Definícia úverovej udalosti
Úverová udalosť je náhla a hmatateľná (negatívna) zmena schopnosti dlžníka plniť svoje platobné povinnosti, ktorá vedie k vyrovnaniu na základe zmluvy o swape na úverové zlyhanie (CDS). CDS je úverový investičný produkt so zmluvou medzi dvoma stranami. V prípade swapu na úverové zlyhanie kupujúci uhrádza predajcovi pravidelné platby na ochranu pred úverovými udalosťami, ako je napríklad zlyhanie. V tomto prípade je predvolená udalosť, ktorá by vyvolala vyrovnanie zmluvy CDS.
CDS môžete považovať za poistenie zamerané na ochranu kupujúceho prevodom rizika kreditnej udalosti na tretiu stranu. Swapy na úverové zlyhanie nie sú regulované a predávajú sa prostredníctvom sprostredkovateľských dohôd.
Od úverovej krízy v roku 2008 sa veľa hovorí o prepracovaní a regulácii trhu CDS. To sa môže nakoniec stať v súlade s pozmeňujúcimi a doplňujúcimi návrhmi ISDA z roku 2019, ktoré sa týkajú definícií úverových derivátov z roku 2014, ktoré sa zaoberajú otázkami týkajúcimi sa „úzko prispôsobených úverových udalostí“.
Druhy úverových udalostí
Tri najbežnejšie úverové udalosti, ako ich definuje Medzinárodná asociácia swapov a derivátov (ISDA), sú 1) žiadosť o bankrot, 2) platobná neschopnosť a 3) reštrukturalizačný dlh. Menej obvyklé úverové udalosti sú zlyhanie záväzku, zrýchlenie záväzku a odmietnutie / moratórium.
- Konkurz je právny proces a týka sa neschopnosti jednotlivca alebo organizácie splatiť nesplatené dlhy. Všeobecne platí, že dlžník (alebo, menej obyčajne, veriteľ), podá návrh na vyhlásenie konkurzu. Spoločnosť, ktorá je v konkurze, je tiež v úpadku.
- Nesplatenie platby je špecifická udalosť a týka sa neschopnosti jednotlivca alebo organizácie včas zaplatiť svoje dlhy. Nepretržité platby môžu byť predchodcom bankrotu. Predvolená platba a bankrot sú často vzájomne zamieňané: Konkurz hovorí vašim veriteľom, že ich nebudete môcť zaplatiť v plnej výške; predvolená platba hovorí vašim veriteľom, že nebudete schopní zaplatiť, keď bude splatná.
- Reštrukturalizácia dlhu znamená zmenu podmienok dlhu, ktorá spôsobuje, že dlh je pre majiteľov dlhopisov menej priaznivý. Bežné príklady reštrukturalizácie dlhu zahŕňajú zníženie istiny, ktorá sa má zaplatiť, zníženie kupónovej sadzby, odloženie platobných záväzkov, dlhšia doba splatnosti alebo zmena v prioritnom poradí platby.
Pochopenie úverových udalostí a kreditných predvolených swapov
Swap na úverové zlyhanie je transakcia, pri ktorej jedna strana, „kupca ochrany“, zaplatí druhej strane, „predajca ochrany“, sériu platieb počas trvania dohody. Kupujúci v podstate uzatvára poistenie, ktoré sa týka možnosti, že dlžník zažije úverovú udalosť, ktorá by ohrozila jeho schopnosť plniť svoje platobné povinnosti.
Hoci CDS vyzerajú podobne ako poistenie, nie sú typom poistenia. Skôr sú skôr ako možnosti, pretože stavia na to, či dôjde alebo nedôjde k úverovej udalosti. CDS navyše nemajú upisovaciu a poistno-matematickú analýzu typického poistného produktu; sú založené skôr na finančnej sile subjektu vydávajúceho podkladové aktívum (pôžička alebo dlhopis).
Nákup CDS môže byť hedžou, ak je kupujúci vystavený podkladovému dlhu dlžníka; ale pretože sa so zmluvami o CDS obchoduje, mohla by to stávkovať tretia strana
- šanca na úverovú udalosť by sa zvýšila, v takom prípade by sa zvýšila hodnota CDS; alebo
- skutočne dôjde k úverovej udalosti, ktorá by viedla k výnosnému zúčtovaniu v hotovosti.
Ak počas trvania zmluvy nevznikne žiadna úverová udalosť, predajca, ktorý dostane platby poistného od kupujúceho, by nemusel vyrovnať zmluvu, ale namiesto toho by mal prospech z poistného.
kľúčové jedlá
- Úverová udalosť je negatívna zmena schopnosti dlžníka splácať svoje platby, čo vedie k vyrovnaniu swapu na úverové zlyhanie.
- Tri najbežnejšie úverové udalosti sú 1) podanie návrhu na vyhlásenie konkurzu, 2) nesplácanie platby a 3) reštrukturalizačný dlh.
Kreditné predvolené swapy: Stručné informácie
80. roky
V osemdesiatych rokoch 20. storočia vznikla potreba vernejších likvidných, flexibilnejších a sofistikovanejších produktov na riadenie rizika pre veriteľov, ktorý by umožnil vznik swapov na úverové zlyhanie.
Od polovice do konca 90. rokov
V roku 1994 spoločnosť investičného bankovníctva JPMorgan Chase (NYSE: JPM) vytvorila swap na úverové zlyhanie ako spôsob prenosu úverovej expozície komerčných úverov a uvoľnenia regulačného kapitálu v komerčných bankách. Uzatvorením zmluvy o CDS komerčná banka presunula riziko zlyhania na tretiu stranu; riziko sa nezapočítavalo do regulačných kapitálových požiadaviek bánk.
Koncom 90. rokov sa CDS začali predávať za podnikové dlhopisy a komunálne dlhopisy.
Začiatky 20. storočia
Do roku 2000 trh CDS predstavoval približne 900 miliárd dolárov a pracoval spoľahlivo - vrátane napríklad platieb CDS týkajúcich sa niektorých dlhopisov Enron a Worldcom. V počiatočných transakciách CDS existovalo obmedzené množstvo strán, takže títo investori boli dobre oboznámení a rozumeli podmienkam produktu CDS. Ďalej, vo väčšine prípadov, kupujúci ochrany tiež držal podkladové úverové aktívum.
V polovici roku 2000 sa trh CDS zmenil tromi významnými spôsobmi:
- Mnoho nových strán sa zapojilo do obchodovania s CDS prostredníctvom sekundárneho trhu pre predávajúcich aj kupujúcich ochrany. Z dôvodu veľkého počtu hráčov na trhu CDS bolo dosť ťažké sledovať skutočných vlastníkov ochrany, nehovoriac o tom, ktorý z nich bol finančne silný.
- CDS sa začalo vydávať pre štruktúrované investičné nástroje (SIV), napríklad pre cenné papiere kryté aktívami (ABS), cenné papiere kryté hypotékami (MBS) a kolateralizované dlhové záväzky (CDO); a tieto investície už nemali známu účtovnú jednotku, ktorá by sa mala riadiť, aby určila silu konkrétneho podkladového aktíva.
- Na trhu narastali špekulácie, takže predajcovia a kupujúci CDS už neboli vlastníkmi podkladového aktíva, ale iba sa stavili na možnosť úverovej udalosti konkrétneho aktíva.
Úloha úverových udalostí počas finančnej krízy v rokoch 2007 - 2008
Pravdepodobne medzi rokmi 2000 a 2007 - keď trh CDS vzrástol o 10 000% - boli swapy na úverové zlyhanie najrýchlejšie prijímaným investičným produktom v histórii.
Do konca roka 2007 mal trh CDS nominálnu hodnotu 45 biliónov dolárov, ale trh s podnikovými dlhopismi, komunálnymi dlhopismi a SIV dosiahol celkovo menej ako 25 biliónov dolárov. Preto minimálne 20 biliónov dolárov pozostávalo zo špekulatívnych stávok týkajúcich sa možnosti, že dôjde k úverovej udalosti pre konkrétne aktívum, ktoré nevlastní žiadna zo strán zmluvy o CDS. Niektoré zmluvy CDS sa v skutočnosti dostali cez 10 až 12 rôznych strán.
Pri investíciách do CDS sa riziko nevylučuje; skôr sa presunie na predajcu CDS. Existuje teda riziko, že predajca CDS by zažil predvolenú úverovú udalosť v rovnakom čase ako dlžník CDS. Toto bola jedna z hlavných príčin úverovej krízy v roku 2008: predajcovia CDS ako Lehman Brothers, Bear Stearns a AIG nesplnili svoje záväzky týkajúce sa CDS.
Napokon úverová udalosť, ktorá spúšťa počiatočnú platbu CDS, nemusí spustiť následnú platbu. Napríklad firma poskytujúca profesionálne služby AON PLC (NYSE: AON) vstúpila do CDS ako predajca ochrany. Spoločnosť AON opätovne predala svoj záujem inej spoločnosti. Východisková dlhopis bol v predvolenom nastavení a spoločnosť AON zaplatila splatnú sumu 10 miliónov dolárov v dôsledku zlyhania.
Spoločnosť AON sa potom snažila získať späť 10 miliónov dolárov od následného kupujúceho, ale v súdnom spore nebola úspešná. Takže spoločnosť AON uviazla so stratou 10 miliónov dolárov, hoci ochranu predali inej strane. Právnym problémom bolo, že následná zmluva o ďalšom predaji ochrany sa presne nezhodovala s podmienkami pôvodnej zmluvy o CDS.
Porovnať investičné účty Názov poskytovateľa Opis Zverejnenie informácií inzerenta × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých spoločnosť Investopedia dostáva kompenzácie.