Úvod do Medzinárodného efektu rybárov

Medzinárodný efekt Fisher (IFE) je kurzový model navrhnutý ekonómom Irvingom Fisherom v 30. rokoch 20. storočia. Je založený skôr na súčasných a budúcich bezrizikových nominálnych úrokových mierach, nie na čistej inflácii, a používa sa na predpovedanie a porozumenie súčasným a budúcim cenovým pohybom okamžitých mien. Aby tento model fungoval vo svojej najčistejšej podobe, predpokladá sa, že bezrizikové aspekty kapitálu musia mať možnosť voľne sa pohybovať medzi národmi, ktoré tvoria konkrétny menový pár.

Pozadie Fisherovho efektu

Rozhodnutie použiť čisto úrokový model skôr ako model inflácie alebo nejakú kombináciu vyplýva z predpokladu Fishera, že reálne úrokové sadzby nie sú ovplyvnené zmenami očakávanej miery inflácie, pretože obe sa časom vyrovnajú prostredníctvom trhovej arbitráže; inflácia je zakomponovaná do nominálnej úrokovej sadzby a premietnutá do trhových projekcií za cenu meny. Predpokladá sa, že spotové ceny mien prirodzene dosiahnu paritu s perfektnými objednávkovými trhmi. Toto je známe ako Fisherov efekt, ktorý sa nesmie zamieňať s medzinárodným Fisherovským efektom. Menová politika ovplyvňuje Fisherov efekt, pretože určuje nominálnu úrokovú sadzbu.

Fisher veril, že model čistých úrokových mier bol hlavným ukazovateľom, ktorý predpovedá budúce spotové meny v budúcnosti o 12 mesiacov. Menší problém s týmto predpokladom je, že nikdy nemôžeme s istotou poznať časovú cenu alebo presnú úrokovú sadzbu. Toto je známe ako nekrytá úroková parita. Otázka pre moderné štúdie znie: Funguje medzinárodný efekt rybára teraz, keď meny môžu voľne vznášať? Od 30. rokov do 70. rokov sme na to nemali odpoveď, pretože krajiny kontrolovali svoje výmenné kurzy na hospodárske a obchodné účely. To vyvoláva otázku: Bola daná dôveryhodnosť modelu, ktorý nebol v skutočnosti úplne otestovaný? Prevažná väčšina štúdií sa sústredila iba na jeden národ a porovnávala ho s americkou menou.

Fisherov efekt vs. IFE

Model Fisherovho efektu hovorí, že nominálne úrokové sadzby odrážajú skutočnú mieru návratnosti a očakávanú mieru inflácie. Rozdiel medzi reálnymi a nominálnymi úrokovými mierami je teda určený očakávanými mierami inflácie. Približná nominálna miera návratnosti sa rovná skutočnej miere návratnosti plus očakávaná miera inflácie. Ak je napríklad skutočná miera návratnosti 3, 5% a očakávaná inflácia 5, 4%, potom je približná nominálna miera návratnosti 0, 035 + 0, 054 = 0, 089 alebo 8, 9%. Presný vzorec je:

RRnominal = (1 + RRreal) ∗ (1 + miera inflácie) kde: RRnominal = Nominálna miera návratnostiRRreal = Reálna miera návratnosti \ začiatok {zarovnané} & RR _ {\ text {nominálne}} = \ doľava (1 + RR _ {\ text {skutočný}} \ vpravo) * \ doľava (1+ \ text {miera inflácie} \ vpravo) \\ & \ textbf {kde:} \\ & RR _ {\ text {nominálny}} = \ text {Nominálna miera návratnosti } \\ & RR _ {\ text {real}} = \ text {Reálna miera návratnosti} \\ \ end {zarovnané} RRnominal = (1 + RRreal) ∗ (1 + miera inflácie) kde: RRnominal = Nominálne miera návratnostiRRreal = Reálna miera návratnosti

čo by v tomto príklade predstavovalo 9, 1%. IFE robí tento príklad o krok ďalej a predpokladá, že zhodnocovanie alebo znehodnocovanie kurzových cien je úmerné rozdielom v nominálnych úrokových mierach. Nominálne úrokové sadzby by automaticky odrážali rozdiely v inflácii prostredníctvom parity kúpnej sily alebo systému bez arbitráže. (Súvisiace čítanie nájdete v časti: Čo je parita kúpnej sily? )

IFE v akcii

Napríklad predpokladajme, že spotový výmenný kurz GBP / USD je 1 539 a súčasná úroková sadzba je 5% v USA a 7% vo Veľkej Británii. IFE predpovedá, že krajina s vyššou nominálnou úrokovou mierou (v tomto prípade Veľká Británia) uvidí znehodnotenie meny. Očakávaná budúca spotová sadzba sa vypočíta vynásobením spotovej sadzby pomerom zahraničnej úrokovej sadzby k domácej úrokovej sadzbe: 1 539 x ​​(1, 05 / 1, 07) = 1, 5052. IFE očakáva, že GBP klesne oproti USD (bude to stáť len 1 5052 USD, pokiaľ ide o nákup jednej GBP v porovnaní s 1 539 USD predtým), takže investori v ktorejkoľvek mene dosiahnu rovnaký priemerný výnos (tj investor v USD získa nižšiu úrokovú sadzbu 5% ale získa sa aj zhodnocovaním USD).

Z krátkodobého hľadiska je IFE vo všeobecnosti nespoľahlivá z dôvodu mnohých krátkodobých faktorov, ktoré ovplyvňujú výmenný kurz a predpovede nominálnych sadzieb a inflácie. Dlhodobejšie medzinárodné rybárske efekty sa ukázali o niečo lepšie, ale nie o veľa. Výmenné kurzy nakoniec vyrovnávajú diferenciály úrokových sadzieb, často sa však vyskytujú chyby v predikcii. Pamätajte, že v budúcnosti sa snažíme predpovedať spotovú sadzbu. IFE zlyhá najmä v prípade zlyhania parity kúpnej sily. Toto je definované ako prípad, keď nie je možné náklady na tovar vymeniť v každom štáte po jednom za jeden po úprave vzhľadom na zmeny výmenných kurzov a infláciu. (Súvisiace čítanie, pozri: 4 spôsoby, ako predpovedať zmeny meny .)

Spodný riadok

Krajiny nemenia úrokové sadzby v rovnakej miere ako v minulosti, takže IFE nie je taká spoľahlivá ako kedysi. Namiesto toho nie je v súčasnosti moderný centrálny bankár zameraný na cieľovú úrokovú mieru, ale skôr na cieľ inflácie, pri ktorom sú úrokové sadzby stanovené očakávanou mierou inflácie. Centrálni bankári sa zameriavajú na index spotrebiteľských cien (CPI) svojho štátu, aby mohli merať ceny a upravovať úrokové sadzby podľa cien v ekonomike. Fisherove modely nemusia byť praktické na implementáciu do vašich každodenných menových obchodov, ale ich užitočnosť spočíva v ich schopnosti ilustrovať očakávaný vzťah medzi úrokovými mierami, infláciou a výmennými kurzami. (Viac informácií nájdete v časti: Použitie úrokovej parity na obchodovanie Forex .)