Implikovaná volatilita vs. historická volatilita: Aký je rozdiel?

Volatilita je metrika, ktorá meria veľkosť zmeny cien cenného papiera. Všeobecne povedané, čím vyššia je volatilita - a teda aj riziko - tým väčšia je odmena. Ak je volatilita nízka, prémia je tiež nízka. Pred uskutočnením obchodu je zvyčajne dobré vedieť, ako sa zmení cena cenného papiera a ako rýchlo to urobí.

Pri obchodovaní s opciami obe strany transakcie stavia na volatilitu podkladového cenného papiera. Aj keď existuje niekoľko spôsobov, ako merať volatilitu, obchodníci s opciami zvyčajne pracujú s dvoma metrikami: implikovaná volatilita a historická volatilita. Implikovaná volatilita predstavuje očakávania budúcej volatility, ktoré sú vyjadrené v prémiách za opcie, zatiaľ čo historická volatilita meria minulé rozpätia obchodovania s podkladovými cennými papiermi a indexmi.

Kombinácia týchto metrík má priamy vplyv na ceny opcií - konkrétne na zložku poistného označovanú ako časová hodnota, ktorá často kolíše so stupňom volatility. Obdobia, keď tieto merania naznačujú vysokú volatilitu, majú zvyčajne tendenciu byť výhodné pre predajcov opcií, zatiaľ čo údaje o nízkej volatilite sú výhodné pre kupujúcich.

Nižšie sme načrtli, čo je každá metrika, a niektoré kľúčové rozdiely medzi nimi.

Kľúčové jedlá

• Implikovaná alebo predpokladaná volatilita je výhľadová metrika, ktorú používajú obchodníci s opciami na výpočet pravdepodobnosti.
• Implikovaná volatilita, ako naznačuje jej názov, využíva ponuku a dopyt a predstavuje očakávané výkyvy podkladových akcií alebo indexov v konkrétnom časovom rámci.
• Obchodníci s historickou volatilitou používajú na výpočet cenových zmien minulé obchodné rozsahy podkladových cenných papierov a indexov.
• Výpočty historickej volatility sa vo všeobecnosti zakladajú na zmene z jednej záverečnej ceny na nasledujúcu.

Implikovaná volatilita

Implikovaná volatilita, známa aj ako predpokladaná volatilita, je jednou z najdôležitejších metrík pre obchodníkov s opciami. Ako už názov napovedá, umožňuje im to určiť, do akej miery bude trh volatilný. Tento koncept tiež dáva obchodníkom spôsob, ako vypočítať pravdepodobnosť. Jeden dôležitý bod, ktorý treba poznamenať, je, že by sa nemal považovať za vedu, takže neposkytuje predpoveď, ako sa bude trh v budúcnosti pohybovať.

Na rozdiel od historickej volatility implikovaná volatilita vychádza z ceny opcie a predstavuje jej volatilitu v budúcnosti. Vzhľadom na to, že sa predpokladá, obchodníci nemôžu použiť minulú výkonnosť ako ukazovateľ budúcej výkonnosti. Namiesto toho musia odhadnúť potenciál opcie na trhu.

Investori a obchodníci môžu implicitnú volatilitu využiť pri zmluvách o cenách.

Meraním významných nerovnováh v ponuke a dopyte predstavuje implikovaná volatilita očakávané výkyvy podkladových akcií alebo indexov v konkrétnom časovom rámci. Prémia za opcie priamo koreluje s týmito očakávaniami, pričom cena sa zvyšuje, keď je zrejmý nadmerný dopyt alebo ponuka, av obdobiach rovnováhy klesá.

Úroveň ponuky a dopytu, ktorá vedie k implikovaným metrikám volatility, môže byť ovplyvnená celým radom faktorov, od udalostí na celom trhu až po správy, ktoré sa priamo týkajú jednej spoločnosti. Napríklad, ak niekoľko analytikov Wall Street urobí predpovede tri dni pred štvrťročným hlásením o príjmoch, že spoločnosť bude rozumne poraziť očakávané zisky, implikovaná prchavosť a prémie za opcie by sa mohli výrazne zvýšiť v niekoľkých dňoch pred správou. Po vykázaní ziskov sa predpokladaná volatilita pravdepodobne zníži v prípade, že nenastane ďalšia udalosť na zvýšenie dopytu a volatility.

Historická volatilita

Historická volatilita, ktorá sa označuje aj ako štatistická volatilita, meria výkyvy podkladových cenných papierov meraním cenových zmien počas vopred určených časových období. Je to menej rozšírená metrika v porovnaní s implikovanou volatilitou, pretože nie je výhľadová.

Ak dôjde k nárastu historickej volatility, cena cenných papierov sa bude tiež pohybovať viac ako obvykle. V tejto dobe sa očakáva, že sa niečo zmení alebo zmení. Ak naopak historická volatilita klesá, znamená to, že bola odstránená akákoľvek neistota, takže sa veci vracajú k tomu, v akom boli.

Tento výpočet môže byť založený na vnútrodenných zmenách, ale často meria pohyby založené na zmene z jednej záverečnej ceny na nasledujúcu. V závislosti od plánovaného trvania obchodovania s opciami sa dá historická volatilita merať v krokoch v rozmedzí od 10 do 180 obchodných dní.

Porovnaním percentuálnych zmien za dlhšie časové obdobie môžu investori získať informácie o relatívnych hodnotách pre zamýšľané časové rámce obchodov s opciami. Napríklad, ak priemerná historická volatilita je 25% za 180 dní a hodnota za posledných 10 dní je 45%, akcie sa obchodujú s vyššou ako normálnou volatilitou. Pretože historická volatilita meria minulé metriky, obchodníci s opciami majú tendenciu kombinovať údaje s implikovanou volatilitou, ktorá preberá výhľadové hodnoty prémií za opcie v čase obchodovania.

Osobitné úvahy

Vo vzťahu medzi týmito dvoma metrikami slúži ako východzia hodnota historická hodnota volatility, zatiaľ čo fluktuácie implikovanej volatility definujú relatívne hodnoty prémií za opcie. Ak tieto dve hodnoty predstavujú podobné hodnoty, poistné za opcie sa vo všeobecnosti považuje za spravodlivé ocenenie na základe historických noriem. Obchodníci s opciami usilujú o odchýlky od tohto stavu rovnováhy, aby využili nadhodnotené alebo podhodnotené opcie na poistné.

Napríklad, keď je implikovaná volatilita výrazne vyššia ako priemerná historická úroveň, predpokladá sa, že prémia za opcie bude nadhodnotená. Vyššie ako priemerné poistné posúva túto výhodu na tvorcov opcií, ktorí môžu predávať na otvorené pozície za nafúknuté poistné, čo naznačuje vysokú implikovanú úroveň volatility. Za týchto okolností je cieľom zatvoriť pozície so ziskom, keďže volatilita klesá späť na priemernú úroveň a hodnota prémií za opcie klesá. Pomocou tejto stratégie majú obchodníci v úmysle predávať vysoké a nízko nakupované.

Na druhej strane kupujúci opcií majú výhodu, keď je implikovaná volatilita podstatne nižšia ako historická úroveň volatility, čo naznačuje podhodnotené poistné. V tejto situácii môže návrat úrovne volatility k východiskovému priemeru viesť k vyššiemu poistnému, keď majitelia opcií predávajú zatvorené pozície, pričom sledujú štandardný obchodný cieľ nákupu nízkej a vysokej predaja.