Pochopenie terminológie vysokofrekvenčného obchodovania

Nárast záujmu investorov o vysokofrekvenčné obchodovanie (HFT), ktorý je dôležitý pre profesionálov v priemysle, aby sa prispôsobili terminológii HFT. Mnohé pojmy HFT majú svoj pôvod v priemysle počítačových sietí / systémov, čo sa dá očakávať vzhľadom na to, že HFT je založený na neuveriteľne rýchlej počítačovej architektúre a najmodernejšom softvéri. V krátkosti diskutujeme pod 10 kľúčovými výrazmi HFT, ktoré považujeme za nevyhnutné na pochopenie danej témy.

Co-umiestnenie

Nájdenie počítačov vo vlastníctve firiem HFT a obchodníkov s majetkom v rovnakých priestoroch, v ktorých sú umiestnené počítačové servery burzy. To umožňuje firmám HFT pristupovať k cenám akcií o zlomok sekundy pred zvyškom investujúcej verejnosti. Spoločné umiestnenie sa stalo lukratívnym obchodom na burzách, ktoré spoločnosti HFT účtujú milióny dolárov za privilégium „prístupu s nízkou latenciou“.

Ako vysvetľuje Michael Lewis vo svojej knihe „Flash Boys“, obrovský dopyt po spoločnom umiestnení je hlavným dôvodom, prečo niektoré burzy cenných papierov podstatne rozšírili svoje dátové centrá. Zatiaľ čo stará budova burzy v New Yorku zaberala 46 000 štvorcových stôp, dátové centrum NYSE Euronext v meste Mahwah v New Jersey je takmer deväťkrát väčšie, na 398 000 štvorcových stôp.

Flash obchodovanie

Druh obchodovania s HFT, pri ktorom burza „bleskne“ informácie o nákupe a predaji objednávok od účastníkov trhu firmám HFT na niekoľko zlomkov sekundy predtým, ako sa informácie sprístupnia verejnosti. Flash obchodovanie je kontroverzné, pretože firmy HFT môžu túto informačnú výhodu využiť na obchodovanie pred nevybavenými objednávkami, ktoré možno interpretovať ako front-running.

Americký senátor Charles Schumer v júli 2009 naliehal na Komisiu pre cenné papiere a burzu, aby zakázala bleskové obchodovanie, pričom uviedla, že vytvorila dvojúrovňový systém, v ktorom sa zvýhodnená skupina prednostne zaobchádza, zatiaľ čo retailoví a inštitucionálni investori boli nespravodlivo znevýhodňovaní a zbavení spravodlivá cena za ich transakcie.

latencia

Čas, ktorý uplynie od okamihu odoslania signálu do jeho prijatia. Keďže nižšia latencia sa rovná rýchlejšej rýchlosti, obchodníci s vysokými frekvenciami vynakladajú veľké úsilie na získanie najrýchlejšieho počítačového hardvéru, softvéru a dátových liniek, aby čo najrýchlejšie vykonávali objednávky a získali konkurenčnú výhodu v obchodovaní.

Najväčším určujúcim faktorom latencie je vzdialenosť, ktorú musí signál prejsť, alebo dĺžka fyzického kábla (zvyčajne optického vlákna), ktorý prenáša údaje z jedného bodu do druhého. Keďže svetlo vo vákuu cestuje rýchlosťou 186 000 míľ za sekundu alebo 186 míľ za milisekundu, spoločnosť HFT so svojimi servermi umiestnenými priamo v rámci burzy by mala oveľa nižšiu latenciu - a teda obchodnú výhodu - ako konkurenčná firma vzdialená míle ďaleko.,

Je zaujímavé, že klienti na spoločnom umiestnení burzy dostávajú rovnaké množstvo káblov bez ohľadu na to, kde sa nachádzajú vo výmenných priestoroch, aby sa zaistilo, že majú rovnakú latenciu.

Zľavy z likvidity

Väčšina búrz prijala model „výrobca-príjemca“ na dotovanie poskytovania likvidity akcií. V tomto modeli investori a obchodníci, ktorí zadávajú limitné pokyny, zvyčajne dostanú malú zľavu z výmeny pri realizácii svojich pokynov, pretože sa považujú za prispievajúcich k likvidite v akciách, tj sú tvorcami likvidity.

Naopak, tí, ktorí zadávajú trhové príkazy, sa považujú za „príjemcov“ likvidity a za ich príkazy sa im účtuje mierny poplatok. Aj keď zľavy sú zvyčajne zlomkom percenta na akciu, môžu sa pridať k značným množstvám nad miliónmi akcií obchodovaných denne vysokofrekvenčnými obchodníkmi. Mnoho spoločností HFT využíva obchodné stratégie osobitne navrhnuté tak, aby zachytili čo najviac zliav na likviditu.

Zodpovedajúci motor

Softvérový algoritmus, ktorý tvorí jadro burzového obchodného systému a nepretržite porovnáva objednávky na nákup a predaj, funkciu, ktorú predtým vykonávali odborníci na obchodnom parkete. Pretože zodpovedajúci motor zodpovedá kupujúcim a predávajúcim vo všetkých zásobách, má zásadný význam pre zabezpečenie plynulého fungovania burzy. Vyrovnávací mechanizmus spočíva v počítačoch ústredne a je hlavným dôvodom, prečo sa firmy HFT snažia byť v čo najbližšej blízkosti k výmenným serverom.

pinging

Odkazuje na taktiku zadávania malých obchodovateľných pokynov - zvyčajne za 100 akcií - s cieľom dozvedieť sa viac o veľkých skrytých pokynoch v tmavých fondoch alebo burzách. Aj keď si môžete myslieť, že ping je obdobou lode alebo ponorky vysielajúcich sonarové signály na detekciu nadchádzajúcich prekážok alebo nepriateľských lodí, v kontexte HFT sa pinging používa na nájdenie skrytej „koristi“.

Tu je postup, ako - firmy na strane kupujúcich používajú algoritmické obchodné systémy na rozdelenie veľkých objednávok na oveľa menšie a ich stabilné dodávanie na trh, aby sa znížil dopad veľkých objednávok na trh. S cieľom zistiť prítomnosť takýchto veľkých objednávok firmy HFT podávajú ponuky a ponúkajú 100 kusov akcií pre každú z uvedených akcií.

Keď firma získa „ping“ (tj vykoná sa malá objednávka HFT) alebo sériu pingov, ktoré upozornia HFT na prítomnosť veľkej objednávky na strane nákupu, môže sa zapojiť do koristníckej obchodnej činnosti, ktorá jej zabezpečí takmer riziko - bez zisku na úkor kupujúceho, ktorý nakoniec získa nepriaznivú cenu za svoju veľkú objednávku. Niektorí vplyvní hráči na trhu pripisujú pingingu „návnadu“, pretože jeho jediným účelom je nalákať inštitúcie, ktoré majú veľké príkazy, aby odhalili svoju ruku.

Miesto prítomnosti

Miesto, kde sa obchodníci pripájajú k trhovej burze. S cieľom znížiť latenciu je cieľom spoločností HFT dostať sa čo najbližšie k miestu prítomnosti. Prečítajte si tiež časť „Spoločné umiestnenie“.

Predátorské obchodovanie

Obchodné praktiky niektorých vysokofrekvenčných obchodníkov na dosiahnutie takmer bezrizikových ziskov na úkor investorov. V Lewisovej knihe burza IEX, ktorá sa snaží bojovať proti niektorým tmavším praktikám HFT, identifikuje tri činnosti, ktoré predstavujú dravé obchodovanie:

• „Pomalá trhová arbitráž“ alebo „latencia arbitráže“, v ktorej vysokofrekvenčný obchodník arbitruje nepatrné cenové rozdiely zásob medzi rôznymi burzami.
• „Elektronický front running“, ktorý zahŕňa firmu HFT, ktorá preteká pred veľkou objednávkou klienta na burze, naberá všetky ponúkané akcie na rôznych iných burzách (ak ide o pokyn na nákup) alebo zasahuje všetky ponuky (ak ide o objednávka predaja) a potom sa otočil a predal ich klientovi (alebo ich kúpil) a rozdal rozdiel.
• „Rozhodcovská zľava“ zahŕňa činnosť HFT, ktorá sa pokúša získať zľavy na likviditu ponúkané burzami bez toho, aby skutočne prispela k likvidite. Prečítajte si tiež časť „rabaty na likviditu“.

Spracovateľ informácií o cenných papieroch

Technológia použitá na zber ponúk a obchodovanie s údajmi z rôznych výmen, porovnávanie a konsolidáciu týchto údajov a nepretržité šírenie cenových ponúk a obchodov v reálnom čase pre všetky zásoby. SIP vypočíta národnú najlepšiu ponuku a ponuku (NBBO) pre všetky zásoby, ale kvôli samotnému objemu údajov, ktoré musí spracovať, má konečné latentné obdobie.

Latencia SIP pri výpočte NBBO je vo všeobecnosti vyššia ako latencia spoločností HFT (kvôli rýchlejším počítačom a spoločnému umiestneniu spoločnosti HFT) a práve tento rozdiel v latencii - podľa odhadov Lewisa občas dosiahne až 25 milisekúnd - je v jadre predátorskej HFT aktivity. Skupina Nasdaq OMX a NYSE Euronext prevádzkujú SIP v mene jedenástich búrz v USA

Inteligentné smerovače

Technológia, ktorá určuje, na ktoré burzové príkazy alebo obchody sa zasielajú. Inteligentné smerovače môžu byť naprogramované na rozposielanie kusov veľkých objednávok (po ich rozdelení obchodným algoritmom) tak, aby sa dosiahlo nákladovo efektívne vykonávanie obchodu. Inteligentný smerovač, ako je postupný nákladovo efektívny smerovač, môže nasmerovať príkaz do tmavého fondu a potom na trhovú burzu (ak sa v prvom prípade nevykonáva) alebo na burzu, kde je pravdepodobnejšie získať zľavu za likviditu.

Spodný riadok

HFT v posledných rokoch vyvíja vlny a prehrabáva perie (používa zmiešanú metaforu). Avšak bez ohľadu na váš názor na vysokofrekvenčné obchodovanie by vám oboznámenie sa s týmito podmienkami HFT malo umožniť lepšie pochopenie tejto kontroverznej témy.