Najväčší odliv zásob za desaťročie ukazuje núdzu so zásobami blízkymi maximám

Pokiaľ ide o spomalenie globálneho rastu a zdĺhavú sa obchodnú vojnu medzi USA a Čínou, investori vytiahli viac peňazí z akciových fondov v 3Q 2019 ako v ktoromkoľvek predchádzajúcom štvrťroku od roku 2009, podľa analýzy spoločnosti Morningstar, ktorú zverejnil The Wall Street Journal. Čistý odlev vo výške približne 60 miliárd dolárov tiež predstavoval najväčší percentuálny pokles v nasledujúcich štvrťrokoch od roku 2011. To bol prudký obrat oproti rovnakému obdobiu v roku 2018, keď akciové fondy zaznamenali čistý prílev vo výške 20 miliárd dolárov.

„Našim tvrdením je, že dôjde k rozporu medzi očakávaniami a realitou, “ poznamenáva Lisa Shalett, hlavná investičná riaditeľka (CIO) v divízii správy majetku spoločnosti Morgan Stanley, ako sa uvádza v inej správe časopisu. „Na vyriešenie problému s obchodom budete potrebovať riešenie, “ hovorí Nicholas Colas, zakladateľ spoločnosti DataTrek Research v tom istom článku. Je presvedčený, že pretrvávajúca neistota v súvislosti s tarifami má za následok zníženie nájmu spoločností a spotrebiteľských výdavkov.

Kľúčové jedlá

• Za 3Q 2019 došlo k najväčšiemu čistému odlevu z akciových fondov od roku 2009.
• Bol to najväčší percentuálny pokles oproti predchádzajúcemu štvrťroku od roku 2011.
• Útlm vedie k spomaleniu hospodárskeho rastu a obchodných konfliktov.
• Investori rotujú do dlhopisov a defenzívnych akcií.

Význam pre investorov

Morgan Stanley Wealth Management odporúča, aby investori mali vo svojich portfóliách podpriemerný podiel amerických akcií. Vidia, že rast ekonomiky a podnikových výnosov sa „tento rok významne spomalili“, čím obmedzujú rast zásob v nasledujúcich mesiacoch podľa denníka.

V aktuálnom čísle Týždenníka GIC od spoločnosti Morgan Stanley, Shalett poznamenáva, že zisky spoločnosti S&P 500 za 3Q 2019 sa pravdepodobne medziročne znížia o 6% a že EPS klesne v menšej miere približne o 3, 5%, v dôsledku agresívnych spätných nákupov akcií spoločnosťami. Vidí tieto zápory: „Je nepravdepodobné, že obchodné rokovania vrátia clá, ktoré už existujú. Celkový dopad zníženia úrokových sadzieb [o Federálny rezervný systém] bol iba asi polovičný z toho, čo sa očakávalo, a silného protiváhu dolára. V tomto bode by sme chceli vidieť ocenenie a katalyzátory namiesto nádeje na zmenu politiky. “

Medzitým dlhopisové fondy zaznamenali čistý prílev 118 miliárd dolárov v 3Q 2019, takmer dvojnásobok oproti 3Q 2018. Fondy amerického peňažného trhu pridali približne 225 miliárd dolárov, ich najväčšej štvrtiny za takmer desať rokov, z tých istých zdrojov.

Peniaze, ktoré zostali v akciách, sa navyše otáčajú k defenzívnym zásobám, ktoré ponúkajú vysoké dividendové výnosy a nízku volatilitu. Čiastočne v dôsledku toho boli úžitkové a realitné zásoby za posledný mesiac sektormi S&P 500 s najlepšími výsledkami. Okrem toho akciové ETF, ktoré sa usilujú minimalizovať volatilitu, rástli v popularite a pritiahli približne 20-krát viac fondov ako fondy zamerané na rast, podľa analýzy, ktorú uverejnili časopis Strategas Research Partners.

„Pri obchodných rokovaniach minulý týždeň za nami sa nám v najbližšom období nedarí vidieť žiadny zmysluplný dopad na reálnu ekonomiku, “ hovorí morganská Stanleyova americká akciová stratégia vedená Mike Wilsonom v aktuálnom vydaní správy Weekly Warm Up. Nazývajú to „viac„ prímerie “ako obchodom pozoruhodného významu“ a predpovedajú, že „piatok [11. októbra] by sa mal pre indexy [akciového trhu] označiť krátkodobé maximá“.

Pozerať sa dopredu

Zatiaľ čo výhľad výnosov na 3Q 2019 presahuje trh, október priniesol v priemere za posledné dve desaťročia druhý najlepší mesačný zisk pre S&P 500 podľa almanachu obchodníka s cennými papiermi, ako uvádza denník. Navyše, na pozadí menového stimulu Fedu, sa investori mohli stať príliš defenzívni, poznamenáva Todd Sohn, riaditeľ technickej stratégie spoločnosti Strategas, v poznámkach k časopisu. Domnieva sa, že výrazný obrat v ekonomických údajoch alebo obchodných rokovaniach by mohol vyvolať náhly posun späť do cyklických zásob.

Medzitým spoločnosť Goldman Sachs predpokladá, že americká ekonomika sa bude do roku 2020 naďalej rozširovať. Ich ekonómovia očakávajú, že americký HDP porastie v priemere o 2% odteraz až do konca roku 2020, podľa súčasnej správy Goldmana z USA, ktorú zverejňuje Týždenný Kickstart.