Arbitráž s pevným výnosom
Arbitráž s pevným výnosom je investičná stratégia, ktorá sa snaží profitovať z rozdielov v cenách rôznych dlhopisov alebo iných cenných papierov s úrokovou sadzbou. Pri použití arbitrážnej stratégie s pevným výnosom investor predpokladá protichodné pozície na trhu, aby využil malé cenové rozdiely a zároveň obmedzil úrokové riziko. Arbitráž s pevným výnosom je trhovo neutrálna stratégia, čo znamená, že je navrhnutá tak, aby profitovala bez ohľadu na to, či sa celkový trh s dlhopismi v budúcnosti bude vyvíjať vyššie alebo nižšie.
Kľúčové jedlá
- Arbitráž s pevným výnosom sa snaží profitovať z dočasných cenových rozdielov, ktoré sa môžu vyskytnúť v dlhopisoch a iných úrokových cenných papieroch.
- Trh s pevným výnosom je tak rozmanitý, že mnoho podobných cenných papierov môže vykazovať neočakávané cenové rozdiely, ale neexistuje žiadna záruka, že sa tieto rozdiely stratia.
- Tento druh arbitráže môže byť riskantný, ak problémy nie sú veľmi podobné.
- Čisté arbitrážne príležitosti sú veľmi zriedkavé.
Pochopenie arbitráže s pevným výnosom
Arbitráž s pevným výnosom používajú predovšetkým hedžové fondy a investičné banky. Tieto fondy sledujú celý rad nástrojov s pevným výnosom, vrátane cenných papierov krytých hypotékou (MBS), štátnych dlhopisov, podnikových dlhopisov, komunálnych dlhopisov a ešte komplexnejších nástrojov, ako sú swapy na úverové zlyhanie (CDS). Ak existujú náznaky nesprávneho stanovenia cien v rovnakých alebo podobných záležitostiach, arbitrážne fondy s pevným výnosom získajú pákové dlhé a krátke pozície, aby pri korigovaní cien na trhu profitovali.
Stratégia zahŕňa zaujatie krátkej pozície k otázke, ktorá sa javí ako predražená, a dlhá pozícia k bezpečnosti, ktorá je podcenená. Očakáva sa, že rozdiel medzi týmito cenami by sa mal uzavrieť a aj keby sa obidve ceny pohybovali nahor alebo nadol, mali by sa pohybovať relatívne bližšie k sebe.
Medzi dve hlavné výzvy v tejto stratégii patrí, po prvé, potreba, aby boli tieto cenné papiere dostatočne likvidné, a po druhé, že cenné papiere s pevným výnosom vybrané pre arbitráž sú svojou povahou dostatočne podobné. Bez týchto dvoch podmienok bude pre obchodníkov ťažké ťažiť z včasného zúženia cenového rozdielu.
Arbitráž s pevným výnosom a arbitráž s výmenou za swap
Niektoré zo stratégií uvádzaných v príležitostnej komunikácii ako arbitráž s pevným príjmom nemusia v skutočnosti zodpovedať definícii čisto arbitrážneho obchodu - takého, ktorý sa snaží využiť takmer bezrizikový obchod založený na jednoduchých matematických rozdieloch. Z väčšej časti sú také čisté arbitrážne príležitosti mimoriadne zriedkavé. Bežnejšia forma arbitráže s pevným výnosom, takzvaná, sa zameriava na dočasné vyrovnanie cien, ktoré sa prirodzene vyskytuje v akomkoľvek trhovom systéme.
Bežným príkladom arbitrážnej stratégie s pevným výnosom, ktorá sa nehodí do formy čistej arbitráže, je arbitráž s swapovým rozpätím. V tomto obchode investor preberá pozície v úrokovom swape, štátnom dlhopise a repo sadzbe, aby profitoval z rozdielu medzi swapovým rozpätím - rozpätím medzi fixnou swapovou sadzbou a kupónovou úrokovou sadzbou štátneho dlhopisu Treasury - a pohyblivé rozpätie, ktoré predstavuje rozdiel medzi londýnskou medzibankovou úrokovou sadzbou (LIBOR) a repo sadzbou. Ak sa obe sadzby zbližujú alebo dokonca odvracajú od svojich historických trendov, potom arbiter berie straty, ktoré sú zväčšené pákovým efektom použitým na vytvorenie obchodu.
Arbitráž s pevným výnosom a správa dlhodobého kapitálu
Ešte jednoduchšie arbitrážne obchody s pevným výnosom nesú riziká. V závislosti od typu zabezpečenia s pevným výnosom pravdepodobnosť, že sa trhové ceny skutočne stanú chybnými, do veľkej miery závisí od modelu, ktorý sa používa na hodnotenie nástrojov. Modely, najmä tie, ktoré sa zaoberajú dlhopismi vydanými spoločnosťami a rozvíjajúcimi sa ekonomikami, môžu byť nesprávne a boli v minulosti. Mnohí investori stále spomínajú na implementáciu správy dlhodobého kapitálu (LTCM), ktorá bola popredným fondom na vykonávanie arbitráže s pevným výnosom. Táto asociácia s LTCM vysvetľuje povesť stratégie ako vyzdvihovanie niklov pred parným valcom: návratnosť je malá a riziká môžu byť rozdrvené.
Investori rozhodcovských a inštitucionálnych investorov s pevným výnosom
Keďže výnosy vytvorené z vyrovnania týchto medzier v tvorbe cien sú malé, arbitráž medzi pevnými príjmami je stratégiou pre dobre kapitalizovaných inštitucionálnych investorov. Výška pákového efektu na zmysluplnosť obchodov nie je k dispozícii jednotlivým investorom. Fondy, ktoré využívajú arbitráž s pevným výnosom, ho vo všeobecnosti označujú ako stratégiu na zachovanie kapitálu. Okrem množstva kapitálu potrebného na vykonanie arbitráže s pevným výnosom existuje ďalšia prekážka, ktorej musí čeliť každý, kto sa pokúša o tento druh investície. Keďže sa viac kapitálu venuje vyhľadávaniu a ťaženiu z arbitráže s pevným príjmom, ťažšie sa hľadajú príležitosti, ich veľkosť je menšia a doba trvania je kratšia. Trh však málokedy udržuje optimálnu úroveň všetkého na dlhé, takže sa arbitrážne rozhodovanie s fixným príjmom mení medzi obdobiami, keď je nadmerne využívané a vysoko ziskové, aby bolo nadmerne využívané a sotva výnosné.
Porovnať investičné účty Názov poskytovateľa Opis Zverejnenie informácií inzerenta × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých spoločnosť Investopedia dostáva kompenzácie.