Je bitcoinová bublina konečne skončená?

V stredu na seminári venovanom dennému komentáru trhu ma položili pár otázok o bitcoíne a jeho pokračujúcom úpadku. V roku 2017 by sa táto téma objavila oveľa častejšie, pretože hodnota bitcoínov vzrástla takmer o 2 000% na svoj vrchol v decembri. Avšak od svojho absolútneho maxima v roku 2017 po dnešné minimum je bitcoín približne o 70% nižší.

Niektorí nadšenci kryptomeny budú mať problém s porovnaním zhromaždenia v minulom roku s bublinou aktív, ale určite malo všetky správne vlastnosti, ktoré sa majú takto definovať. Jeden z najdôležitejších problémov, ktorý vytvára bublinu aktív, sa nazýva „asymetrický tok informácií“, ku ktorému dochádza, keď má jedna strana obchodu viac informácií ako druhá strana. Nová analýza naznačuje, že toto je jeden z najdôležitejších faktorov, ktoré viedli bitcoínové zhromaždenie v minulom roku.

Napríklad tok informácií o cenných papieroch krytých hypotékou (MBS) a úverových zlyhaných swapoch (CDS) bol bankám vydávajúcim tieto exotické nástroje oveľa dostupnejší a presnejší ako kupujúci a investori, ktorí ich kúpili.

Existujú dôkazy o tom, že trh s bitcoínmi mal extrémne asymetrický tok informácií a bol pravdepodobne zmanipulovaný v minulom roku. V novine zverejnenej v stredu profesor financií University of Texas Finance John M. Griffin a jeho spoluautor Amin Shams presvedčivo ukazujú, že na manipuláciu s bitcoínmi na vyššie a vyššie ceny sa použila ďalšia kryptomena nazývaná „postroj“.

Tether, údajne kryptomena viazaná na dolár, sa zjavne použil na zakrytie bitcoinových nákupov spôsobom, ktorý by tlačil ceny vyššie, keď neexistovali žiadne iné trhové katalyzátory, ktoré by mohli vysvetliť kryptomennú rally. Nedostatok transparentnosti v podstate umožnil zlým účastníkom trhu vytvárať informácie (nákupy bitcoínov financované z prostriedkov), ku ktorým mali prístup, ale širšie spektrum investorov to neurobilo.

Investori sa pokúsili (a niekedy úspešne implementovali) rovnakú stratégiu na regulovaných finančných trhoch. Schéma „pump and dump“ v pennych zásobách alebo snaha o „rohu“ trhu s termínovanými obchodmi sú podobné tomu, čo sa urobilo na bitcoinoch prostredníctvom priviazania. Na amerických a európskych finančných trhoch sa pokusy ovplyvniť takéto ceny považujú za „manipuláciu s trhom“ a môžu byť trestne stíhané.

Pointa je, že ak je profesor Griffin správny, môže sa stať, že základná manipulácia s bitcoínovou cenou bola odstránená a majetok sa vráti späť na svoju „prirodzenú“ hodnotu. Nech už bola jeho skutočná hodnota bez ohľadu na to, zrejme 20 000 dolárov nebolo to správne číslo.