Je rast vždy dobrá vec?

Rýchly rast výnosov a výnosov môže byť najvyššou prioritou v správnych radách spoločností, ale tieto priority nie sú vždy najlepšie pre akcionárov. Často sme v pokušení investovať veľké sumy do rizikových alebo dokonca zrelých spoločností, ktoré bijú na bubon pre rýchly rast, ale investori by si mali overiť, či sú rastové ambície spoločnosti realistické a udržateľné.

Priťahovanie rastu

Priznajme si to, je ťažké byť nadšení perspektívou rastu. Investujeme do rastových akcií, pretože sme presvedčení, že tieto spoločnosti dokážu vziať peniaze akcionárom a znovu ich investovať do návratnosti, ktorá je vyššia ako to, čo sa dá inde získať.

Okrem toho v tradičnej múdrosti investovania je neoddeliteľne spojený rast výnosov z predaja a výkonnosť zásob. Investičný guru Peter Lynch vo svojej knihe „One Up on Wall Street“ káže, že ceny akcií časom sledujú zisky spoločností. Táto myšlienka sa uchytila, pretože mnoho investorov hľadalo najrýchlejšie rastúce spoločnosti, ktoré produkujú najväčšie zhodnotenie ceny akcií, široko ďaleko.

Je rast istá vec?

To však znamená, že je tu priestor na diskusiu o tomto pravidle. V štúdii z roku 2002 týkajúcej sa viac ako 2 000 verejných spoločností, profesor financií Kalifornskej štátnej univerzity Cyrus Ramezani analyzoval vzťah medzi rastom a hodnotou pre akcionárov. Jeho prekvapivý záver bol, že spoločnosti s najrýchlejším rastom tržieb (priemerný ročný rast tržieb 167% za 10 rokov) vykazovali počas sledovaného obdobia horšiu výkonnosť cien akcií ako pomalšie rastúce firmy (priemerný rast 26%)., Inými slovami, hotshot spoločnosti nedokázali udržať svoju mieru rastu a ich zásoby utrpeli.

Riziká

Rýchly rast vyzerá dobre, ale spoločnosti sa môžu dostať do problémov, keď rastú príliš rýchlo. Dokážu držať krok s ich expanziou, plniť objednávky, najímať a trénovať dostatok kvalifikovaných zamestnancov? Rush na podporu predaja môže nechať rastúce spoločnosti s prehlbujúcimi sa ťažkosťami pri získavaní svojich finančných potrieb z operácií. Rizikové, rýchlo rastúce začínajúce podniky môžu roky horieť peniaze predtým, ako vygenerujú pozitívny cash flow. Čím vyššia je miera utrácania peňazí za rast, tým väčšia je pravdepodobnosť, že spoločnosť bude neskôr nútená hľadať viac kapitálu. Ak nie je k dispozícii ďalší kapitál, pre tieto spoločnosti a ich investorov je veľké problémy.

Spoločnosti sa často snažia čoraz viac - a riskantnejšie - dohody zvyšovať tempo rastu. Zoberme si sériového nadobúdateľa WorldCom. V 90. rokoch minulého storočia spoločnosť získala viac ako 20% tempo rastu nákupom málo známych telekomunikačných spoločností. Neskôr vyžadoval väčšie a väčšie akvizície, aby preukázal pôsobivé percentuálne podiely a rast výnosov. V nádeji na udržanie tempa rastu, generálna riaditeľka WorldCom Bernie Ebbers súhlasila so zaplatením neuveriteľných 115 miliárd dolárov spoločnosti Sprint Corp. Federálne regulačné orgány však dohodu z dôvodu protimonopolného práva zablokovali. Vyhliadky spoločnosti WorldCom na rast sa zrútili spolu s hodnotou spoločnosti. Poučením je, že investori musia starostlivo zvážiť udržateľnosť stratégií rastu zameraných na obchod.

Realizácia rastu

Nakoniec sa každé rýchlo rastúce odvetvie stáva pomaly rastúcim odvetvím. Niektoré spoločnosti však stále pokračujú v expanzii dlho potom, čo rastové príležitosti vyschli. Keď manažéri ignorujú možnosť ponúkať investorom dividendy a tvrdohlavo pokračujú v nalievaní výnosov do expanzií, ktoré generujú výnosy nižšie, ako sú výnosy na trhu, pre investorov sú na obzore správy.

Napríklad, vezmite spoločnosť McDonald's, ktorej v roku 2003 zaznamenala svoje prvé straty, a cena jej akcií sa blížila k 10-ročnému minimu, spoločnosť nakoniec začala pripúšťať, že už viac nie je rastovým aktom. Už niekoľko rokov však spoločnosť McDonald's pokrčila klesajúce zisky a argumenty analytikov, že jej najväčší reťazec rýchleho občerstvenia na svete nasýtil svoj trh. Neochotný vzdať sa rastu, McDonald's zrýchlil tempo otvárania reštaurácií a výdavkov na reklamu. Expanzia nielen narušila zisky, ale zjedla obrovský kus cash flow spoločnosti, ktorý mohol investovať ako veľké dividendy.

Generálni riaditelia a manažéri sú povinní brzdiť rast, ak nie je udržateľný alebo nie je schopný vytvárať hodnotu. To môže byť ťažké, pretože generálni riaditelia zvyčajne chcú radšej budovať impériá než ich udržiavať. Zároveň je kompenzácia riadenia u mnohých spoločností spojená s rastom výnosov a výnosov.

Pýcha generálneho riaditeľa však nevysvetľuje všetko: investičný systém podporuje rast. Analytici trhu hodnotia zásoby podľa svojej schopnosti expandovať; zrýchlenie rastu dostáva najvyššie hodnotenie. Daňové pravidlá navyše uprednostňujú rast, pretože kapitálové zisky sa zdaňujú v nižšej daňovej kategórii, zatiaľ čo dividendy čelia vyšším sadzbám dane z príjmu.

Spodný riadok

Dôvody rýchleho rastu sa môžu rýchlo hromadiť, aj keď to nie je najrozumnejšie priority. Spoločnosti, ktoré sledujú rast na úkor udržania seba samého, môžu spôsobiť viac škody ako úžitku. Pri hodnotení spoločností s agresívnou politikou rastu musia investori starostlivo určiť, či majú tieto politiky vyššie nevýhody ako výhody.