Holandská aukcia
Holandská aukcia je verejná aukčná štruktúra ponúkajúca aukciu, v ktorej je cena ponuky stanovená po zohľadnení všetkých ponúk s cieľom určiť najvyššiu cenu, za ktorú je možné celkovú ponuku predať. Pri tomto type aukcie investori podávajú ponuku na sumu, ktorú sú ochotní kúpiť z hľadiska množstva a ceny.
Holandská aukcia sa vzťahuje aj na typ aukcie, pri ktorej sa cena za položku znižuje, až kým nedostane ponuku. Prvá uskutočnená ponuka je víťazná ponuka a jej výsledkom je predaj za predpokladu, že cena je nad rezervnou cenou. To je v kontraste s typickými možnosťami, kde cena stúpa s konkurenciou uchádzačov.
01:18Čo je holandská aukcia?
Pochopenie holandskej aukcie pre verejné ponuky
Ak spoločnosť využíva holandskú aukciu (IPO), potenciálni investori zadávajú svoje ponuky na počet akcií, ktoré chcú kúpiť, ako aj na cenu, ktorú sú ochotní zaplatiť. Napríklad investor môže umiestniť ponuku na 100 akcií za 100 dolárov, zatiaľ čo iný investor ponúka 95 dolárov za 500 akcií.
Po predložení všetkých ponúk sa pridelené umiestnenie pridelí uchádzačom od najvyšších ponúk dole, až kým sa nepridelia všetky pridelené akcie. Cena, ktorú zaplatí každý uchádzač, je však založená na najnižšej cene všetkých pridelených uchádzačov alebo na zásade poslednej úspešnej ponuke. Preto, aj keď ponúkate 100 USD za 1 000 akcií, ak je posledná úspešná ponuka 80 USD, budete musieť zaplatiť len 80 USD za 1 000 akcií.
Ministerstvo financií USA používa holandskú aukciu na predaj svojich cenných papierov. Na pomoc pri financovaní dlhu krajiny usporadúva ministerstvo financií USA pravidelné aukcie na predaj štátnych pokladničných poukážok (štátnych pokladničných poukážok), zmeniek (štátnych pokladničných poukážok) a dlhopisov (štátnych dlhopisov), ktoré sa spoločne nazývajú štátne pokladnice. Potenciálni investori podávajú ponuky elektronicky prostredníctvom TreasuryDirect alebo Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS), ktorý prijíma ponuky až 30 dní pred aukciou. Predpokladajme, že ministerstvo financií sa snaží získať 5 miliónov dolárov za dvojročné bankovky s 5% kupónom. Predpokladajme, že predložené ponuky sú nasledujúce:
- 1 milión dolárov na 4, 79%
- 2, 5 milióna dolárov na 4, 85%
- 2 milióny dolárov na 4, 96%
- 1, 5 milióna dolárov pri 5%
- 3 milióny dolárov na 5, 07%
- 1 milión dolárov na 5, 1%
- 5 miliónov dolárov na 5, 5%
Ponuky s najnižším výnosom budú akceptované ako prvé, pretože emitent bude radšej platiť svojim výnosom investorom do dlhopisov nižšie výnosy. V tomto prípade, keďže sa ministerstvo financií usiluje získať 9 miliónov dolárov, bude akceptovať ponuky s najnižším výnosom až 5, 07%. Pri tejto známke budú schválené iba 2 milióny dolárov z ponuky 3 milióny dolárov. Všetky ponuky nad 5, 07% výnosom budú akceptované a nižšie uvedené ponuky budú zamietnuté. Táto aukcia sa v skutočnosti zúčtuje na 5, 07% a všetci úspešní uchádzači dostanú výťažok 5, 07%.
Holandská aukcia poskytuje aj alternatívny postup predkladania ponúk k stanovovaniu cien IPO. Keď spoločnosť Google začala svoju verejnú ponuku, spoliehala sa na holandskú aukciu, aby získala spravodlivú cenu.
Najnižšia holandská aukcia ponúk
Pri holandskej aukcii ceny začínajú vysoké a postupne klesajú, až kým uchádzač neakceptuje pokračujúcu cenu. Akonáhle je cena prijatá, aukcia končí. Napríklad dražiteľ začína na objekt 2 000 dolárov. Uchádzači sledujú pokles cien, až kým nedosiahnu cenu, ktorú akceptuje jeden z uchádzačov. Žiadny uchádzač neuvádza ponuky ostatných, až kým nie je sformulovaná jeho vlastná ponuka, a víťazný uchádzač je ten, ktorý má najvyššiu ponuku. Ak teda nie sú uchádzači s cenou 2 000 dolárov, cena sa zníži o 100 až 1 900 dolárov. Ak uchádzač prijme predmet záujmu, povedzme známkou 1 500 dolárov, aukcia sa končí.
Kľúčové jedlá
- V holandskej aukcii sa ako ponuková cena vyberie cena s najvyšším počtom uchádzačov. Táto cena nemusí byť nevyhnutne najvyššia alebo najnižšia cena.
- Ceny vo všeobecnosti začínajú vysoké a klesajú, až kým uchádzač neakceptuje pokračujúcu cenu.
Výhody a nevýhody holandských aukcií
Využitie holandských aukcií na počiatočné verejné ponuky prináša výhody aj nevýhody.
Najväčším prínosom takýchto aukcií je to, že sú určené na demokratizáciu verejných ponúk. Ako sa v súčasnosti deje, proces vykonávania typického IPO je väčšinou riadený investičnými bankami. Slúžia ako upisovatelia ponuky a pastierajú ju prostredníctvom roadshow, čo umožňuje inštitucionálnym investorom nakupovať cenné papiere emitujúcej spoločnosti so zľavou. Sú tiež zodpovední za stanovenie ceny IPO. Holandská aukcia umožňuje malým investorom podieľať sa na ponuke.
Holandská aukcia má tiež minimalizovať rozdiel medzi ponukovou a skutočnou kótovacou cenou. Inštitucionálni investori využívajú tento rozdiel na to, aby získali zisky nákupom akcií so zľavou a ich predajom ihneď po kótovaní akcie. Holandské aukčné ceny sú stanovené spravodlivejšou a transparentnejšou metódou, pri ktorej sa pozýva celý rad ponúk od viacerých typov zákazníkov. Účelom tohto postupu je zabezpečiť, aby sa na trhu dospelo k primeranému odhadu stavu zásob a aby sa zabránilo počiatočnému „popu“, ktorý sprevádza kótovanie horúcej spoločnosti.
Tieto výhody sú sprevádzané nedostatkami. Keďže je aukcia otvorená pre investorov všetkých pruhov, existuje nebezpečenstvo, že v porovnaní s investičnými bankármi môžu vykonávať menej prísnu analýzu a môžu prísť s odhadom ceny, ktorý nemusí presne odrážať vyhliadky spoločnosti.
Ďalšou nevýhodou holandských aukcií je známa ako „kliatba víťaza“. V tomto prípade môže cena akcie okamžite po kótovaní klesnúť, keď si investori, ktorí predtým ponúkli vyššiu cenu, uvedomia, že môžu prepočítať alebo preplatiť. Takíto investori sa môžu pokúsiť predať trh, aby sa dostali z ich vlastníctva, čo vedie k pádu ceny akcie.
Príklad holandskej aukcie
Najvýznamnejším príkladom holandskej aukcie v nedávnej dobe bola IPO spoločnosti Google v auguste 2004. Spoločnosť sa rozhodla pre tento druh ponuky, aby zabránila „popu“ vo svojich cenách v prvý deň obchodovania. Zatiaľ čo zvýšenie cien akcií je na akciových trhoch bežným javom, počas internetovej bubliny v roku 2000 eskalovalo na bublinové teritórium. V období od roku 1980 do roku 2001 predstavoval pop v obchodovaní v prvý deň 18, 8%. V roku 1999 a v prvej polovici roku 2000 tento počet dosiahol 77%.
Počiatočný odhad spoločnosti Google pre jej ponuku bol 25, 9 milióna v rozmedzí od 108 do 135 USD. Spoločnosť však revidovala svoje očakávania asi týždeň pred skutočnou ponukou, keď analytici spochybnili zdôvodnenie týchto čísel a navrhli, aby spoločnosť Google nadhodnocovala svoje akcie. Podľa revidovaného odhadu spoločnosť Google ponúkla predať 19, 6 milióna akcií verejnosti za cenové rozpätie od 85 do 95 USD.
Odpoveď na ponuku bola považovaná za sklamanie. Aj keď spoločnosť Google bola považovaná za horúcu spoločnosť a ponuku, investori ocenili svoje akcie za 85 dolárov, čo je dolný rozsah odhadov. Do konca dňa si akcie vymieňali ruky za 100, 34 USD, čo bolo 17, 6% počas prvého dňa obchodovania.
Pozorovatelia obviňovali zlý výkon na negatívnych tlačových správach o spoločnosti vedúcej k IPO. Vyšetrovanie SEC týkajúce sa jeho rozdelenia výkonných akcií ďalej tlmilo nadšenie z ponuky spoločnosti Google. Spoločnosť bola tiež označená za „tajnú“, pokiaľ ide o využívanie získaných prostriedkov, čo sťažuje vyhodnotenie jej ponuky najmä pre malých investorov, ktorí si neuvedomujú vznikajúci trh s vyhľadávacími nástrojmi a organizovanie informácií na webe.
Porovnať investičné účty Názov poskytovateľa Opis Zverejnenie informácií inzerenta × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých spoločnosť Investopedia dostáva kompenzácie.