Ako triffínové dilema ovplyvňuje meny
V októbri 1959 pred profesijným výborom Kongresu sedel profesor Yale a pokojne oznámil, že systém Bretton Woods je odsúdený na zánik. Dolár nemohol prežiť ako svetová rezervná mena bez toho, aby musel USA udržiavať neustále rastúce deficity. Tento skľučujúci vedec sa narodil v Belgicku Robert Triffin a mal pravdu. Brettonwoodský systém sa zrútil v roku 1971 a dnes úlohou dolára ako rezervnej meny má Spojené štáty najväčší deficit bežného účtu na svete.
TUTORIAL: Federálny rezervný systém: Úvod
Po väčšinu 20. storočia bola americká dolár zvolenou menou. Centrálne banky a investori kúpili aj doláre, ktoré držali ako devízové rezervy, a to z dobrého dôvodu. USA mali stabilnú politickú klímu, nezažili pustošenie svetových vojen, aké mala Európa, a mali stabilne rastúcu ekonomiku, ktorá bola dostatočne veľká na to, aby absorbovala otrasy.
„Súhlasím“ s tým, že sa jeho mena použije ako rezervná mena, si špendlíkom pritiahne ruku za chrbát. Aby sa udržalo globálne hospodárstvo v chuggingu, možno bude musieť do obehu vstreknúť veľké množstvo meny a zvýšiť tak infláciu doma. Čím populárnejšia je rezervná mena v porovnaní s inými menami, tým vyšší je jej výmenný kurz a stáva sa menej konkurencieschopným domácim vyvážajúcim priemyslom. To spôsobuje obchodný deficit pre krajinu vydávajúcu menu, ale robí svet šťastným. Ak sa krajina rezervnej meny namiesto toho rozhodne zamerať na domácu menovú politiku tým, že nevydá viac peňazí, svet je nešťastný. (Ak sa chcete dozvedieť viac o vzťahu medzi obchodom a menou, prečítajte si: Globálny obchod a menový trh .)
Rezervná mena Paradox
Stať sa rezervnou menou predstavuje krajiny s paradoxom. Chcú „bezúročnú“ pôžičku vytvorenú predajom meny zahraničným vládam a schopnosť rýchlo zvýšiť kapitál z dôvodu vysokého dopytu po dlhopisoch denominovaných v rezervnej mene. Zároveň chcú byť schopní využívať kapitálovú a menovú politiku na zabezpečenie konkurencieschopnosti domácich priemyselných odvetví na svetovom trhu a na zabezpečenie zdravej domácej ekonomiky a nedostatočného deficitu veľkého obchodu. Bohužiaľ, obidve tieto myšlienky - lacné zdroje kapitálu a pozitívne obchodné bilancie - sa nemôžu skutočne stať súčasne.
Toto je dilema Triffinovho pomenovania, pomenovaná po Robertovi Triffinovi, ekonómovi, ktorý vo svojej knihe z roku 1960 „Zlato a dolárová kríza: budúcnosť konvertibility“ písal o hroziacom zániku Bretton Woodsovho systému. Poukázal na to, že roky čerpania dolárov do svetovej ekonomiky prostredníctvom povojnových programov, ako je Marshallov plán, sťažujú dodržiavanie zlatého štandardu. V záujme zachovania tohto štandardu musela krajina vzbudiť medzinárodnú dôveru tým, že mala prebytok na bežnom účte a zároveň mala deficit bežného účtu tým, že poskytla okamžitý prístup k zlatu.
Vydanie rezervnej meny znamená, že menová politika už nie je výlučne domácou záležitosťou - je medzinárodná. Vlády musia vyvážiť túžbu udržať nízku nezamestnanosť a hospodársky rast na stabilnej úrovni so zodpovednosťou za menové rozhodnutia v prospech iných krajín. Stav rezervnej meny je teda hrozbou pre národnú suverenitu.
Ďalšia rezervná mena
Čo by sa stalo, keby sa iná mena, napríklad čínsky juan, stala svetovou rezervnou menou? Dolár by sa pravdepodobne oslabil v porovnaní s ostatnými menami, čo by mohlo podporiť vývoz a znížiť obchodný deficit. Veľkým problémom by však bolo zvýšenie nákladov na prijaté úvery a pôžičky, keďže dopyt po konštantnom toku dolárov sa znížil, čo by mohlo mať vážny vplyv na schopnosť USA splácať svoj dlh alebo financovať domáce programy. Na druhej strane bude Čína musieť rýchlo zmodernizovať finančný systém, ktorý bol dlho žalostný za ochranu svojich vývozných odvetví, a to prostredníctvom manipulácie s menami. Dopyt po konvertibilite juanov znamená, že čínska centrálna banka by musela uvoľniť nariadenia týkajúce sa dlhopisov denominovaných v juanoch
Existuje ďalšia možnosť na zníženie tlakov, ktorým krajiny čelia pri snahe udržať stav rezervnej meny: nový medzinárodný menový systém. Toto nie je nový nápad, ktorý sa vznášal už niekoľko desaťročí ako potenciálne riešenie. Jednou z možností je zvláštne právo čerpania, druh rezervného aktíva vedeného globálnou inštitúciou, napríklad Medzinárodným menovým fondom (MMF). Aj keď nejde o menu, nepredstavuje to nárok iných krajín na devízové aktíva. Radikálnejšou myšlienkou by bolo vytvorenie globálnej meny, koncepcie presadzovanej Johnom Maynardom Keynesom, s hodnotou založenou na zlate alebo na mechanizmoch globálnej centrálnej banky. Toto je pravdepodobne komplexnejšie dostupné riešenie a predstavuje problémy týkajúce sa suverenity, stability a správy. Ako napokon môžete viesť k zodpovednosti dobrovoľnej organizácie? (Ak chcete získať viac informácií o MMF, pozrite si: Úvod do Medzinárodného menového fondu (MMF) .)
Spodný riadok
V krátkodobom horizonte je perspektíva rezervnej meny, ktorá nahradí dolár, nízka. Napriek hospodárskym a politickým problémom, ktorým čelia Spojené štáty, jeho štatút „bezpečného prístavu“ je ťažké prekonať, a to najmä vzhľadom na neutešenú situáciu eura. Je ťažké analyzovať, čo by sa presne stalo, keby sa dolár predbehol inou menou, a rovnako je ťažké predpovedať, aké rozpočtové a úsporné opatrenia v Európe a Spojených štátoch budú v nadchádzajúcich rokoch urobiť pre globálnu ekonomiku.