Tu je to, čo sa stane, keď sa volá dlhopis

Investori s pevným výnosom v prostredí s nízkymi úrokovými sadzbami často zisťujú, že vyššia miera, ktorú dostávajú zo svojich súčasných dlhopisov a CD, netrvá do splatnosti. V mnohých prípadoch dostanú od svojich emitentov oznámenie, v ktorom uvedú, že ich istina sa v budúcnosti vráti k určitému dátumu. Dlhopisy, ktoré majú funkciu telefonovania, poskytujú toto právo emitentom nástrojov s pevným výnosom ako opatrenie na ochranu proti poklesu úrokových sadzieb.

Aj keď vyhliadky na vyššiu kupónovú sadzbu môžu viesť k zatraktívneniu dlhopisov splatných na požiadanie, rezervy na volania môžu byť šokom. Aj keď vám emitent môže zaplatiť bonus, keď sa volá dlhopis, stále môžete prísť o peniaze. Navyše možno nebudete môcť reinvestovať hotovosť podobnou mierou návratnosti, čo môže narušiť vaše portfólio.

Tu sa pozrieme na to, ako funguje hovor, ako môže spôsobiť straty, čo treba hľadať v obchodovateľnom dlhopise a ako sa pripraviť na možnosť, že bude volaný zatelefonovaný.

Čo je funkcia volania?

Nové emisie dlhopisov a iných nástrojov s pevným výnosom budú platiť úrokovú sadzbu, ktorá odráža súčasné prostredie úrokových sadzieb. Ak sú sadzby nízke, potom všetky dlhopisy a CD vydané v tomto období zaplatia tiež nízku sadzbu. Ak sú sadzby vysoké, platí to isté pravidlo. Emitenti investícií s pevným výnosom sa však dozvedeli, že to môže byť únik ich peňažných tokov, keď sú povinní naďalej platiť vysokú úrokovú sadzbu po poklese sadzieb. Preto vo svojich číslach často zahŕňajú funkciu volania, ktorá im poskytuje prostriedky na vrátenie dlhodobého problému v prípade prudkého poklesu sadzieb. Je tiež možné vypovedať mnoho krátkodobých problémov.

Napríklad korporácia, ktorá vydáva 30-ročnú zmenku s platbou 5 percent, môže do dlhopisu začleniť volaciu funkciu, ktorá spoločnosti umožní ich spätné odkúpenie po vopred stanovenom časovom období, napríklad po piatich rokoch. Týmto spôsobom spoločnosť nebude musieť platiť päť percent svojim držiteľom dlhopisov, ak úrokové sadzby po predaji emisie klesnú na dve až štyri percentá. Podniky tiež niekedy použijú výnosy z ponuky akcií na vyradenie dlhopisov z dlhopisov.

Keď dostanete upozornenie na volanie

Držitelia dlhopisov dostanú od emitenta oznámenie, v ktorom ich informujú o výzve, po ktorej nasleduje návrat ich príkazcu. V niektorých prípadoch emitenti zmierňujú stratu príjmu z hovoru vyhlásením emisie za prémiu, napríklad 105 dolárov. To by znamenalo, že všetci majitelia dlhopisov by za úplatu za výzvu dostali popri istine aj päť percentnú prémiu nad par (1 000 dolárov za dlhopis).

Keďže volacie funkcie sa považujú za nevýhodu pre investora, splatné dlhopisy s dlhou splatnosťou obvykle platia sadzbu najmenej o štvrtinový bod vyššiu ako porovnateľné neobchodovateľné emisie. Funkcie hovorov nájdete v podnikových, komunálnych a vládnych záležitostiach, ako aj na CD. Preferované zásoby môžu tiež obsahovať ustanovenia o výzve.

Ako môžete stratiť peniaze

Pozrime sa na príklad a zistíme, ako môže poskytovanie hovoru spôsobiť stratu. Povedzme, že uvažujete o 20-ročnom dlhopise s nominálnou hodnotou 1 000 dolárov, ktorý bol vydaný pred siedmimi rokmi a má 10-percentnú kupónovú sadzbu s rezervou na volanie v desiatom roku. Zároveň môže z dôvodu klesajúcich úrokových sadzieb platiť dlhopis podobnej kvality, ktorý práve prichádza na trh, iba päť percent ročne. Rozhodnete sa kúpiť dlhopis s vyššou výnosnosťou za kúpnu cenu 1 200 dolárov (prémia je výsledkom vyššieho výnosu). Výsledkom je ročný výnos 8, 33% (100 USD / 1 200 USD ).

Predpokladajme, že uplynú tri roky a šťastne vyberáte vyššiu úrokovú sadzbu. Potom sa dlžník rozhodne vypovedať dlhopis. Ak je prémia za výzvu jednoročná úroková sadzba, 10 percent, dostanete šek na nominálnu hodnotu dlhopisu (1 000 USD) plus prémia (100 USD). Pokiaľ ide o kúpnu cenu 1 200 dolárov, pri transakcii nákupu a predaja ste stratili 100 USD. Akonáhle je dlhopis zavolaný, vaša strata je zamknutá.

Čo treba hľadať pred nákupom splatiteľného dlhopisu

Keď kupujete dlhopis na sekundárnom trhu, je dôležité porozumieť všetkým volacím funkciám, ktoré je váš maklér povinný pri obchodovaní s dlhopisom písomne ​​zverejniť. Ustanovenia týkajúce sa telefonických hovorov sa zvyčajne nachádzajú v záhlaví problému.

Pri analýze viazateľných dlhopisov nie je pravdepodobnejšie, že by sa jedna alebo druhá väzba nazývala ako iná podobná kvalita. Boli by ste dezinformovaní, aby ste si mysleli, že sa dajú nazvať iba podnikové dlhopisy. Môžeme tiež nazvať obecné dlhopisy. Hlavným faktorom, ktorý spôsobuje, že emitent volá svoje dlhopisy, sú úrokové sadzby. Jednou z funkcií, ktorú chcete hľadať v obchodovateľnom zväzku, je ochrana hovorov. To znamená, že existuje obdobie, počas ktorého nie je možné dlhopis nazývať, čo vám umožní vychutnať si kupóny bez ohľadu na pohyb úrokových sadzieb.

Pred nákupom splatných dlhopisov je tiež dôležité uistiť sa, že skutočne ponúkajú vyšší potenciálny výnos. Nájdite dlhopisy, ktoré nie je možné vypovedať, a porovnajte ich výnosy s vypovedateľnými. Vyhľadanie dlhopisov bez funkcií volania však nemusí byť ľahké, pretože drvivá väčšina má tendenciu byť volaná.

Ak vlastníte dlhopis, ktorý je možné splatiť, zostaňte informovaný o jeho stave, takže ak sa dostane do účtu, môžete sa okamžite rozhodnúť, ako investovať výnosy. Ak chcete zistiť, či bol váš dlhopis zavolaný, budete potrebovať meno emitenta alebo číslo CUSIP dlhopisu. Potom sa môžete obrátiť na svojho makléra alebo viacerých vydavateľov online.

Nakoniec sa nenechajte zmiasť výrazom „úschova do splatnosti“. Toto nie je záruka, že dlhopis nebude splatený skoro. Tento termín jednoducho znamená, že v úschove je držaný dostatočný objem finančných prostriedkov, zvyčajne vo forme priamych záväzkov vlády USA, na zaplatenie istiny a úrokov z dlhopisu do dátumu splatnosti. Stále sa môžu uplatňovať akékoľvek existujúce funkcie na volanie dlhopisov pred splatnosťou.

Ako sa pripraviť na hovor

Ako sme už uviedli, hlavným dôvodom, prečo sa dlhopis nazýva, je pokles úrokových sadzieb. V tom čase emitenti hodnotia svoje nesplatené pôžičky vrátane dlhopisov a zvažujú spôsoby, ako znížiť náklady. Ak sa domnievajú, že je pre nich výhodné ukončiť svoje súčasné dlhopisy a zaistiť nižšiu sadzbu vydaním nových dlhopisov, môžu ísť ďalej a nazvať svoje dlhopisy. Ak váš splatný dlhopis platí najmenej o jedno percento viac ako novšie emisie rovnakej kvality, je pravdepodobné, že v blízkej budúcnosti bude možné uskutočniť hovor.

V takom čase by ste ako vlastník dlhopisov mali preskúmať svoje portfólio a pripraviť sa na možnosť straty tohto vysoko výnosného aktíva. Najprv sa pozrite na obchodnú cenu dlhopisu. Je to omnoho viac, ako ste za to zaplatili? Ak je to tak, môže byť najlepšie predať ho skôr, ako sa zavolá. Aj keď platíte daň z kapitálových výnosov, stále dosahujete zisk.

Samozrejme sa môžete pripraviť na hovor skôr, ako k tomu dôjde. Niektoré dlhopisy sú voľne splatné, čo znamená, že ich možno kedykoľvek splatiť. Ak však má váš dlhopis ochranu hovorov, skontrolujte počiatočný dátum, kedy môže emitent tento dlhopis zavolať. Po uplynutí tohto dátumu bude dlhopisu nielen vystavené riziku, že bude kedykoľvek splatený, ale jeho prémia sa môže začať znižovať. Tieto informácie nájdete v záhlaví dlhopisu. Pravdepodobne sa v pláne uvedú potenciálne dátumy splatnosti dlhopisu a jeho cena za prihlášku.

Nakoniec môžete využiť určité stratégie dlhopisov, ktoré pomôžu chrániť vaše portfólio pred rizikom volania. Napríklad rebríček je prax nákupu dlhopisov s rôznymi dátumami splatnosti. Ak máte portfólio s rebríčkom a niektoré z vašich dlhopisov sa nazývajú, vaše ostatné dlhopisy s dlhoročnou dobou splatnosti do splatnosti môžu byť stále dosť nové na to, aby boli chránené hovorom. A vaše dlhopisy s blížiacou sa splatnosťou sa nebudú nazývať, pretože náklady na volanie emisie by pre spoločnosť nestáli. Aj keď môže dôjsť k výzve iba na niektoré dlhopisy, vaše celkové portfólio zostáva stabilné.

Spodný riadok

Neexistuje spôsob, ako zabrániť hovoru. Ale s určitým plánovaním môžete zmierniť bolesť skôr, ako sa stane vášmu putu. Uistite sa, že rozumiete funkciám hovoru dlhopisu skôr, ako si ho kúpite, a hľadajte dlhopisy s ochranou hovoru. Môže vám to poskytnúť čas na vyhodnotenie vášho podielu, ak úrokové sadzby klesnú. Nakoniec, aby ste zistili, či vám splatný dlhopis skutočne ponúka vyšší výnos, vždy ho porovnajte s výnosmi podobných dlhopisov, ktoré nie je možné vypovedať.

Hovory zvyčajne prichádzajú pre investorov vo veľmi nevhodnom čase. Tí, ktorí dostanú späť svojho riaditeľa, by si mali dôkladne premyslieť a pred opätovným investovaním posúdiť, kam úrokové sadzby idú. Prostredie s rastúcou mierou bude pravdepodobne diktovať inú stratégiu ako stagnujúcu.