Odomknutie pomeru P / E pre Apple

Pomer ceny k výnosom alebo pomer P / E je možno jedným z najcitovanejších a najuznávanejších oceňovacích metrík v majetkovej analýze. Všeobecne povedané, hodnotní investori majú tendenciu vyhľadávať spoločnosti s nízkym pomerom P / E. Benjamin Graham v analýze bezpečnosti predpisuje pre defenzívnych investorov hodnotu P / E menšiu ako 16, zatiaľ čo agresívni investori, ktorí sa snažia o rast, môžu prijať spoločnosti s vyšším P / Es. Kvôli svojej všadeprítomnosti a významnosti v analýze základných akcií je nevyhnutné, aby začínajúci investor bol schopný porozumieť a vypočítať ukazovatele P / E pre každú akciu. Tento článok sa zameriava na výpočet koncového dvanásťmesačného P / E (TTM), forwardového P / E a analýzu P / E v súvislosti so spoločnosťou Apple Inc. (AAPL) a jej konkurentmi.

Koncový dvanásťmesačný (TTM) P / E

Čitateľ pomeru je aktuálna cena akcie (P), zatiaľ čo menovateľ (E) je zisk na akciu alebo EPS. EPS je pomer sám osebe a predstavuje, koľko peňažnej hodnoty sa čistý príjem spoločnosti odrazil na základe podielu na akcii. Zvyčajne sa počíta takto:

(čistý zisk - prednostné dividendy) / vážený priemer počtu nesplatených akcií = EPS.

Cena vydelená pomerom EPS spolu vytvára P / E, čo je násobný pomer, ktorý odráža aj to, koľko sú investori ochotní zaplatiť za jeden dolár zisku spoločnosti. Cena je dosť ľahká - v ten istý deň musíte jednoducho vytiahnuť Appleovu cenu. Po dosiahnutí čitateľa je čas vypočítať menovateľa. Našťastie namiesto toho, aby ručne počítali EPS, spoločnosti SEC musia nahlásiť tento pomer vo svojich štvrťročných formulároch 10-Q a ročných 10-Ks.

Ak uvažujete o výnosoch na akciu, je potrebné poznamenať niekoľko výziev. Spoločnosti často upravujú svoje nesplatené akcie prostredníctvom novej emisie akcií, spätného odkúpenia a rozdelenia akcií. Táto aktivita ovplyvní rast zisku na akciu a pomer PE. Spoločnosti počítajú zisk na akciu na upravenom základe a na základe GAAP. Upravené hodnoty sú často najsilnejšie a médiá ich spravidla uvádzajú. Poskytovatelia údajov často používajú hodnoty GAAP, takže môže byť dôležité porozumieť obom. Spoločnosti tiež vykazujú základné a zriedené zisky. Zriedený zisk je zvyčajne východiskovým bodom pri výpočte zisku na akciu a predstavuje všetky akcie spoločnosti vrátane konvertibilných akcií, všetkých nesplatených opcií na akcie, opčných listov a konvertibilných akcií a dlhopisov, ktoré sa môžu uplatniť pri faktorovaní počtu priemerných akcií.

Teraz sa pozrime na upravený / vykázaný EPS spoločnosti Apple za posledné štyri štvrťroky 2018.

Q318 2, 34

Q218 2, 73

Q118 3, 89

Q417 2, 07

TTM 11, 03

Keď ich zhrnieme, dostaneme 11, 03 USD a ak vezmeme do úvahy cenu AAPL 12. októbra 2018 z 218, 98 USD, pričom ju vydelíme EPS (218, 98 / 11, 03 USD), dostaneme PE vo výške 19. To znamená, že hodnota akcie je 19-krát vyššia ako jej zárobky za podielu a že investori sú ochotní zaplatiť 19 dolárov za každých 1 USD zo zisku spoločnosti Apple.

Dopredu P / E

Kým výpočty TTM P / E sú objektívnymi opatreniami založenými na historických údajoch, forwardové P / Es sú subjektívne výpočty, pretože zohľadňujú predpokladaný rast ziskov spoločnosti. Mieru rastu možno odvodiť niekoľkými spôsobmi, ako sú pokyny vedenia, historické miery rastu, odvetvové vyhliadky a modely rastu založené na základoch, ako je napríklad návratnosť kapitálu. Všetky tieto metódy presahujú rámec tohto článku a pre stručnosť použijeme mieru konsenzuálneho rastu odhadovanú mnohými analytikmi, ktorí už pokrývajú AAPL.

Použitie forward PE v spojení s TTM PE je často najcennejšou analýzou na pochopenie podnikových PE metrík. Spoločnosť Morningstar priradí spoločnosti Apple Apple forward forward 16, čo jej dáva očakávaný zisk na akciu 13, 68 dolárov. Majte na pamäti, že forward PE tiež používa pri výpočte aktuálnu cenu akcií. Yahoo Finance navrhuje býčí odhad pre zisk na akciu v roku 2018 12, 5, čo vedie k forwardovej PE vo výške 17, 52.

Na identifikáciu budúcich ročných perspektív rastu spoločnosti mnoho investorov porovná TTM PE s forward PE a použije historické ročné PE spoločnosti v rôznych časových obdobiach. Pomáha to určiť rozsah, ktorý sa môže použiť ako násobok pre budúce projekcie.

V tomto prípade by bol rozsah 19 (TTM) až 16 (vpred). To naznačuje, že cena by mohla klesnúť, výnosy sa zvyšujú, spoločnosť oznámila nevyrovnanú zmenu akcií alebo akúkoľvek kombináciu týchto scenárov. Bez ohľadu na to, forwardová PE naznačuje, že investori budú v budúcnosti ochotní zaplatiť menej za zisk vo výške 1 USD, všetko bude rovnaké.

V tomto prípade sa očakáva, že 12-mesačný zisk na akciu vzrastie z 11, 03 na 13, 68. Ak si akcia zachová 19 PE, potom by jej ročná cena mohla byť 270, 86 dolárov. Keďže sa TTM a forwardový PE menia spolu s meniacim sa menovateľom, ale používajú rovnaký čitateľ, analýza hodnoty PE sa sústreďuje okolo vypočítaného a odhadovaného zisku na akciu. Všeobecne platí, že táto analýza môže platiť aj pre všetky typy výhľadových pomerov, vrátane pomerov ako P / B alebo P / S. Tento pomer predstavuje hodnotu, ktorú je trh ochotný zaplatiť za 1 USD v účtovnej hodnote alebo predaji.

Inštitucionálni investori s lepším prístupom k trhovým údajom často robia dôkladnejšiu analýzu pomerov akcií a pozerajú sa na historické úrovne za rok za posledných päť alebo desať rokov. Päťročný alebo desaťročný priemer ročnej PE spoločnosti Apple by poskytol ešte väčší priestor na analýzu hodnoty dolára za zisk, ktorú sú investori ochotní zaplatiť.

analýza

Porovnanie PE s jej rovesníkmi je tiež dôležité pre pochopenie toho, ako trh oceňuje akcie. Nižšie sa pozrieme na PE a Apple v porovnaní s akciovou skupinou FAANG.

Tu vidíme, že Netflix má najvyššiu PE, takže investori sú ochotní zaplatiť najvyššiu hodnotu za zisk $ 1. Predbežné úrovne PE ukazujú, že všetky tieto spoločnosti by mohli očakávať zvýšenie zisku na akciu, čo by viedlo k zníženiu forwardovej PE. Na základe analýzy Benjamina Grahama by všetky tieto spoločnosti boli vo všeobecnosti mimo rozsahu výberov hodnotných investorov s PE vyššie uvedenými 16. Z technického hľadiska by však Apple mohol mať viac priestoru na spustenie, pretože jeho TTM PE je najnižšie zo zoznamu.

Spodný riadok

P / E môže vytvárať viac otázok ako odpovedí a slúži ako jedna metrika pre hĺbkovú analýzu investícií. Investor sa nakoniec musí opýtať, či v spoločnosti získavajú hodnotu, na rozdiel od získania lacného produktu, ktorý bol z nejakého dôvodu zľavnený. Z tohto dôvodu by P / E nikdy nemal byť jediným hodnotiacim ukazovateľom na meranie v hodnote spoločnosti. Analýza PE však môže slúžiť ako užitočný základ, na ktorom sa dá hlbšie porozumieť súčasnej a očakávanej hodnote spoločnosti.