Fiškálna politika verzus menová politika: Klady a zápory

Pokiaľ ide o ovplyvňovanie makroekonomických výsledkov, vlády sa zvyčajne spoliehali na jeden z dvoch základných krokov: menovú politiku alebo fiškálnu politiku.

Menová politika zahŕňa riadenie peňažnej zásoby a úrokových sadzieb centrálnymi bankami. S cieľom stimulovať slabnúcu ekonomiku zníži centrálna banka úrokové sadzby, čím sa zníži cena pôžičiek pri súčasnom zvýšení ponuky peňazí. Ak hospodárstvo rastie príliš rýchlo, centrálna banka môže uplatňovať prísnu menovú politiku zvyšovaním úrokových sadzieb a odstraňovaním peňazí z obehu.

Fiškálna politika určuje spôsob, akým centrálna vláda zarába peniaze zdaňovaním a ako míňa peniaze. Na pomoc ekonomike vláda zníži daňové sadzby a zvýši vlastné výdavky; na ochladenie prehrievanej ekonomiky sa zvýšia dane a znížia výdavky. O tom, či menová politika alebo fiškálna politika je lepším hospodárskym nástrojom, sa veľa diskutuje a každá politika musí zvážiť výhody a nevýhody.

Prehľad menovej politiky

Menová politika sa týka krokov, ktoré centrálna banka krajiny podnikla na dosiahnutie svojich cieľov makroekonomickej politiky. Niektoré centrálne banky majú za cieľ zamerať sa na konkrétnu úroveň inflácie. V Spojených štátoch bola založená Federálna rezervná banka (Fed) s mandátom na dosiahnutie maximálnej zamestnanosti a cenovej stability. Niekedy sa to nazýva „duálny mandát Fedu“. Väčšina krajín oddeľuje menovú autoritu od akýchkoľvek vonkajších politických vplyvov, ktoré by mohli oslabiť jej mandát alebo zahmliť jeho objektivitu. Výsledkom je, že mnohé centrálne banky vrátane Federálneho rezervného systému sú prevádzkované ako nezávislé agentúry.

Ak hospodárstvo krajiny rastie takým rýchlym tempom, že sa inflácia zvyšuje na znepokojujúce úrovne, centrálna banka prijme reštriktívnu menovú politiku na sprísnenie ponuky peňazí, efektívne zníži množstvo peňazí v obehu a zníži mieru, do ktorej nové peniaze vstupujú na trh. systém. Zvýšenie prevládajúcej bezrizikovej úrokovej sadzby zdraží peniaze a zvýši náklady na pôžičky, čím sa zníži dopyt po hotovosti a pôžičkách. Fed môže tiež zvýšiť úroveň rezerv, ktoré musia komerčné a retailové banky držať pri sebe, čo obmedzuje ich schopnosť vytvárať nové pôžičky. Predaj štátnych dlhopisov z jeho súvahy verejnosti na voľnom trhu tiež znižuje peniaze v obehu. Ekonómovia monetaristickej školy dodržiavajú cnosti menovej politiky.

Keď sa národná ekonomika dostane do recesie, tieto rovnaké politické nástroje sa môžu uplatniť opačne, čo predstavuje uvoľnenú alebo expanzívnu menovú politiku. V tomto prípade sa úrokové sadzby znižujú, uvoľňujú sa rezervné limity a dlhopisy sa kupujú výmenou za novovytvorené peniaze. Ak tieto tradičné opatrenia nebudú k dispozícii, môžu centrálne banky uskutočňovať nekonvenčné menové politiky, ako napríklad kvantitatívne uvoľňovanie (QE).

Výhody a nevýhody menovej politiky

Pro: Inflácia zacielená na úrokovú mieru

Malé množstvo inflácie je pre rastúcu ekonomiku zdravé, pretože povzbudzuje investície do budúcnosti a umožňuje pracovníkom očakávať vyššie mzdy. K inflácii dochádza, keď sa zvyšuje všeobecná cenová hladina všetkého tovaru a služieb v ekonomike. Zvýšením cieľovej úrokovej sadzby sa investície stávajú drahšie a snažia sa trochu spomaliť hospodársky rast.

Con: Riziko hyperinflácie

Ak sú úrokové sadzby nastavené príliš nízko, môže dôjsť k nadmerným pôžičkám za umelo nízke ceny. To potom môže spôsobiť špekulatívnu bublinu, v ktorej ceny stúpajú príliš rýchlo a nezmyselne na vysokú úroveň. Pridanie ďalších peňazí do hospodárstva môže tiež predstavovať riziko spôsobenia inflácie mimo kontroly v dôsledku predpokladu ponuky a dopytu: ak je v obehu k dispozícii viac peňazí, hodnota každej jednotky peňazí sa zníži pri nezmenenej úrovni dopyt, takže ceny za tieto peniaze sú nominálne drahšie.

Pro: Môže byť implementovaná pomerne ľahko

Centrálne banky môžu rýchlo využívať nástroje menovej politiky. Výsledky len môžu signalizovať svoje zámery trhu často.

Con: Účinky majú časové oneskorenie

Aj keď sa makroekonomické účinky menovej politiky vykonávajú rýchlo, vo všeobecnosti sa vyskytujú po určitom čase. Dosahovanie účinkov na hospodárstvo môže trvať mesiace alebo dokonca roky. Niektorí ekonómovia sa domnievajú, že peniaze sú „iba závojom“, a hoci slúžia na stimuláciu hospodárstva v krátkodobom horizonte, nemajú dlhodobé účinky okrem zvyšovania všeobecnej úrovne cien bez zvyšovania reálnej ekonomickej produkcie.

Pro: Centrálne banky sú nezávislé a politicky neutrálne

Aj keď je činnosť menovej politiky nepopulárna, môže sa uskutočniť pred voľbami alebo počas volieb bez strachu z politických dôsledkov.

Con: Technické obmedzenia

Úrokové sadzby možno znížiť len nominálne na 0%, čo obmedzuje použitie tohto nástroja politiky bankou, keď sú úrokové sadzby už nízke. Dlhodobé udržiavanie veľmi nízkych sadzieb môže viesť k pasci likvidity. To vedie k zefektívneniu nástrojov menovej politiky počas hospodárskej expanzie ako pri recesiách. Niektoré európske centrálne banky nedávno experimentovali s politikou negatívnych úrokových mier (NIRP), ale výsledky nebudú o nejakom čase známe.

Pro: Oslabenie meny môže zvýšiť export

Zvyšovanie peňažnej zásoby alebo znižovanie úrokových mier má tendenciu znehodnocovať miestnu menu. Slabšia mena na svetových trhoch môže slúžiť na podporu vývozu, pretože tieto výrobky sú pre cudzincov skutočne lacnejšie na nákup. Opačný účinok by nastal v prípade spoločností, ktoré sú prevažne dovozcami a poškodzujú svoje spodné hranice.

Con: Menové nástroje sú všeobecné a ovplyvňujú celú krajinu

Nástroje menovej politiky, ako sú úrovne úrokových mier, majú vplyv na celú ekonomiku a nezohľadňujú skutočnosť, že niektoré oblasti v krajine nemusia tento stimul potrebovať, zatiaľ čo štáty s vysokou nezamestnanosťou môžu tento stimul potrebovať viac. Je tiež všeobecné v tom zmysle, že menové nástroje nemožno nasmerovať na vyriešenie konkrétneho problému alebo na podporu konkrétneho odvetvia alebo regiónu.

Výhody a nevýhody fiškálnej politiky

Fiškálna politika sa týka daňových a výdavkových politík vlády štátu. Prísna alebo reštriktívna fiškálna politika zahŕňa zvyšovanie daní a znižovanie federálnych výdavkov. Voľná ​​alebo expanzívna fiškálna politika je práve naopak a používa sa na podporu hospodárskeho rastu. Mnohé nástroje fiškálnej politiky sú založené na keynesiánskej ekonomike a dúfajú, že zvýšia agregátny dopyt.

Pro: Môže nasmerovať výdavky na konkrétne účely

Na rozdiel od nástrojov menovej politiky, ktoré majú všeobecnú povahu, vláda môže nasmerovať výdavky na konkrétne projekty, odvetvia alebo regióny, aby stimulovala ekonomiku, v ktorej sa považuje za najviac potrebnú.

Con: Môže vytvárať rozpočtové deficity

Deficit štátneho rozpočtu nastane, keď každý rok vynakladá viac peňazí ako prijíma. Ak sú výdavky vysoké a dane sú príliš nízke, takýto deficit sa môže naďalej rozširovať na nebezpečnú úroveň.

Pro: Môže sa pomocou zdaňovania odradiť od negatívnych externalít

Zdaňovanie znečisťovateľov alebo tých, ktorí nadmerne využívajú obmedzené zdroje, môže pomôcť odstrániť negatívne účinky, ktoré spôsobujú pri vytváraní vládnych príjmov.

Con: Daňové stimuly sa môžu minúť na dovoz

Účinok fiškálneho stimulu je utlmený, keď sa peniaze vložené do hospodárstva prostredníctvom daňových úspor alebo vládnych výdavkov minú na dovoz, pričom tieto peniaze sa posielajú do zahraničia namiesto toho, aby ich držali v miestnej ekonomike.

Pro: Short Time Lag

Účinky nástrojov fiškálnej politiky možno vidieť oveľa rýchlejšie ako účinky menových nástrojov.

Kon: Môže byť politicky motivovaný

Zvyšovanie daní je nepopulárne a jeho implementácia môže byť politicky nebezpečná.

Spodný riadok

Nástroje menovej a fiškálnej politiky sa používajú spoločne, aby pomohli udržať stabilný hospodársky rast s nízkou infláciou, nízkou nezamestnanosťou a stabilnými cenami. Nanešťastie neexistuje strieborná guľka alebo všeobecná stratégia, ktorú je možné implementovať, pretože obidve skupiny nástrojov politiky majú so sebou svoje vlastné klady a zápory. Pri efektívnom využívaní je však čistý prínos pre spoločnosť, najmä pri stimulovaní dopytu po kríze. (Súvisiace čítanie nájdete v časti „Menová politika verzus fiškálna politika: Aký je rozdiel?“)