Prečo je pomer dlhu k EBITDA rozhodujúci pre nevyžiadané dlhopisy

Pomer dlhu / EBITDA spoločnosti meria jej schopnosť splácať vzniknutý dlh, ktorý je kritický pre nezdravé dlhopisy. Je to užitočný nástroj pre investorov, ktorí sa snažia odhadnúť pravdepodobnosť, že emitent splní svoje záväzky. EBITDA predstavuje zisk pred úrokmi, daňami, odpismi a amortizáciou, takže pomer dlhu k EBITDA môže poskytnúť iný obraz ako samotný zisk.

Na rozdiel od bežných mylných predstáv EBITDA nepredstavuje hotovostné príjmy.

Pomer dlhu / EBITDA a úverové ratingy

Dlh / EBITDA je jednou z vedúcich finančných ukazovateľov, ktorú ratingové agentúry používajú na určenie rizika zlyhania emitenta. Medzi najvplyvnejšie ratingové agentúry patria agentúry Standard & Poor's, Moody's a Fitch Ratings. Ak je pomer dlhu emitenta / EBITDA vysoký, agentúry majú tendenciu znižovať rating spoločnosti, pretože to signalizuje potenciálne problémy s platbami za dlhy. Na druhej strane nízky pomer dlhu k EBITDA naznačuje opak. Firma s nízkym pomerom dlhu / EBITDA by mala byť ľahko schopná vyrovnať svoje dlhy, takže je pravdepodobné, že získa vyšší úverový rating.

Pomer dlhu k EBITDA pomáha ilustrovať, aké priame je prepojenie medzi dlhovým zaťažením emitenta a jeho úverovým ratingom. Nezdravé dlhopisy sú cenné papiere s pevným výnosom od emitentov s ratingom „BB“ alebo nižším od S&P alebo „Ba“ alebo nižším od Moody's. Tieto dlhopisy sa nazývajú nevyžiadané práve kvôli ich vyššiemu riziku zlyhania a nižším úverovým ratingom. Toto vyššie riziko zlyhania je v priamej korelácii s úrovňou dlhu vo vzťahu k zisku spoločnosti pred úrokmi, daňami, odpismi a amortizáciou.

Dlhopisy s investičným stupňom

Čím vyšší je pomer dlhu / EBITDA spoločnosti, tým je dlhovejšia. Agentúry zvyčajne hodnotia dlhopisy spoločnosti ako investičný stupeň, ak je pomer dlhu k EBITDA nižší ako dva. Ostatné spoločnosti musia kompenzovať svoje vyššie ukazovatele vyššími výnosmi, aby investorom zaplatili, aby prevzali ďalšie riziko. Upozorňujeme, že kritický pomer sa medzi odvetviami výrazne líši. Napríklad dlhopisy verejnoprospešných spoločností môžu byť hodnotené ako investičné triedy s vyššími pomermi dlhu / EBITDA z dôvodu stability svojho odvetvia.

Nevyžiadané dlhopisy

Čistý dlh / EBITDA sa považuje za ešte výraznejší pre investorov do vysoko výnosných podnikových dlhopisov. Čistý dlh meria pákový efekt, ktorý sa počíta ako pasíva emitenta mínus likvidné aktíva. Čistý pomer dlhu k EBITDA označuje počet rokov, ktoré by emitentovi trvalo, kým splatil všetok dlh. Táto interpretácia predpokladá, že EBITDA spoločnosti zostáva konštantná. Ak má spoločnosť po ruke viac hotovosti ako dlh, pomer môže byť dokonca záporný.

Pomer čistého dlhu / EBITDA je tiež populárnym meraním u investičných analytikov, ktorí chcú určiť, či spoločnosť môže bezpečne zvýšiť svoj dlh. Investori sa zvyčajne vyhýbajú čomukoľvek s pomerom vyšším ako štyri alebo päť. Takéto vysoké ukazovatele naznačujú, že emitent pravdepodobne nebude schopný zvládnuť dodatočné dlhové zaťaženie. Extrémne vysoký pomer čistého dlhu k EBITDA znamená, že firma už nemôže mať prístup na úverové trhy, a to ani pri úrokových mierach s neziskovými dlhopismi.

KĽÚČOVÉ POSTUPY

• Pomer dlhu / EBITDA spoločnosti meria jej schopnosť splácať vzniknutý dlh, ktorý je kritický pre nezdravé dlhopisy.
• EBITDA predstavuje zisk pred úrokmi, daňami, odpismi a amortizáciou, takže pomer dlhu k EBITDA môže poskytnúť iný obraz ako samotný zisk.
• Ak je pomer dlhu emitenta / EBITDA vysoký, agentúry majú tendenciu znižovať rating spoločnosti, pretože to signalizuje potenciálne problémy s platbami za dlhy.
• Agentúry zvyčajne hodnotia dlhopisy spoločnosti ako investičný stupeň, ak je pomer dlhu k EBITDA nižší ako dva.
• Extrémne vysoký pomer čistého dlhu k EBITDA znamená, že firma už nemôže mať prístup na úverové trhy, a to ani pri sadzbách nezmyselných dlhopisov s vysokým výnosom.

Obmedzenia pomeru dlhu k EBITDA

Pomery dlhu / EBITDA uvedené vyššie sú dôležité pre investorov a analytikov na trhu s nezdravými dlhopismi, majú však určité obmedzenia. Na rozdiel od bežných mylných predstáv EBITDA nepredstavuje hotovostné príjmy. Je to vynikajúci nástroj na hodnotenie ziskovosti, ale nie je to rovnaké ako peňažný tok spoločnosti. Jedným z dôvodov je, že EBITDA vynecháva potenciálne náklady, ktoré môžu byť značné. Tieto náklady zahŕňajú prevádzkový kapitál a výmenu rozbitého alebo neaktuálneho hmotného majetku. Keďže EBITDA nezohľadňuje tieto faktory, môže sa zneužiť na to, aby sa výhľad výnosov spoločnosti javil priaznivejšie. Investori by preto mali používať EBITDA spolu s ďalšími ukazovateľmi výkonnosti na vytvorenie presného obrazu o finančnej situácii spoločnosti.