Ako sa stala veľká inflácia sedemdesiatych rokov

Je to sedemdesiate roky a akciový trh je neporiadok. Za 18 mesiacov stráca 40% a takmer desať rokov málokto chce, aby niečo so zásobami súviselo. Hospodársky rast je slabý, čo má za následok rastúcu nezamestnanosť, ktorá nakoniec dosiahne dvojciferné číslo. Vysoká miera inflácie americkej centrálnej banky, ktorá bola navrhnutá tak, aby začiatkom 70-tych rokov priniesla úplnú zamestnanosť, tiež spôsobila vysokú infláciu. Centrálna banka pod iným vedením by neskôr zvrátila svoje politiky a zvýšila úrokové sadzby na približne 20%, z ktorých niektoré boli považované za užitočné. V odvetviach citlivých na úroky, ako sú bývanie a autá, rastúce úrokové sadzby spôsobujú katastrofu. S prudkým nárastom úrokových sadzieb je veľa ľudí ocenených z nových automobilov a domov.

Úrokové sadzby

Toto je príšerný príbeh o veľkej inflácii v 70. rokoch, ktorá sa začala koncom roka 1972 a skončila až začiatkom osemdesiatych rokov. Whartonský profesor Jeremy Siegel vo svojej knihe „Akcie z dlhodobého hľadiska: Sprievodca pre dlhodobý rast“ (1994) nazval „najväčším zlyhaním americkej makroekonomickej politiky v povojnovom období“.

Veľká inflácia sa obviňovala z cien ropy, menových špekulantov, chamtivých podnikateľov a zlovestných vedúcich odborov. Je však zrejmé, že príčinou boli menové politiky, ktoré financovali obrovské rozpočtové deficity a boli podporované politickými vodcami. Tento neporiadok bol dôkazom toho, čo Milton Friedman vo svojej knihe „Peňažný nešťastie: epizódy v menovej histórii“ uviedol, že inflácia je vždy „peňažným javom“. Veľká inflácia a recesia, ktorá nasledovala, zničili mnohé podniky a zranili nespočetné množstvo jednotlivcov. Zaujímavé je, že John Connolly, minister financií ministerstva financií Nixonu, ktorý nemal formálne vzdelanie ekonómie, neskôr vyhlásil osobný bankrot.

Pred týmto nezvyčajne zlým hospodárskym obdobiam však predchádzalo obdobie, v ktorom sa ekonomika rozvíjala alebo sa rozvíjala. Mnoho Američanov bolo ohromených dočasne nízkou nezamestnanosťou a silným rastom v roku 1972. Preto v roku 1972 zdrvujú prevažne opätovne svojho republikánskeho prezidenta Richarda Nixona a demokratického kongresu; Nixon, Kongres a Federálny rezervný systém ich zlyhali.

Ako a prečo

Po jeho inaugurácii v roku 1969 zdedil Nixon recesiu od Lyndona Johnsona, ktorý súčasne veľkoryso venoval Veľkej spoločnosti a vojne vo Vietname. Kongres, napriek niektorým protestom, išiel spolu s Nixonom a naďalej financoval vojnu a zvyšoval výdavky na sociálne zabezpečenie. Napríklad v roku 1972 sa Kongres aj Nixon dohodli na veľkom rozšírení sociálneho zabezpečenia práve včas pred voľbami.

Nixon prišiel do úradu ako údajný fiškálny konzervatívec. Jeden z jeho poradcov by však neskôr klasifikoval nixonómiu ako „konzervatívnych mužov s liberálnymi myšlienkami“ (Stein, 1984). Nixon spravoval rozpočtové deficity, podporoval politiku príjmov a nakoniec oznámil, že bol keynesián.

John Maynard Keynes bol vplyvným britským ekonómom 30. a 40. rokov. Zasadzoval sa za revolučné opatrenia: vlády by mali v ťažkých časoch používať proticyklické politiky, znižovať recesie a depresie. Pred Keynesom mali vlády v zlých časoch spravidla vyrovnané rozpočty a čakali na likvidáciu nesprávne pridelených obchodných investícií, čo trhovým silám umožnilo oživenie.

Ďalšou ekonomickou tvárou spoločnosti Nixon bolo zavedenie kontrol miezd a cien v roku 1971. Zdá sa, že opäť fungovali v nasledujúcom volebnom roku. Neskôr by však podporili požiare dvojcifernej inflácie. Keď boli odstránení, jednotlivci a firmy sa snažili vyrovnať stratenú pôdu.

Deficity Nixona tiež spôsobovali nervozitu držiteľov dolára v zahraničí. Na dolári došlo k úteku, o ktorom si mnohí cudzinci a Američania mysleli, že je nadhodnotený. Čoskoro sa ukázalo, že majú pravdu. V roku 1971 Nixon prerušil posledný odkaz na zlato a zmenil americký dolár na fiatovú menu. Dolár bol devalvovaný a milióny cudzincov, ktorí držali doláre, vrátane arabských ropných barónov s desiatkami miliónov petrodolárov, videli, že hodnota dolárov klesla.

Víťazné voľby

Hlavným záujmom prezidenta Nixona však stále neboli držitelia alebo deficity dolára ani inflácia. Obával sa ďalšej recesie. On a ďalší, ktorí sa uchádzajú o znovuzvolenie, chceli, aby sa ekonomika rozrástla. Spôsob, ako to dosiahnuť, zdôvodnil Nixon, bol tlak na Fed za nízke úrokové sadzby.

Nixon vyhodil predsedu Fedu Williama McChesney Martina a na začiatku roka 1971 nainštaloval prezidenta Martina Arthura Burnsa ako nástupca Martina. Hoci sa má Fed venovať výlučne politikám tvorby peňazí, ktoré podporujú rast bez nadmernej inflácie, Burns bol rýchlo poučený o politických skutočnostiach života. Nixon chcel lacné peniaze: nízke úrokové sadzby, ktoré by podporili rast v krátkodobom horizonte a prinútili hospodárstvo vyzerať silne, keď voliči odovzdávali hlasovacie lístky.

Pretože to hovorím!

Na verejnosti aj v súkromí Nixon vyvíjal tlak na Burns. William Greider vo svojej knihe „Tajomstvá chrámu: Ako Federálny rezervný systém vedie krajinu“ uvádza Nixon, ktorý hovorí: „V prípade potreby vezmeme infláciu, ale nemôžeme prijať nezamestnanosť.“ Národ nakoniec mal hojnosť oboch. Burns a Federálny výbor pre otvorené trhy Fedu, ktorý rozhodol o politike tvorby peňazí, čoskoro poskytol lacné peniaze.

Kľúčové číslo peňazí, M1, ktoré predstavuje celkovú kontrolu vkladov, vkladov na požiadanie a cestovných šekov, sa podľa čísel Federálnej rezervnej rady medzi decembrom 1971 a decembrom 1972 pohybovalo od 228 do 249 miliárd dolárov. Na porovnanie, v poslednom roku v Martine sa ich počet zvýšil z 198 miliárd na 203 miliárd dolárov. Do konca roku 1972 sa počet M2, merajúci maloobchodné úspory a malé vklady, ešte zvýšil zo 710 miliárd na 802 miliárd dolárov.

Fungovalo to krátkodobo. Vo voľbách Nixon uskutočnil 49 z 50 štátov. Demokrati ľahko kongres. Inflácia sa pohybovala nízkymi číslicami, ale cena za vyššiu infláciu sa musela zaplatiť po tom, čo bolo šampanské počas celého volebného roka.

V zime 1972 a 1973 sa Burns začal báť inflácie. V roku 1973 sa inflácia viac ako zdvojnásobila na 8, 8%. Neskôr v dekáde by to šlo na 12%. Do roku 1980 bola inflácia na úrovni 14%. Stali sa Spojené štáty Weimarskou republikou? Niektorí si vlastne mysleli, že veľká inflácia je dobrá vec.

Spodný riadok

Vyžadovalo by to iného predsedu Fedu a brutálnu politiku prísnych peňazí, vrátane prijatia recesie, kým by sa inflácia nevrátila na nízke jednociferné čísla. Medzitým by však USA vydržali čísla bez zamestnania, ktoré presiahnu 10%. Koncom 70. a začiatkom 80. rokov sa nahnevali milióny Američanov.

Len málokto si pamätá Burnsa, ktorý vo svojich spomienkach „Úvahy o tvorcovi hospodárskej politiky (1969 - 1978)“ obviňuje ostatných z veľkej inflácie bez toho, aby spomenul katastrofálnu menovú expanziu. Nixon vo svojich spomienkach ani nespomína túto epizódu centrálnej banky. Mnoho ľudí, ktorí si pamätajú túto hroznú éru, to všetko vinu za arabské krajiny a ceny ropy. Wall Street Journal však pri skúmaní tohto obdobia v januári 1986 uviedol: „OPEC získal všetku zásluhu za to, čo si USA hlavne urobili.“