6 síl, ktoré môžu tlačiť na akciový trh ešte nižšie

Zatiaľ čo býci investori v utorok vydýchli, úľava sa zvýšila, keďže zásoby v pondelok prudko poklesli, medvede však stále majú dosť múky. Podľa Bloomberga naďalej presahuje trhy šesť hlavných negatívnych síl. Medzi tieto sily patria: vysoko prekúpené podmienky; zaznamenávať vysoké ocenenia zásob; rastúce výnosy dlhopisov; blížiace sa zvýšenie sadzieb federálnej rezervy; inflačné tlaky; a tlaky na náklady na podnikové zisky. Dostatočne by sa dalo vyhodiť siedme sily, tzv. Krátkodobé obchodné tlaky. (Súvisiace čítanie, pozri tiež: 5 dôvodov, prečo sa v roku 2018 darí trhu s býkom .)

6. februára index S&P 500 (SPX) vzrástol o 1, 74% v deň, zatiaľ čo priemyselný priemer Dow Jones (DJIA) získal 2, 33%. Avšak sily uvedené vyššie a podrobne uvedené nižšie budú pravdepodobne mať vplyv na zásoby počas celého roka 2018.

Krátkodobé tlaky

V posledných rokoch sa index volatility CBOE (VIX) dlhodobo pohyboval blízko minimálnych minimov. Ako uvádza spoločnosť Barron's, v roku 2017 mnoho obchodníkov zistilo, čo považujú za bezpečný a spoľahlivý spôsob, ako zarobiť peniaze. Stratégia spočívala v realizácii krátkeho predaja futures na VIX, čo so sebou prinieslo vyššiu budúcu mieru volatility trhu, ako je tá, ktorú VIX v súčasnosti meria. Hodnota týchto futures kontraktov by teda prekročila súčasnú spotovú cenu VIX, čo je situácia nazývaná contango v žargóne termínových obchodov. Pokiaľ by VIX zostal na nízkej hodnote, hodnota týchto kontraktov by klesla, aby zodpovedala okamžitej cene, a špekulanti by boli schopní pokryť svoje krátke stávky so ziskom.

Po väčšinu roka 2017 a do januára 2018 bola táto stratégia s krátkou volatilitou alebo krátkodobým výberom výherná stávka, pretože model VIX zostal nízky a relatívne stabilný. Keď spoločnosť VIX v nedávnom obchodovaní prudko stúpla, čím prekročila budúce hodnoty, za ktoré sa tieto krátke predaje uskutočnili, špekulanti hrajúci túto hru utrpeli veľké straty. Zvýšenie hotovosti na zatvorenie svojich pozícií so stratou prispelo k odpredaju akcií, pričom účinok týchto pozícií sa zväčšil s vysokou pákovou schopnosťou.

Podľa Bloomberga sa zdá, že rozpad krátkodobej stratégie tiež ovplyvnil vlnu predaja z počítačových obchodných algoritmov. Spoločnosť Barron's vidí ozveny Čierneho pondelka a Crash na akciovom trhu v roku 1987, v ktorom počítačové obchodovanie s programami a tzv. Portfóliové poistenie rozpútali prílivovú vlnu predaja, ktorá spôsobila mierny výber na 22% prepad. Barron's tiež poznamenáva, že kríza rizikových hypoték v roku 2007, finančná kríza v roku 2008 a sprievodný trh medveďov mali tiež korene v derivátoch sena.

Pozitívne trendy

Iste, býci stále pokrývajú všetky dôvody pesimizmu. Vidia také pozitívne faktory, ako sú: rast podnikových ziskov; silný a koordinovaný rast HDP na celom svete; trhové ocenenia, ktoré sa stabilizovali; a úrokové sadzby, ktoré sú podľa historických štandardov stále veľmi nízke, napriek nedávnym zvýšeniam a očakávaným zvýšeniam. (Viac informácií nájdete tiež v téme: Prečo sa akcie nerozpadnú ako v roku 1987: Goldman Sachs .)

Zostávajúce negatívne sily

Aj keď krátkodobý tlak na akciový trh môže prchať, zvyšných šesť negatívnych síl zostáva. Týždenný index relatívnej sily (RSI) signalizoval najskoršie podmienky vôbec pre index S&P 500 (SPX) od 25. januára za Bloomberg, ktorý citoval analýzu Citigroup naznačujúcu, že na návrat trhu je potrebný pokles trhu o 20%. RSI k svojej najnovšej trendovej línii. Zatiaľ čo 10% pokles je akceptovanou definíciou korekcie, 20% pullback zvyčajne označuje trh s medveďmi. Ak má Citigroup pravdu, súčasný pokles cien akcií sa nedosahuje na polovicu.

Ocenenie akcií v S&P 500 je medzitým na úrovni porovnateľnej s úrovňou dvoch veľkých trhových bublín, rozmachu akciového trhu v 20. rokoch minulého storočia, ktorý predchádzal havárii na akciovom trhu v roku 1929, a v bubline Dotcom na konci 90. rokov. Pri použití cyklicky upraveného pomeru cena / zisk, známeho tiež ako pomer CAPE alebo pomer Shiller P / E, Bloomberg poznamenáva, že táto hodnotiaca metrika je teraz o viac ako dve štandardné odchýlky nad priemerom za minulé storočie, iba vznešenou úrovňou dosiahol dvakrát predtým, v týchto dvoch uvedených prípadoch.

Medzitým sa zvyšujú výnosy dlhopisov a sú špekulácie, že Federálny rezervný systém môže tento rok zvýšiť úrokové sadzby štyrikrát. Ekonomický výhľad je robustný, s nízkou nezamestnanosťou, vysokou mierou tvorby pracovných miest a zvyšujúcim sa mzdovým tlakom, čo všetko vyvoláva obavy z inflácie, ktorú sa Fed zaviazal obmedzovať zvyšovaním sadzieb. Rastúce úrokové sadzby medzitým znížia ceny akcií.

Nakoniec, zatiaľ čo nedávne daňové škrty zvyšujú zisky spoločností, môžu mať určité negatívne cykly spätnej väzby, pretože prispievajú k inflačným tlakom a zvyšovaniu úrokových sadzieb. Tieto zase zvýšia náklady na pracovnú silu a ďalšie vstupy pre podniky, ako aj ich finančné prostriedky, čím sa znížia zisky a nahlásia sa zisky na akciu (EPS).