Pákový efekt
Spätné odkúpenie s pákovým efektom, známe tiež ako spätná kúpa s pákovým efektom, je transakcia podnikového financovania, ktorá umožňuje spoločnosti spätne odkúpiť niektoré zo svojich akcií pomocou dlhu. Znížením počtu akcií v obehu sa zvyšujú príslušné akcie ostatných vlastníkov.
Pákové spätné odkúpenia majú podobné účinky ako rekapitalizácie s využitím pákového efektu a rekapitalizácie dividend, pri ktorých spoločnosti využívajú pákový efekt na vyplatenie jednorazovej dividendy. Rozdiel je v tom, že rekapitalizácia dividend nemení štruktúru vlastníctva.
BREAKING DOWN Leveraged Buyback
Pákový efekt spätného odkúpenia by teoreticky nemal mať okamžitý vplyv na cenu akcií spoločnosti bez akýchkoľvek daňových výhod vyplývajúcich z novej kapitálovej štruktúry a vyšších úrokových platieb. Mimoriadny dlh však predstavuje stimul pre vedenie, aby bol disciplinovanejší a aby sa zlepšila operatívna efektívnosť prostredníctvom znižovania nákladov a znižovania, aby bolo možné uspokojiť väčšie platby úrokov a istiny - odôvodnenie extrémnej úrovne dlhu pri výkupoch s využitím pákového efektu.
Spoločnosti s prebytkom hotovosti niekedy využívajú pákové spätné odkúpenia na dekapitalizáciu svojich súvah, aby sa predišlo nadmernej kapitalizácii. Zvýšením dlhu v súvahe to môže poskytnúť ochranu žraločím repelentu pred nepriateľskými prevratmi.
Ale častejšie ako inak sa spätné odkúpenia s pákovým efektom, podobne ako iné spätné odkúpenia akcií, používajú jednoducho na zvýšenie zisku na akciu (EPS), návratnosti vlastného kapitálu a pomeru cena k knihe. Posilnenie EPS týmto spôsobom neznamená žiadne zlepšenie základnej výkonnosti alebo hodnoty. Môže to dokonca poškodiť podnikanie, ak finančné inžinierstvo príde na úkor dlhodobého neinvestovania kapitálu. Vedenie spoločnosti tvrdí, že nie je dostatok investičných príležitostí. Je tu však jednoznačne veľký konflikt záujmov, keďže vo väčšine amerických spoločností je výkonná kompenzácia spojená s EPS.
Finančné trhy odmenili spoločnosti, ktoré používajú odkupy ako náhradu za zlepšenie prevádzkovej výkonnosti. Niet divu, že odkúpenia sa od globálnej finančnej krízy stali jedným z obľúbených nástrojov Wall Street. V rokoch 2008 až 2018 spoločnosti v Spojených štátoch utratili viac ako 5 biliónov dolárov na spätné odkúpenie svojich vlastných akcií alebo viac ako polovicu svojich ziskov. Výsledkom je, že viac ako 40% celkového rastu EPS pochádza z spätného odkúpenia akcií.
Pákové spätné platby sa vracajú
Pákové spätné odkúpenia urobili veľký návrat v USA, kde odkupy akcií prekročili voľný hotovostný tok od roku 2014. Môžu sa tiež použiť na to, aby sa nemuseli repatriovať v hotovosti a platiť americké dane.
Boom spätného odkúpenia zvyšuje riziko pre majiteľov dlhopisov, ako aj pre akcionárov. Dokonca aj spoločnosti s investičným stupňom boli ochotné obetovať svoje úverové ratingy s cieľom znížiť počet akcií. Napríklad spoločnosť McDonald's, ktorej vedúci pracovníci závisia od metrík EPS pri 80% ich mzdy, si požičala tak silne, aby financovala odkupy, že ich úverový rating klesol v rokoch 2016 až 2018 z A na BBB.
Stúpajúce úrokové sadzby by mohli tento rozmach zmierniť pri spätnom odkupe. Ale aj tak mohli politici. Demokrati Senátu dôrazne kritizovali rozmach spätného odkúpenia, pričom tvrdili, že Trumpova daňová reforma neprichádza k pracujúcim. Chcú regulovať odkupy, ktoré sa považovali za formu manipulácie s trhom predtým, ako im Komisia pre burzu cenných papierov dala zelenú v roku 1982, keď prijala pravidlo 10b-18. Toto chráni spoločnosti pred poplatkami za manipuláciu s akciami, ak spätné odkúpenia v ktorýkoľvek deň nepresiahnu 25% priemerného denného obchodovaného objemu za štyri týždne.
Porovnať investičné účty Názov poskytovateľa Opis Zverejnenie informácií inzerenta × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých spoločnosť Investopedia dostáva kompenzácie.