Krátky predaj: Zakázanie

Predaj nakrátko nie je nový jav, existuje už od vzniku akciového trhu. Pesimizmus predajcov, ktorý sa spája s predajom nakrátko, však nebol vždy vítaný.

Krátkodobí predajcovia stavia proti akciám. Namiesto toho, aby ceny akcií rástli, hľadajú príležitosť zarobiť si peniaze očakávaním poklesu. Krátkí predajcovia si požičiavajú zásoby od makléra, predávajú ich a čakajú, až ceny klesnú, aby si mohli kúpiť akcie za lacnejšiu cenu. (Diskutujte, či špekulanti nie sú pre spoločnosť k ničomu )

V priebehu histórie boli títo predajcovia obviňovaní z niektorých najhorších zlyhaní na svetových finančných trhoch. Niektorí vedúci pracovníci spoločnosti ich obviňujú, že znižujú ceny akcií svojej spoločnosti. Vlády dočasne zastavili predaj nakrátko s cieľom pomôcť trhom zotaviť sa a sprísnili zákony proti niektorým metódam predaja nakrátko. Niektoré vlády dokonca zašli až tak ďaleko, že navrhujú a prijímajú extrémne kroky proti predajcom nakrátko. Stalo sa to počas histórie v rôznych krajinách a priemyselných odvetviach.

Amsterdam
Krátky predaj sa pohyboval od vzniku akciových trhov v Holandskej republike v 16. storočí. V roku 1610 sa holandský trh zrútil a Isaac Le Maire, prominentný obchodník, bol obviňovaný, pretože aktívne predával akcie. Bol hlavným akcionárom v holandskej východnej indickej spoločnosti (známej aj ako Vereenigde Oost-Indische Compagnie alebo VOC). Le Maire, bývalý člen predstavenstva spoločnosti, a jeho spolupracovníci boli obvinení z manipulácie s akciami VOC. Pokúsili sa znížiť ceny akcií predajom veľkého množstva akcií na trhu. Holandská vláda podnikla kroky a zaviedla dočasný zákaz predaja nakrátko. (Viac informácií nájdete v časti Ako často investori spôsobujú problémy trhu .)

Veľká Británia
V roku 1733 bol nekrytý predaj nakrátko zakázaný po páde z južnej morskej bubliny z roku 1720. Rozdiel medzi predajom nakrátko nakrátko a tradičným predajom nakrátko je ten, že skrátené akcie nikdy predajca nakrátko nikdy nepožičiava.

V prípade bubliniek v južnom mori došlo k špekuláciám o monopolnom obchode spoločnosti South Sea Company. Spoločnosť prevzala väčšinu štátneho dlhu Anglicka výmenou za výhradné obchodné práva v južnom mori. To viedlo k zvýšeniu cien akcií. Akcie na svojom vrchole vzrástli z takmer 130 GBP na viac ako 1 000 GBP. Potom sa trh zrútil. Spoločnosť bola obviňovaná z falošného nafukovania svojich cien šírením falošných klebiet o jej úspechu.

Francúzsko
Akciový trh bol neistý až do začiatku francúzskej revolúcie. Napoleon Bonaparte nielenže zakázal predaj nakrátko, ale považoval ho za nepatričný a zradný a uväznil predajcov. Bonaparte sa táto aktivita nepáčila, pretože sa to prekážalo financovaniu jeho vojen a budovaniu jeho ríše.

Je zaujímavé, že o niekoľko storočí neskôr sa s krátkymi predajcami zaobchádzalo oveľa tvrdšie ako s uväznením. V roku 1995 ministerstvo financií Malajzie navrhlo konzervovanie ako trest pre predajcov nakrátko, pretože považovali predajcov za problémových.

US
Krátky predaj bol v USA zakázaný z dôvodu nestabilného trhu tejto krajiny a špekulácií týkajúcich sa vojny z roku 1812. Zostal v platnosti až do 50. rokov 20. storočia, keď bol zrušený.

USA neskôr obmedzili predaj nakrátko v dôsledku udalostí vedúcich k veľkej depresii. V októbri 1929 sa trh zrútil a mnoho ľudí obviňuje obchodníka s cennými papiermi Jesse Livermore. Livermore nazbieral 100 miliónov dolárov pri skratovaní akciového trhu v roku 1929. Rozširovanie slov a verejnosť bola pobúrená.

Americký kongres vyšetroval haváriu na trhu v roku 1929, pretože sa obával správ o „útokoch na medvede“, o ktorých údajne došlo k predaju nakrátko. Rozhodli sa dať novovytvorenej Komisii pre cenné papiere (SEC) právomoc regulovať predaj nakrátko v zákone o burze cenných papierov z roku 1934. Pravidlo upticku sa prvýkrát začalo uplatňovať aj v roku 1938. Pravidlo uvádzalo, že investori nemôžu skrátiť zásoby, pokiaľ posledný obchod nebol za vyššiu cenu ako v predchádzajúcom obchode. Úsilie malo za cieľ spomaliť tempo poklesu cenných papierov.

Americké kongresové vypočutie sa zaoberalo predajom nakrátko v roku 1989, niekoľko mesiacov po páde akciového trhu v októbri 1987. Zákonodarcovia sa chceli pozrieť na účinky, ktoré mal predajca na malé spoločnosti, a na potrebu ďalšej regulácie na trhoch.

SEK aktualizovala nariadenie o predaji nakrátko v roku 2005 s cieľom riešiť zneužívanie nahými predajcami nakrátko prijatím nariadenia SHO. O niekoľko rokov neskôr upustilo od pravidla spravovania všetkých majetkových cenných papierov. SEK však naďalej monitorovala nekrytý predaj nakrátko (aj keď v USA je zakazovaný predaj nakrátko) av priebehu niekoľkých rokov SEC podnikla núdzové kroky na obmedzenie nelegálneho predaja nakrátko, pretože sa prehĺbila hypotekárna kríza a úverová kríza a kolísanie trh sa zvýšil. Na jeseň roku 2008 sa finančná kríza rozšírila do celého sveta, čo viedlo krajiny k zavedeniu dočasných zákazov predaja nakrátko a obmedzení cenných papierov finančného sektora. Medzi tieto krajiny patria USA, Británia, Francúzsko, Nemecko, Švajčiarsko, Írsko, Kanada a ďalšie krajiny, ktoré to nasledovali. (Prečítajte si náš tutoriál o úverovej kríze a získajte podrobnejšie informácie o tejto kríze.)

záver
Krátke zákazy predaja sa využívali od začiatku finančných trhov a počas celej histórie na riešenie prípadov zneužívania, ako je šírenie negatívnych klebiet o spoločnosti, ktorá manipuluje s trhmi. Mnoho zákazov sa však ruší, pretože predajcovia nakrátko majú na trhoch významnú úlohu. SEK určuje ich význam na základe:

• Prínos k efektívnemu zisťovaniu cien
• Zmierňovanie trhových bublín
• Zvyšovanie likvidity trhu
• Podpora tvorby kapitálu
• Uľahčenie zabezpečovacích a iných riadiacich činností
• Limity manipulácie s trhom smerom nahor

Dobrým príkladom významu tohto krátkeho predajcu je identifikácia predražených akcií spoločnosti Enron. Krátky predajca James Chanos preskúmal účtovné postupy spoločnosti a zistil, že niečo nie je v poriadku. Niektorí argumentujú, že jeho povedomie pomohlo odhaliť účtovné podvody známe ako „škandál Enron“, ktorý spôsobil, že jeho vedúci pracovníci boli za mrežami. (Viac informácií o spoločnostiach, ako je Enron, nájdete v našom súvisiacom článku Najväčšie podvody všetkých čias .)