3 typy indexovania pre úspech ETF

Dominantnou hnacou silou výkonnosti vo fonde obchodovanom na burze (ETF) je index, s ktorým je spárovaná. Ak si pre svoje osobné potreby môžete vybrať index „najlepšie vyhovujúci“, ste na ceste k úspechu ETF. Rozlúštenie indexov je však jednou z náročnejších úloh v oblasti investícií a nie je to jednoduchšie. Existujú tri dominantné typy indexov, ktoré je potrebné vziať do úvahy: vážená trhová hodnota, rovnaká váha a základná hodnota.

Výukový program: Investovanie fondov obchodovaných na burze

Indexovanie sa stalo vedou založenou na inováciách a prijatie nových konceptov investormi vyvolalo „veľkú debatu“ o tom, ktoré metódy indexovania prinesú v priebehu času vynikajúci výkon. V tomto článku sa budeme zaoberať kľúčovými bodmi tejto diskusie, pričom budeme porovnávať tri žánre indexovania: váhu na trhu, rovnakú váhu a základné indexovanie.

Definovanie investičnej výkonnosti
Investičné indexy sú navrhnuté tak, aby odrážali priemernú výkonnosť finančných trhov. Napríklad najúspešnejším indexom v histórii je index Standard & Poor's 500 Index (S&P 500).

Index S&P 500 priraďuje 500 komponentov, čo je váha, ktorá odráža trhovú kapitalizáciu každej akcie a celkovú hodnotu všetkých akcií nesplatených akcií. Jednou z výhod takého indexu váženého na trhu je jednoduchosť. Keď sa ceny akcií menia každý deň, váženie komponentov indexu sa automaticky upravuje. (Ak sa chcete dozvedieť viac o indexoch, prečítajte si článok Nesúďte index podľa jeho obalu a vnútorného pohľadu na konštrukciu ETF .)

Tento spôsob má však aj svoje nedostatky, počínajúc pomerne vysokou koncentráciou v najväčších zásobách. K 30. septembru 2016 tvorilo 10 najlepších akcií 18, 1% váhy a výkonnosti indexu S&P 500, ako je uvedené v nasledujúcej tabuľke:

10 najdôležitejších komponentov indexu S&P 500 podľa hmotnosti (k septembru 2016)

Mnoho ďalších popredných akciových indexov v USA má podobné váženie na trhu a najvyššiu tendenciu voči veľkým spoločnostiam. Medzi ne patrí Russell 1000 (RUI), Russell 3000 (RUA) a Wilshire 5000 Total Market Index (TMWX). Každý z týchto indexov obsahuje viac komponentov ako S&P 500, takže ich 10 najlepších podnikov predstavuje menej ako 20% ich celkového trhového stropu.

Indexy s trhovou kapitalizáciou sa nakláňajú smerom k veľkým spoločnostiam, a preto sa vo všeobecnosti dosahujú najlepšie, keď kapitálová kapitalizácia prevyšuje strednú alebo nízku kapitalizáciu. Tieto indexy tiež fungujú dobre na trhoch poháňaných dynamikou. Na trhu s býkmi koncom 90. rokov 20. storočia sa S&P 500 silne vážil smerom k technickým zásobám a stal sa tak zraniteľnejším voči prudkému poklesu cien, ku ktorému došlo v rokoch 2000-2002. Podľa Standard & Poor's sa alokácia indexu S&P 500 zvýšila z 11% v technologickom sektore na začiatku roku 1995 na maximum 34, 3% v marci 2000, po čom nasledovalo 21, 2% v septembri 2016.

Hodnota indexov rovnakej váhy
Alternatívou k váženému benchmarku s trhovou kapitalizáciou je index rovnomernej váhy (Standard & Poor's 500). Tento index namiesto toho, aby sa nakláňal k najväčším spoločnostiam, priraďuje každej zo svojich zložiek rovnakú váhu. Napríklad S&P 500 dáva každej z 500 zložiek 0, 2% váhy a štvrťročne sa vyvažuje, aby sa prispôsobila zmenám trhových hodnôt. ETF, ktorá sleduje tento index, je Guggenheim S&P Rovnaká hmotnosť (NYSEARCA: RSP).

Index s rovnakou váhou má tendenciu dosahovať lepšiu výkonnosť ako index s váženou trhovou kapitalizáciou v prostrediach, ktoré uprednostňujú akcie so strednou alebo nízkou kapitalizáciou. Výhodou indexu rovnakej váhy je tiež to, že sa na trhoch poháňaných dynamikou vyhýba nadmernému oceňovaniu.

Niektorí investori sa domnievajú, že výber medzi indexom váženým na trhu a indexom rovnakej váhy je malý. Rozdiel vo výkone však môže byť prekvapivo veľký. Najširšie zo všetkých indexov akciového trhu v USA zverejňuje spoločnosť Wilshire Associates a zahŕňajú viac ako 5 000 komponentov, ktoré predstavujú viac ako 99% všetkých verejne obchodovaných akcií USA. Nasledujúca tabuľka porovnáva výkonnosť verzie tohto indexu s rovnakou váhou a verzie s trhovou kapitalizáciou. Obe verzie obsahujú rovnaké komponenty.

Výkonnosť indexov S&P 500 (za obdobia končiace 30. septembra 2016)

Zdroj: S&P Dow Jones Indexy

Index s rovnakou váhou 5 000 mal vynikajúcu dlhodobú výkonnosť, pretože dlhšie obdobia sú výhodnejšie pre zásoby malých a stredných spoločností. Počas uvedených krátkych období sa však trend zvrátil a veľké kapitály sa vrátili do priaznivého stavu.

Obnovenie rovnováhy nákladov
Na rozdiel od indexov Russell, Dow Jones a Wilshire, v ktorých sa komponenty vyberajú mechanicky na základe „kvantitatívnej“ štatistiky, je S&P 500 poháňaný prístupom výborov k zahrnutiu zásob a obratu. (Pre ďalšie čítanie si prečítajte časť Zosilnite svoje portfólio, aby ste mohli zostať na správnej ceste .)

Indexy s trhovou kapitalizáciou a indexy rovnakej váhy tých istých sponzorov majú tendenciu meniť komponenty súčasne. Rozdiel je v tom, že indexy s rovnakou váhou sa musia pravidelne vyvážiť späť k cieľovým váham, zatiaľ čo indexy s váženou trhovou kapitalizáciou nie sú vyvážené, aby korigovali zmeny trhových cien. Prehodnotením sa v ETF, ktoré sledujú indexy rovnakej váhy, generuje niekoľko bázických bodov za rok.

Základné indexovanie vstupuje do diskusie
Na základe výskumu, ktorý vykonal Rob Arnott, predseda Research Affiliates, bol v roku 2005 predstavený nový koncept indexovania ako spoločný podnik medzi skupinou FTSE a Research Affiliates. Široký index amerického akciového indexu FTSE RAFI 1000 vyberá 1 000 komponentov na základe modelu založeného na pravidlách, ktorý zahŕňa predaj, peňažný tok, účtovnú hodnotu a dividendy. Základný index sa snaží prekonať koncepciu zrkadlenia skúsenosti „priemerného investora“ výberom a vážením zásob komponentov na základe súčasného a kvantitatívneho hodnotenia podnikových údajov. (Pre podrobnejšie informácie si prečítajte kapitolu Fundamentally-Weighted Index Investing .)

Keď bol FTSE RAFI 1000 spárovaný s Invesco ETF, aby sa vytvoril Invesco FTSE RAFI US 1000 (ARCA: PRF), ukázalo sa to medzi investormi také populárne, že Invesco odvtedy zverejnil veľké množstvo základných ETF. WisdomTree Investments and Claymore Securities tiež propagovali tento koncept zavedením ETF viazaných na základné indexy.

Výkonnosť FTSE RAFI 1000 poskytla prvotný test toho, ako dobre môžu fungovať základné indexy v porovnaní s tradičnými váženými referenčnými hodnotami na trhu. V nasledujúcej tabuľke je skutočná výkonnosť (od roku 2005) doplnená hypotetickými spätnými údajmi, ktoré ukazujú, ako by sa index hypoteticky dosiahol za posledných 10 rokov.

Porovnanie výkonnosti (za obdobia končiace 30. septembra 2011)

Zdroj: PowerShares

Na základe týchto údajov sa zdá, že základné indexy zaujímajú strednú pozíciu medzi indexmi váženými na trhu a rovnakými váhami. Mávajú tendenciu sledovať o niečo bližšie k výkonnosti indexu s váženou trhovou kapitalizáciou v priebehu času, pričom sa vyhýbajú predpojatosti týchto indexov a ich zraniteľnosti voči trhom založeným na dynamike.

Výskumné pridružené spoločnosti tvrdia, že výhoda základného indexovania spočíva v miernom portfóliovom riziku, najmä na trhoch poháňaných dynamikou. Výberom a vážením komponentov na základe údajov spoločnosti a pravidelným opätovným vyvážením indexu podľa nových údajov bude mať základný index tendenciu mať nižší pomer cena / zisk (pomer P / E) a menšiu volatilitu ako indexy vážené trhovou kapitalizáciou. Údaje o výkonnosti tiež naznačujú, že základné ukazovatele môžu mať tendenciu nadhodnocovať akcie s podváženou hodnotou a podvážené zásoby v porovnaní s porovnateľnými indexmi s váženou trhovou kapitalizáciou. (Viac informácií nájdete v Sprievodcovi zostavením portfólia .)

V dlhodobom časovom horizonte Research Affiliates tvrdí, že základné indexovanie by malo vytvárať malú, ale zmysluplnú hranicu výkonnosti oproti indexom váženým na trhu. Analýza firmy ukazuje, že na základe spätne testovaných testov za 45 rokov by FTSE RAFI 1000 hypoteticky priniesla anualizované 12, 5% v porovnaní s 10, 3% pre skutočný historický výnos spoločnosti S&P 500.

Spodný riadok
Pre investorov je možno najlepším spôsobom, ako sa dozvedieť viac o akomkoľvek type indexu, prideliť mu časť portfólia prostredníctvom ETF alebo indexových podielových fondov a následne ich sledovať v porovnaní s alternatívami.