Konvertibilné vs reverzné konvertibilné dlhopisy

Konvertibilné dlhopisy dávajú majiteľom dlhopisov právo konvertovať svoje dlhopisy na inú formu dlhu alebo vlastného imania neskôr, za vopred stanovenú cenu a za stanovený počet akcií. Reverzibilné konvertibilné dlhopisy dávajú emitentovi právo, ale nie povinnosť, premeniť istinu dlhopisu na akcie vlastného imania, hotovosti alebo inej formy dlhu v stanovenom termíne.

Inými slovami, konvertibilné dlhopisy aj reverzné konvertibilné dlhopisy ponúkajú rovnaký druh práv na konverziu - tieto práva však patria rôznym stranám. V prípade oboch nástrojov je funkcia prevodu v podstate akýmkoľvek vloženým derivátom, známym ako voliteľná možnosť. Rozdiel medzi nimi súvisí so štruktúrou opcií pripojených k dlhopisu.

Ako fungujú konvertibilné dlhopisy

Držitelia konvertibilných dlhopisov nie sú povinní prevádzať svoje dlhopisy na kmeňové akcie, ale môžu tak urobiť, ak sa tak rozhodnú. Konverzná funkcia je analogická ako volanie, ktoré je pripojené k dlhopisu.

Ak sa vlastné imanie alebo dlh tvoriaci základ konverzie zvýši v trhovej cene, konvertibilné dlhopisy majú tendenciu obchodovať s prémiou. Ak podkladový dlh alebo vlastné imanie klesne v cene, funkcia konverzie stratí hodnotu. Aj keď však konvertibilná opcia bude mať malú hodnotu, konvertibilný držiteľ stále drží dlhopis, ktorý zvyčajne splatí kupóny a nominálnu hodnotu pri splatnosti.

Prevoditeľné dlhopisy sú pre spoločnosti flexibilnou možnosťou financovania a sú zvyčajne užitočné pre spoločnosti s vysokorizikovým profilom odmeňovania. Výnos tohto typu dlhopisu je nižší ako podobný dlhopis bez konvertibilnej opcie, pretože táto možnosť dáva držiteľovi dlhopisu ďalšie výhody.

Ako fungujú reverzné konvertibilné dlhopisy

Rovnako ako ich konvertibilné bratrance dlhopisov, aj reverzné konvertibilné dlhopisy sú vybavené funkciou zabudovaných opcií. V tomto prípade je však vložená opcia opciou s právom predaja, ktorú vlastní emitent dlhopisu na akciách spoločnosti. Táto opcia umožňuje emitentovi „dať“ istinu dlhopisu majiteľom dlhopisov v stanovený deň na existujúci dlh, hotovosť alebo akcie podkladovej spoločnosti. Podkladová spoločnosť môže byť vlastníkom emitenta alebo môže ísť o úplne inú spoločnosť, ktorá nijako nesúvisí s činnosťou emitenta.

Emitenti vo všeobecnosti využívajú opciu reverzibilných konvertibilných dlhopisov, ak podkladové akcie klesli pod stanovenú cenu, často označovanú ako knock-in, v takom prípade držitelia dlhopisov dostanú akcie skôr ako istinu a akékoľvek ďalšie kupóny. Je zrejmé, že takto sa môže emitentovi ušetriť veľa peňazí.

Ako príklad možno uviesť, že banka XYZ vydáva reverzný konvertibilný dlhopis na vlastný dlh banky so vstavanou opciou na akcie spoločnosti ABC Corp., spoločnosti s modrými čipmi. Dlhopis môže mať stanovený výnos od 10% do 20%, ale ak sa podiely v ABC podstatne znížia, banka si vyhradzuje právo vydať akcie blue-chip majiteľovi dlhopisu namiesto toho, aby platila hotovosť pri splatnosti dlhopisu.

Reverzné konvertibilné dlhopisy majú zvyčajne krátku dobu splatnosti. Nie je prekvapením, že ich výnosy bývajú vyššie ako podobné dlhopisy bez reverznej opcie - kvôli riziku pre investorov, ktorí môžu byť nútení akceptovať akcie spoločnosti namiesto ich úrokových výnosov a splácania istiny.