základe ich rizikového apetítu. Predpokladajme napríklad, že investor chce investovať do syntetického CDO s vysokým ratingom, ktoré zahŕňalo americké štátne dlhopisy a podnikové dlhopisy s ratingom AAA - najvyšší úverový rating ponúkaný spoločnosťami Standard & Poor's. Banka môže vytvoriť syntetické CDO, ktoré ponúka výplatu výnosov štátnych dlhopisov USA plus výnosy podnikových dlhopisov. Jednalo by sa o syntetickú CDO s jednou tranžou, ktorá obsahuje iba tranžu na vyššej úrovni.
Kľúčové jedlá
- Syntetický CDO je jeden druh zabezpečeného dlhového záväzku, ktorý investuje do nebankových aktív s cieľom získať expozíciu voči portfóliu aktív s pevným výnosom.
- Syntetické CDO sa delia na tranže na základe predpokladaného úverového rizika - prioritné tranže majú nízke riziko s nižšími výnosmi, zatiaľ čo tranže na úrovni akcií nesú vyššie riziko a vyššie výnosy.
- Hodnota syntetického CDO pochádza z poistného pri swapoch na úverové zlyhanie.
- Syntetické CDO boli vysoko kritizované za úlohu, ktorú hrali vo Veľkej recesii.
Syntetické CDO: Potom a teraz
Syntetické CDO boli prvýkrát vytvorené koncom 90. rokov 20. storočia ako spôsob pre veľkých držiteľov komerčných úverov, aby chránili svoje súvahy bez toho, aby predali pôžičky a potenciálne poškodili vzťahy s klientmi. Stali sa čoraz obľúbenejšími, pretože majú skrátenú životnosť ako CDO s peňažnými tokmi a neexistuje žiadna predĺžená doba rozbehnutia investícií. Syntetické CDO sú tiež vysoko prispôsobiteľné medzi upisovateľom a investormi.
Boli veľmi kritizovaní kvôli ich úlohe v hypotekárnej kríze hypotekárnych úverov, ktorá viedla k veľkej recesii. Investori spočiatku mali prístup k hypotekárnym záložným listom s hypotekárnymi úvermi iba za toľko hypoték, koľko ich bolo. S vytvorením syntetických CDO a swapov na úverové zlyhanie sa však expozícia voči týmto aktívam zvýšila a investori si neuvedomili, že podkladové aktíva sú oveľa rizikovejšie, ako si mysleli. Keď majitelia domov splácali svoje hypotéky, ratingové agentúry znížili rating CDO, čo viedlo investičné spoločnosti k tomu, aby upovedomili investorov, že nebudú schopní splatiť svoje peniaze späť.
Napriek ich pestrej minulosti môžu syntetické CDO zažiť oživenie. Investori, ktorí hľadajú vysoké výnosy, sa k týmto investíciám znovu obracajú a veľké banky a investičné spoločnosti reagujú na dopyt najímaním obchodníkov s úvermi, ktorí sa špecializujú na túto oblasť.
Porovnať investičné účty Názov poskytovateľa Opis Zverejnenie informácií inzerenta × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých spoločnosť Investopedia dostáva kompenzácie.