Štruktúra hlavného podávača
Štruktúra master-feeder je zariadenie, ktoré hedgeové fondy bežne používajú na združovanie zdaniteľného a daňovo oslobodeného kapitálu získaného od investorov v Spojených štátoch a zámorí do hlavného fondu. Pre každú skupinu investorov sa zriaďujú samostatné investičné nástroje, inak známe ako feeder.
Investori vkladajú kapitál do svojich príslušných zberných fondov, ktoré nakoniec investujú aktíva do centralizovaného nástroja známeho ako hlavný fond. Hlavný fond je zodpovedný za uskutočňovanie všetkých portfóliových investícií a vykonávanie všetkých obchodných činností. Poplatky za správu a výkon sa platia na úrovni zberného fondu.
Kľúčové jedlá
- V štruktúre master-feeder sú investičné fondy tvorené z kapitálu investora; tieto zberné fondy zase investujú do centralizovaného hlavného fondu.
- Zaisťovacie fondy bežne používajú štruktúry master-feeder na umiestnenie investorov z USA aj z iných štátov.
- Štruktúra master-feeder umožňuje fondom využívať úspory z rozsahu a priaznivé daňové zaobchádzanie „pass-through“.
Ako funguje štruktúra Master-Feeder
Štruktúra master-feeder začína investormi, ktorí vkladajú kapitál do feederového fondu. Feederový fond, ktorý obsahuje všetok kapitál s ručením obmedzeným / akcionárom, potom nakupuje „akcie“ hlavného fondu, podobne ako by nakupoval akcie akéhokoľvek podniku. Hlavným rozdielom je samozrejme to, že feederový fond - nákupom do master fondu - dostáva všetky atribúty príjmu master fondu vrátane úrokov, výnosov, daňových úprav a dividend.
Hoci táto dvojvrstvová štruktúra môže existovať v rôznych formách, ako sú podielové fondy typu „fondy fondov“, štruktúra medzi správcami a zdrojmi je obzvlášť bežná medzi hedžovými fondmi, ktoré poskytujú stravovanie americkým aj zahraničným investorom alebo zahraničným investorom. Využívanie štruktúry fondu master-feeder umožňuje správcom aktív ťažiť z veľkého kapitálového fondu a zároveň je schopný vytvárať investičné fondy, ktoré obstarávajú špecializované trhy.
Zloženie hlavných krmív
Priemerná štruktúra master-feeder zahŕňa jeden otvorený hlavný fond s jedným pobrežným podávačom a jedným pobrežným podávačom. Feederové fondy investujúce do toho istého hlavného fondu majú možnosť voľby a variácie. Inými slovami, feedery sa môžu líšiť v type investora, štruktúre poplatkov, investičných minimách, hodnotách čistých aktív a rôznych ďalších prevádzkových atribútoch. Týmto spôsobom sa zberné fondy nemusia držať špecifického hlavného fondu, ale môžu legálne fungovať ako nezávislé subjekty so schopnosťou investovať do rôznych hlavných fondov.
Napríklad, ak príspevok 100 dolárov feederového fondu A a príspevok $ 200 feederového fondu B poskytnú celkové investície do hlavného fondu, potom fond A získa jednu tretinu ziskov hlavného fondu, zatiaľ čo fond B dostane dve tretiny výnosov.
Výhody štruktúry Master-Feeder
Jednou z významných výhod štruktúry master-feeder je konsolidácia rôznych portfólií do jedného subjektu. Konsolidácia umožňuje zníženie prevádzkových a obchodných nákladov. Väčšie portfólio má výhodu úspor z rozsahu. Portfólio má tiež vzhľadom na svoju veľkosť lepšie možnosti, pokiaľ ide o služby, a výhodnejšie podmienky, ktoré ponúkajú hlavní makléri a ďalšie inštitúcie.
Pros
Úspory z rozsahu
Daňovo zvýhodnené partnerstvo
Pohodlné pre domácich aj zahraničných investorov
Zápory
Dividendy podliehajúce zrážkovej dani (ak sú na otvorenom mori)
Obtiažnosť stanovenia univerzálnej investičnej stratégie
Nevýhody štruktúry Master-Feeder
Hlavnou nevýhodou štruktúry master-feeder je to, že prostriedky držané na otvorenom mori sú obvykle predmetom 30% zrážkovej dane z amerických dividend. Štruktúra má ďalšiu nevýhodu, pretože združuje kombináciu investorov, ktorí často majú široké spektrum charakteristík, ako aj investičné priority.
Bitka o nájdenie stredného poľa je často kopca, ak nie úplne nemožná, pretože investície a stratégie, ktoré sú vhodné pre jeden konkrétny typ investora, budú nevhodné, ak nie protichodné, požiadavkám iného typu investora.
Príklad štruktúry master-feeder v reálnom svete
Ako ukazuje súdny prípad z roku 2018, vzťahy medzi hlavným fondom a jeho zbernými fondmi môžu byť zložité. Ide o to, ako sa v prípade scenára likvidácie zaobchádza so spätnými odkupmi zo zberného fondu z hlavného fondu.
Feederový fond Ardon Maroon Asia Dragon Feeder Fund bol feederový fond pre Ardon Maroon Asia Master Fund. Rovnakí ľudia slúžili ako riaditelia dvoch fondov. Oba fondy tiež vymenovali toho istého správcu investícií, správcu a agenta prevodu.
V roku 2014 jeden z investorov fondu feeder podal oznámenie o spätnom odkúpení. Výkupný fond, ktorý nevlastnil žiadne vlastné aktíva, predpokladal, že hlavný fond automaticky uspokojí žiadosť o spätné odkúpenie - niečo, čo sa nazýva „spätné vyplatenie“. O pár mesiacov neskôr však došlo k likvidácii oboch fondov. Keď pôvodný investor predložil dôkaz o dlhu v snahe získať svoje peniaze, likvidátori hlavného fondu Ázie Ardon Maroon to zamietli na základe toho, že ázijský drak nikdy oficiálne nepredložil osobitné oznámenie o žiadosti o spätné odkúpenie.
Nasledoval súdny proces, ktorý bol podaný na Kajmanských ostrovoch a kde boli tieto fondy založené. V polovici roku 2018 sa Veľký súd na Kajmanských ostrovoch rozhodol v prospech hlavného fondu. Napriek tomu, že spätné odkúpenia sú bežné priemyselné postupy, súd poznamenal, že ústavné dokumenty spoločnosti Ardon Maroon Asia si vyžadujú písomné oznámenie o spätnom odkúpení z jej feeder fondov.
Ázijský drak sa teda mýlil v tom, že osobitne neoznámil svoj hlavný fond, hoci tí istí ľudia pôsobili ako riaditelia dvoch fondov a obaja menovali toho istého investičného manažéra, správcu a agenta prevodu.
Porovnať investičné účty Názov poskytovateľa Opis Zverejnenie informácií inzerenta × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých spoločnosť Investopedia dostáva kompenzácie.