Ako súvisí inflácia a nezamestnanosť

Vzťah medzi infláciou a nezamestnanosťou je tradične nepriamou koreláciou. Tento vzťah je však zložitejší, ako sa zdá na prvý pohľad a za posledných 45 rokov sa niekoľkokrát rozpadol. Keďže inflácia a (ne) zamestnanosť sú dva z najviac sledovaných ekonomických ukazovateľov, ponoríme sa do ich vzťahu a ako ovplyvnia ekonomiku.

Ponuka práce a dopyt

Ak použijeme infláciu miezd alebo mieru zmeny miezd ako náhradu za infláciu v ekonomike, keď je vysoká nezamestnanosť, počet ľudí hľadajúcich prácu výrazne prekračuje počet dostupných pracovných miest. Inými slovami, ponuka práce je vyššia ako dopyt po nej.

Keďže je k dispozícii toľko pracovníkov, zamestnávatelia nemusia „uchádzať“ o služby zamestnancov platením vyšších miezd. V období vysokej nezamestnanosti mzdy zvyčajne stagnujú a mzdová inflácia (alebo rastúce mzdy) neexistuje.

V období nízkej nezamestnanosti dopyt po práci (zo strany zamestnávateľov) prevyšuje ponuku. Na takom napätom trhu práce musia zamestnávatelia zvyčajne platiť vyššie mzdy, aby prilákali zamestnancov, čo nakoniec vedie k rastúcej mzdovej inflácii.

V priebehu rokov ekonómovia študovali vzťah medzi nezamestnanosťou a mzdovou infláciou, ako aj celkovú mieru inflácie.

Zvyšuje inflácia zvyšovanie minimálnej mzdy?

Phillipsova krivka

AW Phillips bol jedným z prvých ekonómov, ktorý predložil presvedčivé dôkazy o inverznom vzťahu medzi nezamestnanosťou a infláciou miezd. Phillips študoval vzťah medzi nezamestnanosťou a mierou zmeny miezd v Spojenom kráľovstve počas obdobia takmer celého storočia (1861 - 1957) a zistil, že posledný uvedený je možné vysvetliť pomocou (a) úrovne nezamestnanosti a ( b) miera zmeny nezamestnanosti.

Phillips predpokladal, že keď je dopyt po pracovnej sile vysoký a je málo nezamestnaných pracovníkov, dá sa očakávať, že zamestnávatelia pomerne rýchlo ponúknu mzdy. Ak je však dopyt po pracovnej sile nízky a nezamestnanosť vysoká, pracovníci sa zdráhajú akceptovať nižšie mzdy, ako je prevládajúca miera, a v dôsledku toho mzdové sadzby klesajú veľmi pomaly.

Druhým faktorom, ktorý ovplyvňuje zmeny miezd, je miera zmeny nezamestnanosti. Ak bude podnik prosperovať, zamestnávatelia sa budú usilovnejšie uchádzať o pracovníkov, čo znamená, že dopyt po pracovnej sile sa zvyšuje rýchlym tempom (tj percentuálna nezamestnanosť rýchlo klesá), ako by tomu bolo v prípade, ak by sa dopyt po pracovnej sily buď nezvýšil (napr. percentuálna miera nezamestnanosti sa nemení) alebo rastie iba pomaly.

Keďže mzdy a platy sú pre spoločnosti hlavnými vstupnými nákladmi, rastúce mzdy by mali viesť k vyšším cenám produktov a služieb v ekonomike, čo v konečnom dôsledku zvýši celkovú mieru inflácie vyššie. V dôsledku toho Phillips graficky znázornil vzťah medzi všeobecnou cenovou infláciou a nezamestnanosťou, a nie mzdovou infláciou. Graf je dnes známy ako Phillipsova krivka.

Implikácie Phillipsovej krivky

Nízka inflácia a plná zamestnanosť sú základnými kameňmi menovej politiky modernej centrálnej banky. Ciele menovej politiky Federálneho rezervného systému USA sú napríklad maximálna zamestnanosť, stabilné ceny a mierne dlhodobé úrokové sadzby.

Kompromis medzi infláciou a nezamestnanosťou viedol ekonómov k používaniu Phillipsovej krivky na doladenie menovej alebo fiškálnej politiky. Keďže Phillipsova krivka pre konkrétnu ekonomiku by ukázala explicitnú úroveň inflácie pre konkrétnu mieru nezamestnanosti a naopak, malo by byť možné usilovať sa o rovnováhu medzi požadovanými úrovňami inflácie a nezamestnanosti.

Index spotrebiteľských cien alebo CPI je miera inflácie alebo rastúcich cien v americkej ekonomike.

Na obrázku 1 je znázornená miera inflácie a miera nezamestnanosti v 60. rokoch.

Keby miera nezamestnanosti bola 6% - a prostredníctvom menových a fiškálnych stimulov sa miera znížila na 5% - vplyv na infláciu by bol zanedbateľný. Inými slovami, pri poklese nezamestnanosti o 1% by sa ceny príliš nezvyšovali.

Ak namiesto toho klesla nezamestnanosť na 4% zo 6%, na ľavej osi vidíme, že zodpovedajúca miera inflácie by sa zvýšila z 3% na 3%.

Obrázok 1: Inflácia USA (CPI) a miera nezamestnanosti v 60. rokoch

Zdroj: Americká štatistika práce

Monetaristické vyvrátenie

Šesťdesiate roky priniesli presvedčivý dôkaz o platnosti Phillipsovej krivky, takže nižšia miera nezamestnanosti by sa mohla udržiavať neurčito, pokiaľ by sa tolerovala vyššia miera inflácie. Na konci 60. rokov však skupina ekonómov, ktorí boli spoľahlivými monetaristami na čele s Miltonom Friedmanom a Edmundom Phelpsom, tvrdila, že Phillipsova krivka sa z dlhodobého hľadiska neuplatňuje. Tvrdili, že z dlhodobého hľadiska sa hospodárstvo zvykne vracať k prirodzenej miere nezamestnanosti, keďže sa prispôsobuje akejkoľvek miere inflácie.

Prirodzenou mierou je miera dlhodobej nezamestnanosti, ktorá sa pozoruje, keď sa účinok krátkodobých cyklických faktorov stratí a mzdy sa upravia na úroveň rovnováhy medzi ponukou a dopytom na trhu práce. Ak pracovníci očakávajú rast cien, budú požadovať vyššie mzdy, aby ich skutočná mzda upravená o infláciu bola konštantná.

V scenári, keď sa menová alebo fiškálna politika prijíma na zníženie nezamestnanosti pod prirodzenú mieru, bude výsledný nárast dopytu povzbudzovať firmy a výrobcov, aby zvyšovali ceny ešte rýchlejšie.

Keď sa inflácia zrýchľuje, pracovníci môžu v krátkodobom horizonte poskytovať prácu kvôli vyšším mzdám, čo vedie k poklesu miery nezamestnanosti. Avšak z dlhodobého hľadiska, keď si pracovníci plne uvedomujú stratu svojej kúpnej sily v inflačnom prostredí, ich ochota dodávať prácu klesá a miera nezamestnanosti stúpa na prirodzenú mieru. Mzdová inflácia a inflácia všeobecných cien však naďalej rastú.

Preto by z dlhodobého hľadiska vyššia inflácia nemala zisky pre hospodárstvo z dôvodu nižšej miery nezamestnanosti. Z rovnakého dôvodu by nižšia miera inflácie nemala spôsobovať ekonomike náklady v dôsledku vyššej miery nezamestnanosti. Keďže inflácia z dlhodobého hľadiska nemá vplyv na mieru nezamestnanosti, dlhodobá Phillipsova krivka sa zmení na vertikálnu čiaru pri prirodzenej miere nezamestnanosti.

Zistenia Friedmana a Phelpsa viedli k rozlíšeniu medzi krátkodobými a dlhodobými Phillipsovými krivkami. Krátkodobá Phillipsova krivka zahŕňa očakávanú infláciu ako determinant súčasnej miery inflácie, a preto je známa úchvatným monikerom „Phillipsova krivka rozšírená o očakávania“.

( * Poznámka: Prirodzená miera nezamestnanosti nie je statické číslo, ale v priebehu času sa mení v dôsledku vplyvu mnohých faktorov. Medzi ne patrí vplyv technológie, zmeny minimálnych miezd a stupeň odborovej organizácie. V USA v roku 1949 bola prirodzená miera nezamestnanosti 5, 3%; v rokoch 1978-79 neustále rástla, až kým nedosiahla vrchol 6, 3%, a potom klesala. Očakáva sa, že od roku 2016 bude na úrovni 4, 8%.)

Členenie podľa vzťahov

Sedemdesiate roky

Názor monetaristov spočiatku nezískal príliš veľkú trakciu, ako tomu bolo v prípade, že popularita Phillipsovej krivky bola na svojom vrchole. Na rozdiel od údajov zo šesťdesiatych rokov, ktoré definitívne podporili predpoklad Phillipsovej krivky, však sedemdesiate roky priniesli významné potvrdenie Friedmanovej a Phelpsovej teórie. Údaje v mnohých bodoch v nasledujúcich troch desaťročiach v skutočnosti neposkytujú jasný dôkaz o inverznom vzťahu medzi nezamestnanosťou a infláciou.

Sedemdesiate roky boli obdobím vysokej inflácie a vysokej nezamestnanosti v USA kvôli dvom obrovským šokom v zásobovaní ropou. Prvým ropným šokom bolo embargo na dovoz energie z Blízkeho východu z roku 1973, ktoré spôsobilo približne štvornásobné zvýšenie cien ropy. Druhý ropný šok nastal, keď bol revolúcia zvrhnutá iránskym šahom a strata produkcie z Iránu spôsobila zdvojnásobenie cien ropy medzi rokmi 1979 a 1980. Tento vývoj viedol k vysokej nezamestnanosti a vysokej inflácii.

90. roky

Rozmachové roky 90. rokov boli obdobím nízkej inflácie a nízkej nezamestnanosti . Ekonómovia pripisujú mnohým dôvodom tohto pozitívneho sútoku okolností. Tie obsahujú:

• Celosvetová hospodárska súťaž, ktorá udržiavala tempo rastu cien zo strany amerických výrobcov
• Znížené očakávania budúcej inflácie, pretože prísne menové politiky viedli k poklesu inflácie už viac ako desať rokov
• Zvýšenie produktivity vďaka rozsiahlemu prijatiu technológie
• Demografické zmeny v pracovnej sile so starnutím detských boomu a starším počtom dospievajúcich

CPI vs. nezamestnanosť

V nižšie uvedených grafoch vidíme inverznú koreláciu medzi infláciou meranou pomocou CPI a nezamestnanosťou, ktorá sa znova potvrdzuje, len občas rozpadnúť.

• V roku 2001 mierna recesia v dôsledku 9-11 posunula nezamestnanosť vyššie na zhruba 6%, zatiaľ čo inflácia klesla pod 2, 5%
• V polovici dvadsiatych rokov minulého storočia, keď nezamestnanosť klesala, inflácia stúpla na takmer 5% a potom sa v roku 2006, keď sa nezamestnanosť znížila, opäť znížila
• Počas Veľkej recesie CPI dramaticky poklesla, pretože nezamestnanosť stúpala takmer na 10%
• Od roku 2012 do roku 2015 vidíme, že inverzná korelácia sa zrútila, keď sa inflácia a nezamestnanosť pohybovali súčasne
• Za posledné dva roky klesla nezamestnanosť, zatiaľ čo inflácia začala rásť, aj keď nie príliš
• Od roku 2010 zostala inflácia v USA dokonca stále nízka (v súčasnosti 2, 5%), pretože miera nezamestnanosti neustále klesala z 10% v októbri 2009 na približne 4% v roku 2018. Inými slovami, inverzná korelácia medzi týmito dvoma ukazovateľmi nie je rovnako silný ako v predchádzajúcich rokoch

Index spotrebiteľských cien v USA (CPI) alebo miera inflácie: 1998 až 2017

Graf CPI z Bureau of Labor Statistics.

Miera nezamestnanosti v USA: 1998 až 2017

Údaje o nezamestnanosti z Štatistického úradu práce.

Súčasné environmentálne mzdy

Neobvyklou črtou dnešného ekonomického prostredia boli mdlé zisky zo mzdy napriek klesajúcej miere nezamestnanosti od Veľkej recesie.

• V nasledujúcom grafe je ročná percentuálna zmena miezd (červená bodkovaná čiara) v súkromnom sektore od roku 2008 takmer nulová
• Inflácia bola vo väčšine posledných desaťročí pod kontrolou

Mzdový graf z Bureau of Labor Statistics.

Spodný riadok

Inverzná korelácia medzi infláciou a nezamestnanosťou znázornená v Phillipsovej krivke funguje v krátkom čase dobre, najmä ak je inflácia pomerne konštantná ako v 60. rokoch. Z dlhodobého hľadiska to neobstojí, pretože hospodárstvo sa vracia k prirodzenej miere nezamestnanosti, pretože sa prispôsobuje akejkoľvek miere inflácie.

Pretože je tiež komplikovanejší, ako sa zdá na prvý pohľad, vzťah medzi infláciou a nezamestnanosťou sa rozpadol v obdobiach, ako je stagflačná sedemdesiate roky a prosperujúce deväťdesiate roky.

V posledných rokoch zaznamenala ekonomika nízku nezamestnanosť, nízku infláciu a zanedbateľný rast miezd. Federálny rezervný systém sa však v súčasnosti zaoberá sprísňovaním menovej politiky alebo zvyšovaním úrokových sadzieb s cieľom bojovať proti potenciálu inflácie. Zatiaľ musíme vidieť, ako budú mať tieto politické kroky vplyv na hospodárstvo, mzdy a ceny.