O ktorých trendoch by ste sa mali zaujímať?

Medzi európskou nestabilitou, zvyšujúcou sa volatilitou trhu a obnovením aktívneho riadenia sa v súčasnosti odohráva množstvo vzájomne prepojených trendov. Všetky investičné rozhodnutia však začínajú úrokovými mierami. Preto by každá zmena sadzieb mala venovať pozornosť investorom.

Stručná história

V reakcii na finančnú krízu v roku 2008 znížil Federálny rezervný systém úrokové sadzby na predtým nevídané úrovne: medzi 0, 0% a 0, 25% a udržiaval ich tam až do konca roka 2015. Tento krok mal výrazný vplyv na ceny aktív, pretože investori sa prikláňali k rizikovejším aktívam. nájsť návraty.

Od roku 2008 sa S&P 500 teší na druhý najdlhší býčí trh v histórii, pričom priemerná ročná návratnosť je viac ako 15%. Nedávne kroky Federálneho rezervného systému však spochybňujú budúcnosť tohto sporu.

Začiatkom roku 2015 začal Fed zvyšovať sadzby. Od posledného marca, naposledy v marci, tak urobila šesťkrát a naznačila, že sa do konca roka ešte dvakrát zvýši. Doteraz tento nárast tieto trhy ľahko absorboval, hlavne preto, že boli malé a dobre telegrafované. To sa môže meniť, keď sadzby stúpajú vyššie.

Kľúčovou mierou, ktorú investori očakávajú, je 10-ročná štátna pokladnica. Aktuálny výnos za 10 rokov je približne 2, 8%, hoci začiatkom tohto mesiaca prudko stúpol o 3, 1%. Za predpokladu, že v tomto roku vidíme ďalšie dve zvýšenie sadzieb, 10-ročná sadzba sa pravdepodobne zvýši na približne 4, 0%.

Historicky sa 10 rokov vrátilo okolo 5%. Ak sa výnosy vrátia na tieto úrovne, dlhopisy budú oveľa príťažlivejšími investíciami, ako boli neskoro. Výsledkom je, že investori sa môžu rozhodnúť vrátiť sa k dlhopisom, čím sa zvyšujú zvyšujúce sa odtoky z akcií tlmiacich výnosy na akciovom trhu.

Širšie implikácie

Zvyšujúce sa úrokové sadzby môžu tiež ovplyvniť pôžičky spotrebiteľov. Historicky nízke úrokové sadzby umožnili historicky nízke úrokové sadzby hypoték, ktoré podporujú trh s nehnuteľnosťami. Pri nižších úrokových sadzbách na trhu s nehnuteľnosťami na bývanie je v súčasnosti nedostatok zásob, najmä v prípade kupujúcich, ktorí nakupujú prvýkrát. Vysoký dopyt a obmedzená ponuka viedli k vyšším cenám, ale rast miezd zaostával, čo tlačilo niektoré trhy na nadhodnotené územie.

Pokračujúce vysoké ceny v kombinácii s vyššími hypotekárnymi úrokmi by mohli mať za následok spomalenie rastu cien nehnuteľností na bývanie, čo by mohlo ovplyvniť ekonomický rast USA, pretože trh s nehnuteľnosťami je kľúčovou hnacou silou hospodárstva USA. Ďalej po nákupoch bývania často nasleduje rad ďalších nákupov na vybavenie domácnosti, takže každé spomalenie predaja bytov by mohlo mať za následok menej nákupov spotrebiteľov, čo sa následne premieta do pomalšieho hospodárskeho rastu. Nákupy spotrebiteľov predstavujú približne 70% hospodárskeho rastu v USA.

(Pozri tiež: 4 kľúčové faktory, ktoré poháňajú trh s nehnuteľnosťami )

Malátnosť v rozvinutom svete

Kým úrokové sadzby vzrástli doma, politická situácia v Európe sa začala kysať. Po vzrastajúcich nepokojoch v Európskej únii, ktoré prerušil Brexit, sa súčasným voľbám v Taliansku dostal ďalší úder.

Marcové voľby neviedli k žiadnemu jasnému víťazovi, ale viedli k vzniku dvoch antiestabytických euroskeptických strán, ktoré zajali približne polovicu hlasov. Aj keď žiadna zo strán neusilovala o vystúpenie z EÚ, existujú obavy, že nová vláda môže prijať právne predpisy, ktoré slúžia ako faktické stiahnutie. Aj keď sa takéto právne predpisy ešte nenaplnili, tretie najväčšie hospodárstvo v eurozóne pravdepodobne v dohľadnej budúcnosti destabilizuje trhy.

Taliansko nie je jedinou európskou krajinou, ktorá je nepokojmi otrasená. V Maďarsku a Poľsku vládnuce strany aktívne prijímajú politiky, ktoré sú v rozpore s mandátmi Európskej únie, aj keď dostávajú milióny dotácií EÚ. Maďarsko, kedysi model demokracie v postsovietskej Európe, sa teraz podobá autokracii. Poľsko nedávno zvolilo krajne pravicovú vládu, ktorá zložila svoje predtým nezávislé súdnictvo do politických kandidátov. Keďže krajne pravicové politické strany naďalej rastú v celej Európe, životaschopnosť Európskej únie v jej súčasnej podobe sa môže stať otvorenou otázkou.

Účinky volatilného trhu

Geopolitické turbulencie, zvyšujúce sa sadzby a ďalšie udalosti viedli k zvýšeniu volatility trhu medziročne. To však neznamená, že súčasné trhové prostredie je neobvyklé. Desaťročný trh s býkmi po Veľkej recesii sa vyznačoval stabilným rastom a nízkou volatilitou. Návrat normálnej úrovne volatility predstavuje výzvu pre investorov, ktorí si zvykli na neobvyklý pokoj z predchádzajúcich rokov. Napríklad za posledné desaťročie boli investori odmeňovaní za nákupy na trhu, ale následné opravy nemusia predstavovať takéto zjavné príležitosti.

Jedným z trendov, ktorý sa mohol hrať, je úloha, ktorú zohrávajú Facebook (FB), Amazon (AMZN), Apple (AAPL), Netflix (NFLX) a Alphabet (GOOGL), tiež známe ako zásoby FAANG, hrali pri tlačení trhu vyššie. V roku 2017 predstavovala skupina 4, 3% z 21% návratnosti S&P 500. Napriek pokračujúcemu silnému výkonu zo zásob v skupine sú však ocenenia vysoké až vážne roztiahnuté a skupina môže mať problémy s pokračovaním v tlačení trhov smerom vpred.

V posledných rokoch sa zvyšujúce sa sumy dostávali do pasívnych stratégií. Len s prílivom 692 miliárd dolárov len v roku 2017. Tieto stratégie sa na nedávnom trhu s býkmi darili veľmi dobre, ale na volatilnom trhu môžu ponúknuť neistejší výsledok. Aj keď aktívne stratégie nie sú vždy pasívne, investori môžu byť v pokušení zvýšiť svoje šance na vyššiu výkonnosť pomocou aktívnej stratégie, než sa uspokojiť s trhovými výnosmi, najmä ak tieto trhové výnosy nemusia byť také spoľahlivé ako v minulosti.

To znamená, že investori, ktorí sa usilujú dosahovať lepšie výkony a chrániť sa pred budúcim potenciálnym spomalením, môžu čoraz viac využívať stratégie aktívneho riadenia.

Súčasné trhové prostredie sa vyznačuje zvyšujúcou sa neistotou. Zdá sa, že celý rad trendov, ktoré sa odohrávajú už mnoho rokov, končí a nie je jasné, čo bude na ich miesto. Jedna vec, ktorá sa zdá byť istá, je, že volatilita bude naďalej problémom. Zvyšujúca sa politická neistota spôsobí, že investori budú nervózni a nervózni. A zvyšujúce sa úrokové sadzby povzbudia investorov, aby prijali zmeny, pretože bude potrebné upraviť investičné stratégie, ktoré v nedávnej minulosti dobre fungovali. Pasívne prístupy typu buy and hold pravdepodobne stratia svoju príťažlivosť. A noví lídri trhu sa pravdepodobne dostanú do popredia. To všetko znamená, že druhá polovica roka bude zaujímavá a kľúčová.