Kvantitatívne uľahčenie verzus manipulácia s menou

Po veľkej recesii v rokoch 2008 - 2009 vstúpili centrálne banky na celom svete do nezabezpečeného územia, keď začali kvantitatívne uvoľňovať - ​​dlhodobé nákupy cenných papierov, ako sú štátne pokladnice a cenné papiere zabezpečené hypotékou. Čerpaním peňazí do finančného systému centrálne banky zabránili úplnému kolapsu bankového systému a záplava hotovosti znížila úrokové sadzby v nádejnom raste.

Federálny rezervný systém USA bol v roku 2009 prvou centrálnou bankou, ktorá začala nakupovať cenné papiere. S poklesom úrokových sadzieb klesol aj americký dolár. V mesiaci, ktorý oznamoval QE1, index amerického dolára (DXY) klesol o 10 percent - jeho najväčší mesačný pokles za posledných desať rokov. Ako sa líšia manipulácia s QE a menou, v čom sa líšia, ako sú podobné a prečo sa centrálne banky zapájajú do týchto postupov?

Manipulácia s menou - Ako a prečo všetky problémy?

Ukázalo sa, že manipulácia s menou nie je tak ľahko identifikovateľná. Ako uvádza jeden príspevok z blogu Wall Street Journal: „Manipulácia s menou nie je ako pornografia - neviete ju, keď si myslíte, že ju vidíte.“ Politické kroky, ktoré priaznivo ovplyvňujú výmenný kurz krajiny - zvyšujú konkurencieschopnosť vývozu - sa nenachádzajú sám dôkaz o manipulácii s menou. Musíte tiež dokázať, že hodnota meny je udržiavaná umelo pod jej skutočnou hodnotou. Aká je skutočná hodnota meny? To tiež nie je ľahké určiť.

Krajiny vo všeobecnosti uprednostňujú slabú menu, pretože ich robí konkurencieschopnejším v medzinárodnom obchode. Nižšia mena zvyšuje atraktívnosť vývozu krajín, pretože sú lacnejšie na medzinárodnom trhu. Napríklad slabý americký dolár spôsobuje, že vývoz automobilov z USA je pre zahraničných kupujúcich lacnejší. Po druhé, prostredníctvom podpory vývozu môže krajina použiť nižšiu menu na zníženie obchodného deficitu. A nakoniec, slabšia mena zmierňuje tlak na záväzky štátneho dlhu krajín. Po vydaní zahraničného dlhu krajina uskutoční platby a keďže tieto platby sú denominované v zahraničnej mene, slabá miestna mena tieto platby dlhu účinne znižuje.

Krajiny na celom svete prijímajú rôzne postupy, aby udržali nízku hodnotu svojej meny. Sadzbu na čínskeho jüanu stanovuje každé ráno Čínska ľudová banka (PBOC). Centrálna banka nedovolí svojej mene obchodovať v priebehu nasledujúcich 24 hodín mimo stanoveného pásma, čo jej bráni v podstatnom poklese v priebehu dňa.

Priama forma manipulácie s menou je intervencia. Po zhodnotení švajčiarskeho franku počas finančnej krízy švajčiarska národná banka nakúpila veľké sumy cudzej meny, konkrétne USD a EUR, a predala franko. Prostredníctvom priameho zásahu na trhu znížila svoju menu nižšie a dúfa, že Švajčiarsko zvýši svoju obchodnú pozíciu v Európe.

Nakoniec niektorí odborníci tvrdili, že inou formou manipulácie s menou je kvantitatívne uvoľňovanie.

Kvantitatívne uvoľňovanie

Kvantitatívne uvoľňovanie, aj keď sa považuje za nekonvenčnú menovú politiku, je iba rozšírením obvyklého podnikania operácií na voľnom trhu. Operácie na voľnom trhu sú mechanizmy, pomocou ktorých centrálna banka rozširuje alebo uzatvára kontrakty na dodávku peňazí nákupom alebo predajom štátnych cenných papierov na voľnom trhu. Cieľom je dosiahnuť stanovený cieľ pre krátkodobé úrokové sadzby, ktorý bude mať vplyv na všetky ostatné úrokové sadzby v rámci hospodárstva.

Cieľom kvantitatívneho uvoľnenia je stimulovať zdĺhavú ekonomiku, keď zlyhali bežné expanzívne operácie na voľnom trhu. Pri ekonomike v recesii a úrokových mierach na nulovej hranici uskutočnil Federálny rezervný systém tri kolá kvantitatívneho uvoľnenia a do svojej súvahy do októbra 2014 pridal viac ako 3, 5 bilióna dolárov. Tieto stimulačné opatrenia, ktorých zámerom bolo stimulovať domácu ekonomiku, mali nepriame účinky. o výmennom kurze, čo vytvára tlak na dolár.

Takýto tlak na dolár nebol v očiach tvorcov politiky USA úplne negatívny, pretože by spôsobil relatívne lacnejší vývoz, čo je ďalší spôsob, ako pomôcť stimulovať hospodárstvo. Tento krok však prišiel s kritikou tvorcov politík v iných krajinách, ktorí sa sťažovali, že oslabený americký dolár bolí vývoz. Ekonómovia začali diskusiu: Je QE formou manipulácie s menou.

Zatiaľ čo sa Federálny rezervný systém zámerne angažoval v činnosti menovej politiky, ktorá znížila hodnotu jeho meny, zamýšľaným účinkom bolo zníženie domácich úrokových sadzieb s cieľom povzbudiť väčšie pôžičky a nakoniec aj väčšie výdavky. Nepriamy vplyv zhoršovania výmenného kurzu je len dôsledkom pružného režimu výmenných kurzov.

Spodný riadok

Teoreticky manipulácia s menou a menová politika ako kvantitatívne uvoľňovanie nie sú to isté. Jednou z nich je úroková politika a druhá mena. Keď však centrálne banky začali svoje programy QE, jedným z výsledkov bolo oslabenie jeho meny.

Úmyselné alebo nie, možno tvrdiť, že QE je nejakým spôsobom menovým inžinierstvom. Či je to jeho manipulácia, ktorá bude vždy na diskusii.