Investičné riziko nedostatočne financovaných dôchodkových plánov

Existuje veľká debata o tom, aké investičné riziko, ak vôbec, predstavuje nedostatočne financované dôchodky. Murky účtovníctvo a obmedzené zverejnenie sťažujú investorom vyhodnotiť toto riziko. Tu sú otázky súvisiace s dôchodkovým rizikom a ako by k nim mali investori pristupovať.

Kľúčové jedlá

• Riziko nedostatočného financovania môže byť iba v prípade dôchodkových programov so stanovenými požitkami, pretože zamestnanci, nie zamestnávateľ, nesú investičné riziko v programoch so stanovenými príspevkami.
• Nedostatočné financovanie znamená, že záväzky vyplácané dôchodkom prevyšujú aktíva, ktoré musí spoločnosť uhradiť, a musí zvýšiť svoj príspevok do svojho dôchodkového portfólia - zvyčajne vo forme hotovosti.
• Môže byť ťažké určiť, či sa podfinancovanie deje, pretože dôchodkové záväzky sú pre budúce výplaty a spoločnosti môžu urobiť príliš optimistické predpoklady týkajúce sa dlhodobých mier návratnosti investícií.

Definované dôchodkové riziko

Z hľadiska investora je dôchodkové riziko riziko pre spoločnosť EPS a finančnú situáciu, ktorá vyplýva z nedostatočne financovaného dôchodkového plánu s definovanými dávkami. Upozorňujeme, že dôchodkové riziko vzniká iba pri programoch so stanovenými požitkami.

Dôchodkový program so stanovenými požitkami sľubuje vyplatiť osobitnú (definovanú) dávku zamestnancom na dôchodku. Na splnenie tejto povinnosti musí spoločnosť múdro investovať, aby mala prostriedky na vyplatenie sľúbených výhod. Spoločnosť nesie investičné riziko, pretože sľubuje vyplatiť zamestnancom fixné požitky a musí nahradiť všetky investičné straty.

Naopak, podľa plánu so stanovenými príspevkami, ktorým môže byť niekedy plán zdieľania zisku, znášajú zamestnanci investičné riziko. Spoločnosť prispieva osobitnou sumou na dôchodkové účty zamestnancov namiesto priameho vyplácania stálych požitkov zamestnancom na dôchodku. Preto akékoľvek zisky / straty z týchto investícií do dôchodku patria zamestnancom.

Aj keď počet programov so stanovenými požitkami klesol, stále existujú, pričom najväčšie riziko majú spoločnosti zoskupené do odborov.

Vyhodnotenie rizika začína vedieť, ako je plne financovaná dôchodková zodpovednosť spoločnosti. „Nedostatočne financovaný“ znamená, že záväzky - povinnosti vyplácať dôchodky - prevyšujú aktíva (investičné portfólio), ktoré sa akumulovali na financovanie týchto požadovaných platieb. Tieto aktíva sú kombináciou investovaných podnikových príspevkov a návratnosti týchto investícií.

Podľa súčasných pravidiel IRS a účtovníctva môžu byť dôchodky financované z príspevkov v hotovosti a zo zdrojov spoločnosti, ale množstvo zásob, ktoré sa môžu vložiť, je obmedzené na percento z celkového portfólia. Spoločnosti vo všeobecnosti prispievajú takým množstvom zásob, aby minimalizovali svoje hotovostné príspevky. Nie je to však dobrá správa portfólia, pretože to vedie k tomu, že zamestnávateľ „preinvestuje“ fond. Portfólio je potom príliš závislé od finančného zdravia zamestnávateľa, pokiaľ ide o budúce príspevky a dobrú návratnosť zásob zamestnávateľa.

Ak je v priebehu troch po sebe nasledujúcich rokov hodnota majetku v dôchodku financovaná menej ako 90% - alebo ak je v ktoromkoľvek roku majetok financovaný menej ako 80% - spoločnosť musí zvýšiť svoj príspevok do dôchodkového portfólia, ktoré je zvyčajne vo forme cash. Potreba uskutočniť túto hotovostnú platbu by mohla významne znížiť EPS a kapitál. Zníženie vlastného imania by mohlo spôsobiť zlyhanie podľa zmlúv o podnikových úveroch, ktoré majú vo všeobecnosti vážne následky, od vyšších úrokových mier po bankrot.

To bola jednoduchá časť. Teraz sa to začína komplikovať.

Riziko zlyhania

Zistenie, či má spoločnosť nedostatočne financovaný dôchodkový plán, sa javí rovnako jednoduché ako porovnanie reálnej hodnoty majetku programu - ktorý zahŕňa súčasnú hodnotu majetku programu, ktorý spoločnosť odhaduje v budúcnosti - s akumulovaným záväzkom z požitkov, ktorý zahŕňa súčasné a budúce sumy dlžné dôchodcom. Ak je reálna hodnota aktív programu menšia ako povinnosť vyplácať požitky, dôjde k nedostatku dôchodku. Spoločnosť je povinná tieto informácie zverejniť v poznámke pod čiarou v ročnej účtovnej závierke spoločnosti za 10 K.

Toto jednoduché porovnanie je však klamlivý proces, pretože je nepravdepodobné, že spoločnosť bude musieť zaplatiť celú sumu v relatívne krátkom časovom rámci. Spoločnosť musí stanoviť aktuálnu hodnotu dávok, ktoré nebudú vyplatené skôr ako o niekoľko rokov v budúcnosti, a potom porovnať toto číslo so súčasnou hodnotou dôchodkových aktív. Inak povedané, je to ako porovnávať hypotéku na nedávno zakúpenom dome so sporiacim účtom. Táto priepasť je v súčasnosti veľmi veľká, ale očakávate, že budete platiť z budúcich príjmov. Pri takomto porovnaní by bolo ťažké odhadnúť „skutočné“ riziko, že si na hypotéku nesplníte svoje záväzky.

Podniky v odboroch sú najväčšie riziko nedostatočného financovania zamestnancov.

Predpokladané riziko

Riziko predpokladov nastáva, keď spoločnosti používajú predpoklady na zníženie potreby pridávania hotovosti do svojich dôchodkových fondov. Keďže sa zaoberáme dlhodobými záväzkami a neistotami, predpoklady sú potrebné na odhad akumulovaných výhod a sumy, ktorú spoločnosť potrebuje investovať, aby tieto výhody poskytla. Tieto predpoklady sa môžu robiť v dobrej viere alebo sa môžu použiť na minimalizáciu nepriaznivého vplyvu na podnikové zisky. Existuje veľmi reálne riziko, že spoločnosti upravia svoje predpoklady tak, aby minimalizovali nedostatok a potrebu prispievať do dôchodkového fondu ďalšími peniazmi.

Spoločnosť by napríklad mohla predpokladať dlhodobú návratnosť vo výške 9, 5%, čo by zvýšilo očakávaný príspevok z investícií, a tým by znížilo potrebu pridať hotovosť. Tento predpoklad však vyzerá príliš optimisticky, ak sa domnievate, že dlhodobá návratnosť akcií je asi 7% a návratnosť dlhopisov je ešte nižšia. Je tiež opodstatnené predpokladať, že dôchodkový fond by mal určité držby dlhopisov, aby mohol splniť povinnosti spojené s krátkodobými platbami.

Ďalším spôsobom, ako môžu spoločnosti manipulovať s dôchodkovou povinnosťou, je dosiahnuť vyššiu diskontnú sadzbu. Kumulovaný dôchodkový záväzok predstavuje čistú súčasnú hodnotu budúceho toku očakávaných platieb dávok. Vyššia diskontná sadzba bude mať za následok zníženie povinnosti vyplácať výhody. Investori musia prehodnotiť predpoklady spoločnosti v súvislosti so súčasnými ekonomickými trendmi a očakávaniami, aby vyhodnotili, ako sú primerané.

Spodný riadok

Riziko nedostatočne financovaných dôchodkov je skutočné a rastie. Nedostatočne financovaný dôchodok a starnúca pracovná sila predstavujú pre spoločnosti a investorov veľmi reálne riziko, ale riziko schodku a predpokladu sa dajú veľmi ťažko vyhodnotiť.