Ako vypočítavajú investiční poradcovia, do akej miery ich diverzifikácia potrebuje?

Jedným z účinných nástrojov pre investičných poradcov na určenie rozsahu diverzifikácie potrebnej pre portfólio je moderná teória portfólia (MPT). MPT sa používa na určenie efektívnej hranice optimalizácie portfólia a na dosiahnutie tohto cieľa využíva diverzifikáciu. Efektívna hranica poskytuje maximálny výnos dosiahnuteľný pre určité riziko.

MPT uvádza, že pre dané portfólio aktív existuje optimalizovaná kombinácia akcií a aktív, ktorá poskytuje najvyššiu návratnosť pre danú úroveň rizika. MPT využíva diverzifikáciu, alokáciu aktív a pravidelné vyváženie na optimalizáciu portfólií. MPT prvýkrát vytvoril Harry Markowitz v 50-tych rokoch a nakoniec zaň získal Nobelovu cenu. Ďalšou inováciou MPT bol výpočet štátnych dlhopisov (štátnych dlhopisov) a štátnych pokladničných poukážok (štátnych pokladničných poukážok) ako bezrizikové aktívum, ktoré posúva efektívnu hranicu.

Korelácia

MPT používa štatistické miery korelácie na určenie vzťahu medzi aktívami v portfóliu. Korelačný koeficient je miera vzťahu medzi tým, ako sa dva aktíva pohybujú spolu, a meria sa na stupnici od -1 do +1. Korelačný koeficient 1 predstavuje perfektný pozitívny vzťah, pri ktorom sa aktíva pohybujú spolu v rovnakom smere v rovnakom stupni. Korelačný koeficient -1 predstavuje perfektnú negatívnu koreláciu medzi dvoma aktívami, čo znamená, že sa pohybujú v opačných smeroch jeden od druhého.

Korelačný koeficient sa vypočíta na základe kovariancie oboch aktív vydelenej súčinom štandardnej odchýlky oboch aktív. Korelácia je v podstate štatistickým meradlom diverzifikácie. Zahrnutie aktív do portfólia, ktoré má negatívnu koreláciu, môže pomôcť znížiť celkovú volatilitu a riziko pre túto kombináciu aktív. (Súvisiace čítanie nájdete v časti „Ako môžete vypočítať koreláciu pomocou programu Excel?“)

Dosiahnutie optimálnej diverzifikácie na zníženie nesystematického rizika

MPT ukazuje, že kombináciou viacerých aktív v portfóliu sa zvyšuje diverzifikácia, zatiaľ čo štandardná odchýlka alebo volatilita portfólia sa znižuje. Maximálna diverzifikácia sa však dosiahne s približne 30 zásobami v portfóliu. Po tomto bode pridanie ďalších aktív pridáva zanedbateľnú mieru diverzifikácie. Diverzifikácia je užitočná na zníženie nesystematického rizika. Nesystematické riziko je riziko spojené s určitou populáciou alebo sektorom.

Napríklad každá akcia v portfóliu má riziko spojené s negatívnymi správami, ktoré majú vplyv na túto akciu. Diverzifikácia na ďalšie akcie a sektory má pokles jedného aktíva menší vplyv na väčšie portfólio. Diverzifikácia však nemôže znížiť systematické riziko, ktoré je spojené s celkovým trhom. V období vysokej volatility sa aktíva stávajú viac korelované a majú väčšiu tendenciu sa pohybovať rovnakým smerom. Systematické riziko môžu zmierniť iba sofistikovanejšie zaisťovacie stratégie.

V priebehu rokov sa vyskytla kritika MPT. Jednou z hlavných kritík je, že MPT predpokladá gaussovskú distribúciu výnosov z majetku. Finančné výnosy často nenasledujú symetrické rozdelenie, ako je gaussovské rozdelenie. MPT ďalej predpokladá, že korelácia medzi aktívami je statická, keď v skutočnosti môže stupeň korelácie medzi aktívami kolísať. Efektívna hranica podlieha zmenám, ktoré MPT nemusí presne reprezentovať.

(Súvisiace čítanie nájdete v časti „Ako diverzifikovať portfólio mimo zásoby“.)