Prečo potrebujete pri výpočte WACC odbúravať verziu beta

Spoločnosti a investori preskúmajú vážené priemerné kapitálové náklady (WACC), aby vyhodnotili výnosy, ktoré musí spoločnosť dosiahnuť, aby splnila všetky svoje kapitálové záväzky, vrátane záväzkov veriteľov a akcionárov. Beta je rozhodujúca pre výpočty WACC, kde pomáha pri „vážení“ nákladov na kapitál zúčtovaním rizika. WACC sa počíta ako:

WACC = (váha vlastného imania) x (náklady na vlastný kapitál) + (váha dlhu) x (náklady na dlh).

Keďže však nie všetky kapitálové záväzky zahŕňajú dlh (a teda riziko zlyhania alebo bankrotu), porovnanie medzi rôznymi záväzkami si vyžaduje výpočet beta, ktorý je zbavený vplyvu dlhu. Tento proces sa nazýva nederverzia beta.

Čo je to Pákový Beta?

Akciové beta je volatilita akcií spoločnosti v porovnaní so širším trhom. Beta 2 teoreticky znamená, že akcie spoločnosti sú dvakrát volatilnejšie ako širší trh. Číslo, ktoré sa zobrazuje na väčšine finančných stránok, ako je napríklad Yahoo! alebo Google Finance, je odstupňovaná verzia beta.

Pákové beta má dve zložky rizika: obchodné a finančné. Obchodné riziko zahŕňa záležitosti špecifické pre spoločnosť, zatiaľ čo finančné riziko sa týka dlhu alebo pákového efektu. Ak má spoločnosť nulový dlh, potom je nezmenená a odstupňovaná beta rovnaká.

Odblokovanie verzie Beta

Výpočty WACC zahŕňajú odstupňovanú a nezmenenú beta, ale pri výpočte sa to robí v rôznych fázach. Neverená beta ukazuje volatilitu výnosov bez finančnej páky. Neuverená beta sa nazýva beta majetku, zatiaľ čo odstupovaná beta sa označuje ako beta beta. Nezverená beta sa vypočíta ako:

Neuverená beta = Pákový efekt beta / [1 + (1 - daňová sadzba) * (dlh / vlastný kapitál)]

Neuverená beta je v podstate neuverená vážená priemerná cena. To by boli priemerné náklady bez použitia dlhu alebo pákového efektu. Ak chcete zodpovedať spoločnostiam s rôznymi pohľadávkami a kapitálovou štruktúrou, je potrebné odblokovať beta. Toto číslo sa potom použije na zistenie nákladov na vlastné imanie.

Na výpočet nezverenej beta verzie musí investor zhromaždiť zoznam porovnateľných podnikových beta verzií, zobrať priemer a opätovne ho využiť na základe kapitálovej štruktúry spoločnosti, ktorú analyzuje.

Opätovné uloženie verzie Beta

Po nájdení nezvereného beta, WACC potom znovu presmeruje beta na skutočnú alebo ideálnu kapitálovú štruktúru. Ideálna kapitálová štruktúra prichádza do úvahy pri nákupe spoločnosti, čo znamená, že sa kapitálová štruktúra zmení. Opätovné vyrovnanie beta sa uskutoční nasledujúcim spôsobom:

Pákový efekt beta = Nezmenený beta * [1 + (1 - daňová sadzba) * (dlh / vlastný kapitál)]

V určitom zmysle výpočty oddelili všetky kapitálové záväzky spoločnosti a potom ich zložili, aby pochopili relatívny vplyv každej časti. To spoločnosti umožňuje porozumieť nákladom na vlastné imanie a ukazuje, aký veľký záujem je spoločnosť povinná zaplatiť za dolár financovania. WACC je veľmi užitočná pri určovaní uskutočniteľnosti budúcej kapitálovej expanzie.

Príklad nezverenej verzie beta

Spoločnosť ABC sa snaží zistiť svoje náklady na vlastné imanie. Spoločnosť pôsobí v stavebníctve, kde na základe zoznamu porovnateľných firiem je priemerná beta 0, 9. Porovnateľné firmy majú priemerný pomer dlhu k kapitálu 0, 5. Spoločnosť ABC má pomer dlhu k vlastnému kapitálu 0, 25 a daňovú sadzbu 30%.

Neuverená beta sa vypočíta takto:

0, 67 = 0, 9 / [1 + (1 - 0, 3) * (0, 5)]

Potom, aby sme odbremenili beta, vypočítame odstupňovanú beta pomocou nezmenenej beta vyššie a pomeru dlhu k vlastnému kapitálu spoločnosti:

0, 79 = 0, 67 * [1 + (1 - 0, 3) * (0, 25)]

Teraz spoločnosť použije na výpočet svojich nákladov na vlastné imanie vyššie uvedenú hodnotu beta spolu s bezrizikovou sadzbou a prémiou za trhové riziko.